美股中概股专题:科技赋能改变行业格局的公司—111集团

文/文新

来源:yuanzhigu
@今日话题 @雪盈证券 @江涛

源之谷港美股专注主题投资,专注港美股市场医药,科技,严重低估个股的深度研究,让价值重回光明,让科技改变人生。

在外国机构和投资者眼里,在美国上市的中概股除了BABA阿里巴巴,其他公司都是垃圾,为什么新东方,好未来, 陌陌,京东,拼多多频频被外资做空,也就不言而喻了。

实际上,除了阿里之外,中概股还有不少优质公司值得投资,今天文新君要和大家一起探讨的这家公司,尽管在中概股里不起眼,却是一家非常不错的公司,也是我们源之谷港美股近期一直跟踪的一家医药科技公司,下面我们就来为大家揭开她的神秘面纱,咚咚咚,她来了,她踏着五彩祥云来了,她就是位于中国上海市张江高科技园区的新兴互联网医药科技独角兽公司---111集团。

说起111集团,想必老铁们不太熟悉,但说起1号店,电商圈的同志们没有一个不知道的,因为她开创了中国电子商务行业 "网上超市"的先河,独立研发出多套具有国际领先水平的电子商务管理系统并拥有多项专利和软件著作权,公司先被全球零售巨头沃尔玛Walmart收购,而后沃尔玛和京东达成战略合作,整体并入京东体系,前董事长于刚博士曾任亚马逊Amazon全球供应链副总裁,管理其全球供应链包括配送、采购、库存和库容;科技圈的大神们没有一个不知道的,因为前董事长于刚博士曾任Dell全球采购副总裁,主管Dell全球在亚太地区的USD$180亿采购和物流业务,前CEO刘峻岭先生曾任戴尔Dell公司全球副总裁,戴尔Dell中国大陆及香港地区总裁,管理20亿美元的业务规模,曾担任Avaya中国区总裁,在其领导下,Avaya中国的业绩三年内翻了三番,成为行业第一;娱乐圈的伙伴们没有一个不知道的,由沈严执导,孙俪,张译,明道,邬君梅,奚美娟,秦沛,张晨光,朱锐等主演,新丽传媒出品的一部当代都市剧《辣妈正传》全程植入1号店的广告,该片在2013年的那个秋天火遍大江南北,由1号店同步推出的4集系列电视广告《辣妈外传》之:"求爱篇"、"交往篇"、"结婚篇"、"养娃篇",也因诙谐、幽默、贴近生活的风格,深入人心,2014年后更有微博女王姚晨代言,无论是销售额,品牌影响力,还是行业地位都得到了极大提升。

了解完1号店,老铁们肯定都想知道,这家111公司到底有啥可圈可点的,下面文新君就带领大家走进这家由于刚博士和刘峻岭先生再次通力合作实现完美转身的互联网医药科技独角兽公司---111集团

公司简介:


111集团由于刚博士和刘峻岭先生于2010年创建,是中国互联网医药健康的领军企业,致力于用互联网模式和思维方式,改变中国大众“看病难、买药贵”的现状。

111集团运用创新的互联网和IT技术提供在线诊疗、购药和健康管理等服务,缩减中间环节,优化供应链,增加药品流通的效率和透明度,为中国大众的就医买药提供完整的解决方案以及实惠和方便。

111集团旗下拥有:B2C医药平台“1药网”、互联网医院平台“1诊”、B2B医药平台“1药城”,致力于以科技驱动,打造中国最大的线上线下一体化的医药健康平台。

111集团通过独特的以科技赋能商业去更好地服务大众(T2B2C)模式,打通线上线下零售终端,建立一体化的医药健康平台和生态圈,为医生、药店、药企、保险等赋能。

2018年9月12日, 111集团作为中国互联网医药健康行业赴美上市第一股在美国纳斯达克交易所(NASDAQ)挂牌上市,股票代码“YI”。

我们看到公司三块核心业务:1药网,对接个人,相当于淘宝网,网上医药电商,1诊,在线问诊,相当于平安好医生,网上问诊服务,1药城,对接企业,相当于阿里速卖通6188,网上批发平台,每一块业务都是精准定位,将价值发挥到最大,将服务做到最好。

这样的公司财报到底怎么样呢,有什么亮点值得我们重点关注的呢,下面文新君就带大家简单了解一下,重点解析一下。


1, 净收入加速增长,自IPO以来连续四个季度超预期


2, 净收入和毛利润双双维持高速增长


3, B2B业务净收入和药房订单量环比放量增长


4, 服务药房数量稳步增长促使B2B业务健康增长


5, B2C业务持续改善,毛利润大幅提升940个基点



公司能够取得这样的业绩,一个很重要的原因就是公司B2B业务维持高速增长,B2C业务走出低谷期恢复稳定增长,两条腿走路才能走得更踏实。

这其中有一个关键点就是药房这块,我们看到药房数量稳定增长,药房订单放量增长,这是一个非常积极的信号的,说明公司不但没有在医药电商的激烈竞争中倒下,反而越走越好,到底有何法宝呢,文新君给伙伴们解读一下,重点哦。

根据国家药品监督管理局发布的《2018年度药品监督统计年报》显示:截至2018年11月底,全国共有《药品经营许可证》持证企业48.9万家。其中,批发企业1.4万家;零售连锁企业5671家,零售连锁企业门店25.5万家;零售单体药店23.4万家。


根据该统计口径,2018年药店门店数共计48.9万家,增长7.7%,增速远远高于前四年,也意味着店均服务人口数从2014年的3145人/店下降至2854人/店,下降近10%,药店市场已非常饱和。(店均服务人口数=全国人口数/全国药店门店数)

