张坤最大回撤49%

张坤现在管理 四个基金,截止到今天,最大回撤分别如下

1.易方达优质精选    -21.61%    原易方达中小盘     2012年9月份任职

2.易方达亚洲精选    -49.24%     2014年04月任职    

3.易方达蓝筹精选    -38.20%      成立于2018-09-05,只有他一个管理人

4. 易方达优质企业三年持有    -37.22%    成立于2020-06-17,只有他一个管理人

张坤最新的在管规模为1019亿元,主要重仓四大行业

1.白酒贵州茅台泸州老窖五粮液洋河股份

2.乳制品伊利股份蒙牛乳业

3.零售银行,财富管理方向:招商银行平安银行邮储银行

4.消费互联网腾讯控股京东集团阿里巴巴美团

还持有一些商业模式好,长期护城河深的公司,例如:海康威视,港交所,康师傅控股

上周香港市场极度的悲观情绪,把张坤职业生涯的最大回撤带到了新低,其中易方达亚洲精选 最大回撤49.24%,易方达优质精选 最大回撤21.61%,易方达优质精选是由易方达中小盘转换过来的, 如果新旧基金回撤叠加一下,还会更大一些。回撤大的不止有张坤,市场传言过去多年优秀基金景林也翻车了,过去4年收益不高。

张坤在国内一直算比较优秀的基金经理,景林的过往业绩也是比较优秀的,怎么这两年突然就都不行了呢?是基金经理的能力问题吗 ?

张坤回撤比较大的原因是在2020年年底的时候持仓股整体估值都高,在2020年易方达中小盘年报中,张坤说:从全球来看,能够长期维持较高 ROE 的公司是非常少见且优秀的,近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均 ROE 水平,这样的趋势很难长期持续,因此,我们或许应该降低对收益率的预期。

A股市场有6种风格,在2021年,大盘成长跑输了小盘成长23%,投资基金也要深入到基金经理人的投资风格和底层思考,像张坤这种千亿资金基本没有办法买到小盘的成长,张坤基金的持有人就 赚不到这个贝塔值。

另外一方面是张坤的投资风格决定的,他不回避行业下行期,张坤和高瓴有不少相似的地方, 主要表现在下面三个地方:

张坤和高瓴一样都是长期投资,专注投资“十年不变”的一些行业,他们都不投资周期股,不投资化工股。

他们都是长期投资,经常持有一家公司 几年时间,换手率很低,都是长期持有 ROIC超过15%的公司

他们都是从供给侧去思考投资逻辑 ,原高瓴资本消费行业的合伙人李岳 谈过高瓴资本本质供给供给侧投资人,高瓴资本会花会花百分之七八十的时间去研究供给,研究所谓的门槛,去寻找好的生意。 张坤也认为他选择公司只需要 确定 定供给侧永远是这几个玩家在,需求侧是一个长期仍然是波动向上的周期的波动,就可以了。

张坤和高瓴不一样的地方是高瓴更看重产业趋势一些,高瓴在新能源的产业趋势确定以后,在渗透率刚刚突破临界值的时候,果断买入宁德时代恩捷股份,隆基股份。张坤更注重公司的产业壁垒,针对 新能源张坤说过一句话 :“我不在意我买得晚,我可以等,等这个东西明确了之后,就像制造业买台积电一样,你等它2009、2010年之后再买,一样可以涨三五倍。”

商业模式好的公司面对产业趋势向下的时候 ,整个行业的股价都会下跌,护城河深的公司会跌的少一些,例如2013年的白酒,全行业业绩都下滑,洋河在2013年股价跌了70%,五粮液跌了60%,茅台跌了40%,例如2021年的养猪行业,猪肉行业4年一个周期,新希望跌了75%,牧原跌了52%。还有2021年的互联网行业,阿里巴巴跌了 77%,美团跌了75%,腾讯跌了60%。还有 最难的 K12教育行业,护城河还在 ,城没有了 ,好未来跌了98%, 新东方跌了 79%。

张坤的投资方法和巴菲特类似,更看重护城河和安全边际一些,他们一般选择相对稳定成熟期的公司,有稳定的盈利模式之后 他们才会买入,一起陪伴公司经历行业周期,例如2016年的apple, 巴菲特是在apple建立稳定的IOS生态之后,在iphone销量短期悲观预期的时候,才买入长期持有的。张坤的这种风格决定了,买入他的基金投资者,要和他一起经历行业下行期。

张坤为什么没有及时卖出互联网?

张坤的风格就是长期持有,陪伴估值合理的优秀公司成长,千亿资金 就是在优秀公司行业下行期的时候才能买的到足够的优秀公司。另外一方面 ,有时候产业趋势的 状态是不容易把握的,这次互联网就是,互联网政策的变化对上市公司的影响,在当时是很难量化的。

在我们学习巴菲特投资理论的时候,都学了护城河和安全边际理论,但从来没有教我们怎么面对优秀公司产业趋势下行的阶段。对于大资金来说,尤其是 张坤这种千亿资金,他们想走也走不了,对于普通投资者来说,即使商业模式再优秀的公司,在行业初期下行的时候,该走还得走

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精彩评论

一路杀16303-21 22:15

一年十几亿管理费,爽

释新毛03-21 22:34

下跌就下跌还什么回撤

菜鸟学理财h03-22 00:32

张坤算好的,高点人家好歹又是限购又是暂停买入,总比葛兰高点自己偷偷的卖了!

神算帅靓正03-21 22:34

中欧葛兰工,工银瑞信赵蓓、汇丰晋信骆莹、博远余丽旋……四大妖女全被拿下!巨亏之下宣布休假,不履职,张坤听糊了

翁量攻略03-22 07:27

葛兰张坤基金我翻倍中

全部评论

股市薛之谦04-23 17:37

张坤,千亿资金公募一哥

张坤和高瓴一样都是长期投资,专注投资“十年不变”的一些行业,他们都不投资周期股,不投资化工股。

张坤更注重公司的产业壁垒,针对新能源,张坤说过一句话 :“我不在意我买得晚,我可以等,等这个东西明确了之后,就像制造业买台积电一样,你等它2009、2010年之后再买,一样可以涨三五倍。”

张坤的投资方法和巴菲特类似,更看重护城河和安全边际一些,他们一般选择相对稳定成熟期的公司,有稳定的盈利模式之后 他们才会买入,一起陪伴公司经历行业周期

Noname11104-22 19:45

让你来管理基金的,不是让你来做风投的

Abrahamchen04-22 17:28

跌得不像样了

追涨杀跌毁一生11104-22 15:33

这基本就是赌中国优质公司的未来啊,值得托付

翁量攻略04-02 17:56

会买的是徒弟,会卖的是师傅,会空仓的是祖师爷!