导语：广誉远（600771）主要从事中药产品的生产、销售，属于医药制造业，核心业务为中成药业务。依据产品定位和渠道不同，公司主营业务分为传统中药、精品中药和养生酒三大业务板块。
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思索：中成药板块，是否处于行业低谷期？
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1. 营收与净利润
结论：1）账面上，14年至今总共赚了9.57亿元；2）19年半年报，营收同比出现萎缩；
2. 应收款大幅飙升
结论：几乎和全年营收持平甚至可能超过的应收款，单单是这一个数据，就让人看不到什么希望。而且，应收款占营收比例如此之大，让人非常怀疑营收的真实性。（这点在下面的分析也能得到佐证）
3. 存货
结论：19年半年报的营收同比出现萎缩，存货竟然还在继续增长！
4. 固定资产
结论：18年的在建工程转固定资产，导致固定资产突飞猛进。会不会又是老招式，传说之中的“天下无敌折旧法”？
忍不住想插一句：华尔街没有新鲜事。
5. 预收款如何？
结论：比起营收的增长，我觉得预收款更能反映一个企业的实际情况。（在公司政策没有大变动的情况下）
6. 最终，还是要看看账户有多少钱，欠着多少债？
结论：1）5年来，在公司赚了9.57亿的前提下，货币资金越来越少，短期借款越来越多，逻辑上完全说不通。2）19年半年报，货币资金剩余9500多万，短期借款2.2亿！就快要露原形了。3）财务费用的趋势，比较让人相信，借款应该是越来越多没错了。
7. 现金流与应付款
结论：1）经营性现金非常糟糕，公司根本没有钱进来；2）更糟糕的是，在应付款高达4.1亿的情况下，19年半年报的现金流竟然还是负的7800多万！
8. 公司的产品究竟是什么？
结论：最近几年，很多中成药的药企日子都很艰难，也难怪要卖卖药酒了。
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总结：结合之前分析过的好几家药企，我们发现中成药方面的药企出现了板块性的经营困难。竞争越趋激烈（产品同质化），对于产品的要求越来越高，加上政策的宏观影响（带量采购），我们认为至少目前为止没有看到好的投资机会。
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PS：以上内容仅供学习研究之用，不作商业用途，由于某些数据取证困难，我们不能保证完全正确，请知悉。
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