一、Libra的原理介绍
Libra是建立在区块链技术基础上，以真实资产储备为担保，由独立的Libra协会管理的加密数字货币。Libra表示以普惠金融为出发点，目标是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。
一是建立在区块链基础上。Libra的设计吸收了现有的区块链技术，除具有区块链的分布式、不可篡改、匿名性等显著特点外，Libra区块链还进行了一定的改进和创新。Libra采用Move编程语言，是吸取先前发生的与智能合约相关的安全事件的经验教训而创造的一种编程语言。Move语言下每个资源仅有一个所有者，Libra币从一个电子钱包转移至另外一个电子钱包，原有电子钱包的信息会完全“Move”，进而防止数字货币被复制，提高对Libra币和验证者节点网络的管理效果。Libra使用拜占庭容错(BFT)共识机制，来实现所有验证节点就将要执行的交易达成一致。即使三分之一节点被篡改或发生故障，仍能确保交易的安全、正常。相较比特币采用的“工作量证明”机制，BFT机制处理交易更高效，从而为Libra的推广交易提供基础。Libra数据存储采用梅克尔树的方式，这是在其他区块链（包括比特币）广泛使用的数据结构，梅克尔树中任何一个节点被篡改，校验就会失败。Libra区块链仍采取匿名原则，允许用户持有一个或多个与真实身份无关的地址。
二是设立资产储备以稳定币值。为改善比特币等数字货币价格波动较大的缺点，将Libra打造为稳定币，Libra将由真实资产储备（Libra储备）作为信用背书，每新创建一个Libra币，在Libra储备中都有相对应价值资产存入作为支持，以稳定其价格，Libra持有人可根据汇率兑换为相应主权国家货币，也可以卖给Libra协会，Libra储备承担“最后买家”的角色。Libra储备中的资产将由分布在全球各地且信用评价较高的机构托管，以确保资产的安全性和分散性。不过，Libra并没有将黄金纳入储备资产选项，而是选取稳定且信誉良好的中央银行提供的现金和政府证券等低波动性的一篮子资产作为储备资产。市场普遍认为，篮子中美元和美国国债的占比较大。储备资产的利息收入并不分配给Libra币持有者，而是用于Libra支付系统的运营成本、确保交易的低手续费以及分红给Libra生态系统早期的投资者。
三是由Libra协会管理维护。Libra的所有决策均由协会决定，协会还负责Libra生态的运营和推广、制造和销毁Libra币、以及管理Libra储备。Libra协会由Libra协会理事会管理，理事会由各验证节点各指标一名代表构成。Libra协会是一个独立的非营利性组织，总部设在瑞士日内瓦。每个协会会员均为区块链节点的验证者。Libra白皮书披露，Libra推出早起仅由会员有权限参与区块链验证，计划五年后过渡为非许可型区块链，即任何符合技术要求的实体都作为验证者，由联盟连转为公有链，实现去中心化。在白皮书发布时，Libra协会的创始会员已经涵盖了相关行业的诸多知名企业共28家，包括支付业的Paypal(10月4日宣布退出)、Visa、Mastercard、Mercadopage和Strip（四企业10月11日宣布退出）、PayU等；技术和交易平台行业的eBay（10月11日宣布退出）、Facebook/Calibra、Uber、Booking Holding等；电信业的Vodafone Group等；区块链业的Bison Trails、Coinbase等、风投行业的Ribbit Capital等以及非盈利组织、多变组织和学术机构的Women’s World Banking等。Facebook期望在2020年上半年正式推出Libra时，Libra协会的创始会员达到100个左右。为打消人们担忧Facebook泄露客户信息以用于Libra的推广，Facebook成立专门的子公司Calibra代Facebook行使会员职责，以确保社交数据和金融数据的分离。Facebook将保有领导角色至2019年底，待Libra发行后，Facebook将同其他创始会员一样，享用同等的权利和义务。
二、Libra的影响
（一）对部分国家的主权信用货币产生挤出效应
