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今天行情继续走强，消费和医药表现突出，更多始于上游大宗商品价格下降对成本端形成利好有关，也与行业轮动有一定关系，但是反弹到今天，后市需要注意什么呢？
开门见山的说，大类资产和 A 股均处于预期紊乱阶段，全球交易逻辑从滞胀切换至衰退。一是国内外大宗商品大跌，二是美债从 6月中旬 3.5 高点快随回落至 3%附近，三是全球股市反弹，A股继续上涨。此外 A 股反弹过程中出现新的交易方向，除了成长领涨外，地产产业链相关板块（家电、轻工、建材、钢铁）和消费开始补涨，A 股市场同时在交易衰退和复苏的逻辑，在经历 2 个月反弹填坑后，进入关键基本面验证期。
目前宏观层面因素暂未对市场构成利空，中期对市场较为乐观。增长方面，当前高频数据显示经济仍处于弱复苏，政策端加码托底力度的必要性没有下降，货币政策继续保持宽松，财政政策方面专项债 6 月提速发行，目前已经完成今年限额 90%以上，预计三季度进入密集落地期；
海外方面，近期全球大类资产交易逻辑从滞胀转向衰退，大宗商品下跌，美债冲高回落，美股反弹，若 6 月美国通胀数据不再进一步超预期，市场对后续加息路径预期将会保持稳定，有利于降低海外市场波动；盈利方面，中报大概率为年内业绩底部，近期上游资源品开始明显跌价，中下游利润率改善或支撑整体盈利企稳回升；估值层面，当前股债性价比指标仍处于较有吸引力的位置，同时重点指数和多数行业估值处于 50%分位以下，市场不存在高估风险。
我们认为 7 月是关键数据验证时点。核心关注七月中旬二季度经济数据、6 月金融数据结构质量（尤其是中长期贷款是否改善）、以及中报业绩披露情况，以及流动性宽松程度，投资者需要对经济基本面和政策预期需要进行重新评估。
市场短期风险来自于市场交易过热本身，继续提示市场已经处于本轮情绪上行周期末尾，尽管不排除市场或仍处于亢奋期，无法准确判断市场顶部，但是和 5-6 月相比应该更加谨慎，7 月市场波动将会显著加大。目前市场换手率水平处于历史 80%分位，处于过去一年最高水平，但低于 20/21年中市场情绪高点。
风险提示：部分个股讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎
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