北辰实业2018年年报点评——典型的平庸公司但超级便宜的价格

昨天北辰实业发布了2018年年报，真是验证了一句话，那就是便宜有便宜的道理。北辰港股的低估值，确实被低增长证实是合理的。

全年营业收入170多亿，利润不到12亿。和去年几乎持平。每股收益0.35元，去年是0.34元。净资产收益率9%，和去年比还降了一些。净资产增速还可以，增长了20%左右。目前每股净资产4.5元左右。

目前港股股价2.5港币左右，基本上2.2元人民币左右吧。pe6倍，不到0.5pb。这么便宜的价格，也真不能要求太高了。

看看几个我关注的点吧。

第一，房产销售这块，结算了150亿，销售了280亿。目前还有284亿的已售未结算金额在合同负债中。另外，18年销售了181万平的房子，增加土地储备146万平。这点是好事，说明买的房子比买的地多。手里还有土地储备840多万平，够卖五六年的了。其实北辰就应该把手头的地都卖了，安心收租金就好。没办法，国企就这样，效率低下。

第二，物业出租这块。北辰最值钱的就是这块资产。租金收入26亿，税前利润8个亿，税后估计也能有5个亿以上。不过几乎没有增长，和去年差不多。

第三，看分红，今年每股分红0.12元，按照港股2.2元计算。股息率5.5%，但是港股通要扣20%的红利税，扣完就剩4.4%了.

派息率稳定在34%左右，最近三年都差不多。

最后看看资产负债率，还是很高，从去年的83%降到81%左右。

总之，北辰算典型烟蒂股，但基本面绝对不至于差到这个估值水平。地产业的差等生，但是比其他行业，不一定差。0.5pb,的roe9%的生意，怎么看都不算太差。

$北辰实业(SH601588)$$北京北辰实业股份(00588)$