【陶灿说】此“降息”非彼“降息”,寓意何在?

大家好,我是建信新能源建信改革红利等产品的基金经理陶灿,前几天央行坚定降息以及今天的双降无异于明确了宽货币政策和稳增长的决心,今天为大家解读央行降息对后续市场的看法,每周我都会跟大家分享几篇市场观点或投资心得,请大家关注我的账号与我多交流。

1月17日,央行公布了7000亿MLF操作以及1000亿的市场逆回购操作,同时,将MLF和逆回购的利率下调10bp。

1月20日也就是今天,央行宣布,LPR“双降”!1月1年期LPR报3.70%,下降10个基点;5年期以上品种报4.60%,下降5个基点。消息出来后,A股三大指数开红,其中房地产板块强力拉升,股债双双大涨;不仅如此,养殖业、白酒也集体走强。港股更是狂欢。此外我们宏观策略观点认为MLF在3、4月份也可能会再次下降。

总的来说,量增价减,在数量上和价格上都超出了市场预期,超预期的降息明确了宽货币政策和稳增长的决心。趁着这波余热还没过,今天,我和小伙伴们聊聊此次央妈降息的市场逻辑以及后续展望。

首先看看内部环境,从去年12月的中央经济工作会议陆续提出“稳”字定调、稳增长预期,市场对于稳增长力度还是持有怀疑态度,认为在美国收紧的时候,不好宽松。但昨天超出市场预期的坚定降息我们认为是给出了明确的稳增长信号。其次放眼外部环境,美联储收紧十分明确,中美货币周期错位已经很明显了,在这样的宏观背景下,我们相信我国央行提出的“以我为主”的政策有足够的定力,我们会在关键、正确的时候,也就是美联储真正加息、缩表之前的3月份抓住窗口期率先宽松。

LPR的下降影响几何?具体而言,1年LPR下调10BP、5年LPR下调5BP,基本符合市场预期。近期MLF利率的下调,及央行新闻发布会透露的信号已经非常明确,金融部门要主动作为、发力靠前;现行LPR锚定MLF利率框架下,MLF利率下调10BP之后,1年LPR等幅下调也在市场预期之内,5年LPR减幅下调也基本符合此前我们的判断。MLF和LPR下调,或并非新一轮货币宽松周期的终点。经验显示,货币宽松周期多出现经济承压阶段,一般会多次降准降息;2021年下半年开始的新一轮宽松周期,降准降息均已落地,但需求收缩下,货币或仍有进一步宽松可能,后续宽松节奏和力度或取决于稳增长效果落地。流动性宽松的同时,央行或继续运用再贷款、直达工具等,引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的重点支持。


那么此次降息对于债市和股市的影响又有哪些呢?债市方面,无疑是利好的,因为利息是在下降的。股市方面,风格比较反复,年初至今的市场主要是两个疑惑:第一个问题是稳增长能不能做出来,第二个问题是如果稳增长做不出来,高景气赛道可不可以继续。回答第一个问题,我们认为这个政策定调是十分强的,稳增长是可以做出来的。第二个问题对于高景气赛道相对就比较繁琐,高景气赛道受分子分母端两个方向的影响,分子端是高景气的盈利,分母端是长期的估值。从昨天市场的表现可以看到,以通讯、信创为代表的对于利率比较敏感的行业涨的特别好,我们认为市场对于这次降息还是比较超预期的。之前我们一直和大家说关注新基建,基建发力我们认为是在上半年,或者说就是在稳增长预期或者稳增长政策不断出台的过程中。

总的来说,我们认为此次降息是典型的量增价减超预期的一个政策定调。我和我的团队也会持续关注稳增长预期下的高景气赛道,深入挖掘有价值的个股,让投资者朋友们都能尝到“稳增长”的甜头。

注:文中数据来自wind,截至2022.1.18;部分个股讯息仅供参考,不作为任何投资建议或收益暗示

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 #降了!一年期、五年期LPR双双下调#  

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全部评论

苏河之眼01-22 08:01

看看21号走势,空话不管用的

程程-小韭菜01-21 12:46

肯定是降得不够,市场才死给你看嘛

有信A有心9有信心01-21 10:09

真棒,说的真好。学习了很受益。我增长了知识。谢谢分享。我喜欢投资成长型企业。我比较看好农业种子养殖业食品深加工业,与老百姓生活息息相关行业。

一千壹仟01-20 17:47

还是火山哥对雪球是真爱

买基养娃01-20 16:41

我们大A是先跌为敬