今天参加了红周刊的年会，演讲嘉宾非常不错，林园、钟兆民、杜可君 @杜可君-格雷资产 都给我留下了深刻的印象，我认为他们都是真正的价值投资者。
这几位嘉宾投资都非常成功，让我想起了1984年巴菲特在哥伦比亚大学那次著名的演讲。当时，巴菲特提到，格雷厄姆的学生凭借价值投资的方法，几乎都取得了非常优秀的回报。今天这几位嘉宾再次证明了价值投资不仅适用于美国，更适用于中国。
投资的方法其实早就写在了书里，不管是巴菲特讲，还是林园讲，核心就是那么几条。理解并不难，难的则是克服人性，难的是坚守。这三年虽然自己年化投资回报也超过了45%，但想想过程还是可以称作惊心动魄的。在大盘熔断的时候是否有勇气重仓？在白酒狂飙的时候，是否有勇气坚守自己选择的被市场忽略的公司？在市场一片看衰的时候是否还能相信自己？价值投资，真的是知易行难。
今天压轴出厂的是林园，他又穿着那件亮黑色的羽绒服来演讲了。林园老师也是不负众望，直爽坦诚，一次次获得了台下观众的掌声。林园演讲结束之后，台下不少观众没听过瘾，呼唤林园老师再讲一会，所以他被迫又讲了15分钟。。。下台之后，林园被团团围住，求握手的、求签名的、求合照的，那场面丝毫不差于一线影视明星。我想这也是广大群众对林园老师的认可吧。
闲言少叙，书归正传。下面记录一下林园的演讲，供大家参考学习：
1，投资就是买垄断。垄断企业有很强的壁垒，失败来源于竞争。垄断企业体现在财务指标上有什么特点呢？（1）垄断企业一定是有钱的。公司的财务指标是非常好的。（2）通常毛利率很高，80%以上，且不会下降。如果持续下降，通常不是垄断企业。（3）除了老祖宗留下来的，还有竞争中形成的垄断企业，比如海天味业。海天没有竞争对手，它上市的时候700多亿，很贵了，但我们还是要买。
因为垄断，所以公司的业绩比较好预测，价格也比较好判断是贵还是便宜。一般大家说贵，都是指PE。但实际上如果公司利润增长很快，长期看并不贵。
2，投资最重要的是不能出错，最后的结果和初始资金关联不大，和时间关联很大。只要不出错，雪球会越滚越大。不管牛市熊市，股价上涨的时间只有5%，而下跌的时间占了95%。我们的方法就是买对企业，然后在里面等。我们的目标不是要赚1-2倍，而是要等泡沫来了，赚4-5倍。股市里赚钱就是要靠泡沫。有些泡沫我死了可能都没破，所以不要惧怕泡沫。熊市里是这样，牛市更是。
3，医药30年后一定会有比茅台市值高多少倍的股票，这是常识。我们要投资什么样的公司？就是人们会不断消费它产品的公司，要投资成瘾性的公司。现在人类很多病，是根本治不好的。长期投资我现在只投资医药，其他的不投。
我们做了一个统计，60、70年代全球都是一个生育高峰。这一代人现在基本都超过50岁了，身体一年不如一年。我现在吃一大堆药。人口老龄化会产生什么毛病？糖尿病，高血压、心脑血管疾病。这三种都是代谢病，是治不好的。中医是一种调理剂，吃了是有效的，帮助循环。而且我们统计，很多中药比西药的销售是大很多的。另外，57岁比56岁，医药花费至少多20%，我们是用数据说话的。我的话你们就听结果就行，我不会错。如果错了，地球就要爆炸了。
4，现在我判断是熊末牛初。这个时期，大部分股票会下跌，只有少数蓝筹公司会上涨，也只有他们应该上涨。只有他们涨到位了，熊市才会结束。医药类公司很多估值很高，我们不敢买，就买他们的可转债。可转债有什么风险呢？110块的可转债最多亏10%，但如果牛市来了，会赚不少。但如果这个价位买入正股，是要小心风险的。我这个人很谨慎。
这次年会还看见了董宝珍 @否极泰董宝珍，很遗憾他没有演讲分享。虽然不同人对他的持仓、杠杆等方式有不同的观点，但我认为董宝珍老师在行业、公司研究方面还是一个非常有思考力和调研能力的人，特别佩服。长期他一定会赚大钱的。
另外就是马喆老师 @马喆，知道马喆老师和董宝珍是好友，也都是价值投资的优秀践行者。希望马喆老师有机会能现场给大家分享心得。
也是1984年那次演讲，巴菲特说：“尽管价值投资已经证明如此成功，但坚守价值投资的人依然寥寥无几。”
很高兴，我们是其中一员。
2019.12.22