立思辰和拓维信息之我见

如果要买一个A股教育类公司,你选立思辰 还是拓维信息 ?

为什么拿他们俩分析,原因:市值相当(100-150亿元);都属于跨界教育,双主业驱动;都在最近3年开启买买买模式,收购了几家教育类公司。全通教育属于教育起家,所以不并入比较。

这个问题正是我今天想思考的。

考虑一个公司好不好,我们首先从业务、营收、前景三个角度来看公司好不好,然后看股票价格贵不贵。

一、业务

$立思辰(SZ300010)$ 

业务分为教育和安全两大块,2016年半年报显示教育占43%

公司在教育的营收主要来自2015年收购的康邦科技,康邦科技是一家专注教育信息化,主攻高等&职业教育的信息化建设。

$拓维信息(SZ002261)$ 

业务包括教育和游戏,2016年上半年教育业务占比近70%

二、收入

先看总收入:

1)

2016年上半年立思辰收入5亿,净利润3000万,毛利率48%;

同期拓维信息收入4.9亿,净利润1.3亿,毛利率65%。

从利润和毛利上,拓维赢。

2)

再看收入的增速,同样是2016年上半年,立思辰比同期增加37%,拓维信息是69%。拓维赢。

立思辰新出的2016年业绩预告,净利润增长100%。

而拓维刚结束的年会则宣布,收入破10亿,已经赶上了之前一直在收入上领先的立思辰。

三、前景

要看前景,就必须涉及到大行业前景,本公司的战略布局和掌握的资源多寡。

大行业,二者都属于教育信息化类。近年来保持了10-20%的增速。年增长速度尚可,市场够大,目前680亿,拿下其中3%也够吃一壶了。

1)立思辰

切入教育领域的办法是买买买,包括康邦科技、敏特昭阳、留学360、百年英才、跨学网,都是2015-2016收购的,跨了信息化、留学、高考升学、在线教育,业务颇为混乱,既有B端也有C端业务,基本上买的是新公司。

教育行业不同年龄段的逻辑差异很大,不知道收进囊中之后立思辰如何打通?留学360和百年英才、跨学网3家业务还不够成熟,轻轻松松就能卖几亿,不知道老板们是有什么战略眼光,至少我是看不出来。

拿2016年10月收购的“跨学网”举例,花了2.5亿。公告里没有披露它2015年全年的情况,只有2015年1-8月的净利润-450万。而2016年的净利润预测1600万元,对应PE为15.6倍。跨学网隶属于北京教育出版社,这样的传统公司能否玩转题库、线上教育,我们暂持极大怀疑。

2)拓维信息

的业务矩阵中既有自创,也有收购,自有主打幼教家园互动的“云宝贝”,收购了2家B端教育供应商:针对B端幼儿园服务的“长征教育”,现金流教好的考试阅卷服务提供商“海云天”。云宝贝和长征教育可以有业务协同,海云天在考试阅卷领域是知名公司,可以为以后K12教育信息化提供渠道。

此外拓维还有一项C端的业务,拓维教育,是自己创立的课外辅导机构,属于现金牛。


四、价格

截至2017年1月18日收盘,立思辰的PE是81,拓维是53。全通是105。——拓维最低。

相比2015年出现的历史最高价,立思辰萎缩幅度是3.35倍,拓维则是3.14倍。


五、高层

立思辰较早的开始了资本运作,参投了多家投资基金,包括国富资本、清科、中关村并购母基金;

拓维似乎在2016年11月才想起来同农银国际(湖南)投资管理有限公司成立了一个教育产业投资基金。

立思辰董事长池燕明,与母校清华大学颇多渊源。董事会中清一水儿的清北人校友,无一例外。

拓维创始人李新宇,2015年涉湖南移动董事长贪污案,所幸未影响到一系列并购案。目前显示董事长是张忠革,有了解的朋友可以聊聊李总目前的状况。目前董事会中,除了张忠革外,有李新宇的女儿李苑及宋鹰的儿子宋隽逸,想来是代父行使权力。其余2席归于海云天,1席归长征教育。


待续

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全部评论

四四233 2017-02-21 11:10

你忘记分析拓维老总被抓了

引溪 2017-01-19 14:47

哦哦,我没注意到。不过,1亿、2亿、3亿都不是大数字,您的格局可以放远一点。股东的减持有很多种原因,其中一种甚至是减持给自己人,好在股价拉升的时候少付一笔税费。这些都不是外人能了解的。在分析一个公司的时候,看的是战略和业务、营收,大股东低于5%的减持没有分析的意义。雪球是个友善的平台,还希望你不要出言不逊。

风那么大 2017-01-19 14:42

就是十块多有极强的支撑

引溪 2017-01-19 14:38

还好,16年这些人加起来才减持1亿多,对应125亿的市值

引溪 2017-01-19 14:21

何时减持啦,只看到2014年11月的记录。