放缓的药品零售市场增速和加速扩张的药店之间,凸显的却是药店的经营与生存压力。从中康CMH数据看,全国超4成门店1季度销售出现下滑(下滑幅度超过5%),中小店的下滑占比更高,中小药店加速淘汰。


*持平是指:19Q1月均同比变化+-5%以内

备注:A级>30万/月;30万/月>B级>15万/月;

15万/月>C级>5万/月;D级<5万/月

根据中康CMH的最新监测数据,全国药店零售终端MAT19Q3市场总规模3968亿元(按零售价计算,下同;MAT19Q3指18年10月-19年9月滚动年度,下同),同比增长4.3%。具体到2019年第3季度,市场总体规模994亿元,同比增速下降到3.1%,增速进一步下探,仍然维持较低的增长水平。

数据来源:中康CMH数据

从第一季度的数据,再到第三季度的数据,明显的变化就是整个药店零售市场生存环境越来越差,增长越来越难,无论连锁药店,还是中小药店都面临巨大压力,中小药店面临被淘汰的风险。

被逼到悬崖边的中小药店这个时候要生存,要生存就要降低成本,提升盈利能力,如何才能做到这一点呢,也就是在这个点上,111集团抓住了机会,将大量中小药店收拢过来,统一管理,统一配送,统一服务,不仅帮助中小药店降低了整体成本,也能得到更好的服务,全国48.9万家零售药店,111集团已经覆盖21万家,预计年底可以覆盖23万家。

中小药店为何会选择111集团呢,这里我们简单分析一下:


1, 中小药店议价能力弱,拿到的价格没有利润空间

2, 中小药店药品品种少,无法满足客户的药品需求

3, 中小药店药品库存高,占用大量经营资金导致困难

4, 111集团有150家药企直供,品类齐全,价格较低,不仅可以让药店拿到低价药品,而且品类还非常齐全

5, 111集团有一套智能采购系统,实现一键上传采购清单,能够帮助药店大大提高采购效率

6, 111集团全国分散布局5大货仓,覆盖300多个城市,23个省能够实现24小时送达,从根本上解决药店的库存问题


在以客户为中心的时代,谁拥有客户,谁就拥有了未来,111集团的运行模式和经营策略在这方面做的非常不错,通过差异化竞争,将重点锁定在慢性病这一领域,错开与阿里健康,京东健康,平安好医生等巨头的竞争,在慢性病领域,四五六线城市展开大规模的推广工作,积累大量忠实的客户,实现在特定领域的质的突破。

从中康CMH监测的数据也能证实公司差异化策略的正确性,简单看下具体数据:

从城市级别看,T4/T5城市级别19Q1增长6.2%,为增长主要驱动力,而高线城市中T1增长5.2%,和全国基本持平,T2/T3城市增速缓慢,市场渠道下沉趋势依旧。

在19Q1的前20处方药中,三高(降压、降糖、降血脂)慢病类药物占据了10席,且大多呈现良好增长,随着人口的老龄化和慢性病高发、年轻化,处方药当中的主体——慢性病用药仍有持续增长潜力

既然确定了方向,公司未来有何规划,未来的重点在哪里,如何才能保持持续不断的增长,公司CEO刘峻岭先生和CFO陈阳先生从几个方面解答了以上的问题,我们简单来看下,相信一定有意外惊喜。

1, 打通线上和线下,打通B端和C端,实现完整闭环

2, 未来三年实现覆盖40万家药房服务,占总药房的80%左右

3, 未来三年实现签约1000家主流药企,实现药品全品类覆盖

4, 未来加强与更多保险公司合作,实现资源共享,合作共赢

5, 未来把目标集中在医疗级的用户上,也就是把重点放在慢性病患者身上,通过CRM客户服务系统为他们服务,来帮助他们管理他们的慢性病,提高续方率,实现1亿患者覆盖

6, 提高B端毛利率到5%以上,提高C端毛利率到18%以上,提高整体毛利水平,进而提高对净利的贡献度

7, 在投资扩张的情况下,控制推广,管理,技术,仓储等费用,保守预计在2021年实现盈亏平衡

8, 下沉销售团队到3-6线城市,覆盖这些地区的公立医院,帮助药企推广,配套自己的供应链资源服务药店,沉淀市场,反哺1-2线市场,实现农村包围城市

9, 加强和国外原研药企的合作,抓住药品从医院向药房流通的趋势机会,通过T2B2C模式提升药品销售能力,沉淀客户,精工细作


看到公司的目标和决心,意不意外,惊不惊喜,公司管理层都对公司未来的前景非常看好,也非常的有信心,将公司定义为科技公司,而不是医药公司,文新君觉得只有一个原因,那就是科技公司更能体现公司的属性,也更能从更深层次诠释医药公司的未来。

最后留出一小块地方简单对比一下和美国同类公司CVS的差距:


美国最大的药品供应商CVS西维斯,提供药品配送,经营零售药店,这是一家和111集团类似的公司,通过托管药房卖药实现年营收上千亿美元,实现市值超过970亿美元。

截至2019年9月30日,CVS实现营收1898.87亿美元,实现净利48.87亿美元,目前公司市值970亿美元

截至2019年9月30日,YI实现营收26.04亿人民币,实现净利-3.44亿人民币,目前公司市值4.2亿美元

根据中康CMH的最新监测数据,全国药店零售终端MAT19Q3市场总规模3968亿元,按照公司未来的规划,先做到100亿,在做到200亿,最后做到1000亿的规模,从这个角度来看,公司成长空间还是非常巨大的,值得积极关注。

笔者寄语:每一个小的改变都能颠覆整个行业

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