Facebook是全球最大的社交网络平台，拥有近30亿的用户，从而为拓展Libra的受众群体提供了良好条件。Libra克服了对数字货币诟病最大的币值波动较大问题，是有真实资产作为储备的稳定币，消除了履行价值尺度的主要障碍。在流动手段和支付手段方面，Facebook计划在Libra刚推出时，达到每秒完成1000笔交易的支付能力，虽相较比特币的每秒7笔有大幅度改善，但与支持全球化10亿人交易的技术要求仍有很大距离。不过随着Libra推出后，五年过渡期内的技术改进和发展，处理效率应该也不会成为影响Libra推广的主要因素。综上考虑，Libra具备了履行货币主要职能的条件，会对当前主权国家以国家信用背书各自发行货币的体系带来影响，特别是对政治不稳定、币值波动较大国家的挤出效应更强，进而动摇这些国家的货币体系，使其失去对金融经济的调控能力。
（二）对金融监管和金融稳定带来新的挑战
Libra白皮书中表示期望将Libra打造成一种新的全球货币。Libra的无国界性，决定了其在国家支付流通上没有障碍，有可能成为资本外逃和国际地下钱庄利用的手段，而影响外汇管理效果。Libra的匿名性和隐私性，与交易活动合规性难以达到精准平衡，也增加了打击利用Libra进行洗钱等非法金融活动的监管难度。另外，Libra由协会管理，协会的管理水平与成员形象必然对Libra产生直接影响。虽有真实储备作为支撑，但在协会管理出现问题的情况下，有出现货币超发、Libra储备被挪用的风险；或由于协会成员发生丑闻打击公众对Libra的信心，引起Libra大幅贬值和挤兑。
（三）影响货币政策的执行效果和汇率稳定
蒙代尔不可能三角指出货币政策独立、汇率稳定和资本自由流通不可能同时实现。理想情况下，Libra可根据汇率无摩擦的兑换为各国货币，各国货币也可逆向的兑换Libra，从而绕开了各国的资本管制，带来汇率的波动和市场利率的变化，影响各国货币政策的执行效果。另外，如果随着Libra的演进，产生了相当规模的派生存款，则会引起市场流动性增加甚至货币超发，增加货币政策的操作难度。就我国来看，当前我国资本项目未完全放开，主要侧重于保持货币政策独立和汇率稳定的目标，为应对Libra可能带来的冲击，更需采取合理的应对措施。
（四）延缓人民币国际化进程
人民币纳入SDR后，人民币占全球货币储备的比例由2016年10月的0.84%增加至2019年3月的1.84%，人民币国际化明显提速。市场认为Libra类似于电子化的特别提款权（ESDR），如果Libra在全球大范围推广，各国央行将被动增加Libra储备对应货币的配置，以应对Libra兑换带来的汇率冲击。目前人民币还不是全球货币，Libra不会将人民币纳入其一揽子货币储备中，从纳入SDR后的国际化进程加快可以反推出人民币未纳入Libra储备，可能会延缓人民币国际化进程。同时在全球支付中，作为支付手段的Libra也可能会挤占人民币的空间。
三、应对Libra影响的对策建议
（一）秉承正确客观态度，审慎评估Libra带来的影响
对Libra可能带来的冲击不宜盲目夸大扩大、过渡紧张，也不应掉以轻心。目前，主要国家对Libra大多持审慎态度，公开表示鼓励支持的较少。虽然市场认为Libra会提升美元的国际影响力，但美国出于反恐融资、反洗钱以及隐私保护等方面的担忧，仍表示不支持Libra开发，美国众议院金融服务委员会曾致函扎克伯格建议暂停Libra开发。10月份以来，Libra协会创始会员中多家主要支付机构的相继退出，也是迫于监管压力。所以，Libra从真正推出应用到全球广泛接受还有很长的路要走。短期来看，Libra推出初期冲击较弱。长期来看，Libra以及数字货币的发展，对现有世界货币体系是否会产生深远影响，需要深入研究、认真对待。
（二）加强国际沟通协作，制定针对性的监管措施
我国应密切关注Libra的发展动向以及各国对Libra的监管态度，积极参与数字货币国际监管规则的制定，加强监管合作。国内应明确人民币的法定唯一地位，严控非法定数字货币交易流通，并出台相关监管制度。提升我国对数字货币的调控监管能力，重点监控三反领域（反洗钱、反恐怖融资、反逃税）的合规情况，防范金融风险。
（三）择机推出我国央行数字货币，鼓励民间机构参与数字货币研发
从提升人民币国家化地位出发，本着开放心态，顺应数字货币发展趋势，掌握主动，加快我国央行数字货币研发，条件成熟选择合适地区试点运行。积极探索在“一带一路”沿线国家推出参考以人民币为主的一揽子货币计价的超主权数字货币。鼓励BAT等国内知名互联网金融公司参与数字货币的研发，条件许可可直接参与Libra的研发设计，成为Libra协会会员。$海联金汇(SZ002537)$、$聚龙股份(SZ300202)$、$飞天诚信(SZ300386)$
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