最直接的就是赛道崩了，这块咱们一直是看空的，不用多说。单纯从指数趋势结构来说，60天周期开始扣高走低，其他均线也都呈现空头趋势，单从时间上来说，调整时间远远不够，后面继续探底的概率很大，就算短期反弹，意义也不大。何况在之前我们就说过，一旦MACD进入0轴以下，市场就是空头趋势，单独从趋势结构来说，不出现金叉不去看，不出红柱跌不透，所以后面更多耐心等待下一次底部的到来吧。
应收账款高的企业，投资者都绝对不能碰，否则容易被庄家挨个放血！
2021年贵广网络的营业收入为27.84亿元，而截至2022年6月30日，公司应收账款净额高达29.90亿元。同期如歌华有线的营业收入为25.52亿元，应收账款4.44亿元；江苏有线营业收入74.59亿元，应收账款9.33亿元；吉视传媒营业收入20.80亿元，应收账款4.48亿元。此外同期应收账款较高的如湖北广电营业收入21.72亿元，应收账款9.45亿元；广西广电营业收入18.49亿元，应收账款7.88亿元。上述数据不难看出贵广网络的应收账款水平远高于同行业上市公司，公司存在较大的财务风险。
在30个中信一级行业中，家电板块2021年和2022年（截至2022年9月13日）分别下跌18.57%和12.03%，累计跌幅超过30%。
当下，白电龙头步入需求和格局稳定期，面临的最大问题是老产品增长放缓，新业务尚待探索。一些龙头家电公司纷纷进行了企业改革向效率要利润增量。此前2019-2021年期间，这些公司的股价和估值都得到了市场的认可。而过去两年遭遇到的疫情冲击，叠加地产需求不振，都对本就平缓的市场需求造成不小的压力。此外，叠加全球原材料价格急速攀升，从供给端又挨一记重拳，让刚从效率改革中挤出来的盈利增量受到较大冲击。
白电和新兴家电的商业模式都是兼顾制造业和消费行业特征。制造业的关键要素，一是技术壁垒，二是成本管控。而消费品的关键要素则是产品、品牌和渠道。家电产品的创新和成熟，是个典型的供给创造需求的过程，因此家电企业大多从制造业起家，通过技术优势建立产品，发挥渠道效用建立并发扬品牌，在快速发展中体现规模优势，从而成为行业龙头。
最根本的问题还是人口红利消失。随着各个领域逐步完成互联网渗透，如今已很难再开垦出一块体量足够大的“处女地”，比如腾讯最新的微信月活已达12.99亿，4年时间增长不过18%；即便把数据频率降到年活跃用户，比如看三大电商中活力最盛的拼多多，去年它的年度活跃买家数量为8.68亿人，相较于2020年只有10.19%增速。所以互联网公司曾经最引以为傲的用户数增长逻辑已成为过去，而在反垄断政策压制下，又难以持续通过横向延伸的方式拔高单用户价值，整体互联网增长的故事或已不再性感。
早年互联网企业凭借横向扩张获得了不少投资收益，这部分投资收益往年还起到了业绩稳定器的效果。比如腾讯，2017-2021年实现的投资收益分别为209亿、182亿、180亿、608亿、1330亿，如果我们仅看毛利便会发现，同期实现复合增速也就20%（同期股价复合增速却超过了40%）。但在反垄断的大旗下，未来投资收益持续减少大概率会发生，不过即便我们仅基于主业经营利润来进行估值，目前的市值也开始具备吸引力，像腾讯扣掉投资收益的经营利润大概在1200亿，相对于2.5万亿的市值来说即是20倍左右的PE，因此大家对于中概可以稍微宽容。在聚焦主业后，对于互联网公司的投资逻辑来说，短期主要关注降本和增效两个方向。
增效难求，降本将成为大多数互联网公司获取业绩增长的惟一手段。这一思路下，不妨重点要寻找前期费用开支过高，后期随着用户黏性的稳固，有望逐步实现降费的互联网企业，典型的像美团和拼多多。美团去年的亏损主要来自于社区团购，根据年报显示，去年新业务分部亏损近400亿，而公司整体亏了230亿，意味着来自外卖和酒店的利润都拿来补贴社区团购；而今年中报显示，二季度新业务分布的亏损已经缩窄至68亿，线性外推全年亏损272亿，显著优于去年。拼多多则在去年实现首次年度盈利的基础之上继续快马前进，全年利润有望达到200亿，盈利增长点一方面来自于
