牛行资产基金经理月度报告(2016年7月)

尊敬的牛行资产基金持有人:您好,我是牛行资产私募证券投资基金(以下简称牛行资产)的基金经理XX。

       7月的神州大地,有的骄阳似火,有的则内涝成河,7月的股市也如同这天气一般,上演了一出冰火两重天的大剧。在上月报告中我曾指出7月大盘很有可能酝酿向上突破,实际上如果从大指数来看的确如此:上证指数7月收盘2979点,月上涨1.7%;沪深300指数月上涨1.59%,但如果从小指数来看则是另外一番凄惨的状况:中小板指数月跌2.27%,创业板指数月跌幅高达4.73%!

       市场这种撕心裂肺的分化也严重影响到了牛行资产的本月收益,我很遗撼的向大家汇报:本月牛行资产的旗下基金均录得了负收益:其中牛行一号月收益为-4.45%,牛行二号月收益为-4.32%,牛行五号月收益为-4.57%。对此,我作为牛行资产的基金经理要向广大持有人道一声对不起,与此同时我必须正视现实,必须认真的总结经验教训。投资是一条漫长的道路,中间的坎坷与曲折是每个投资人都无法避免并必然会碰到的,我也希望广大持有人以宽容的心给予我及牛行资产足够的理解和支持,在此我先谢谢大家了。

       一、7月市场综述和基金操作回顾:

       其实7月市场的复杂性我在上月报告已经预见到,在上月报告末我指出:“不要忘记目前整体上仍然是存量资金搏弈的反弹,市场热点转换快、个股分化严重仍然可能导致赚了指数不赚钱”,不过即使我是做好了足够的策略和战术上的应对,但仍然最终以负收益告终。如果科学地总结7月的操作,我认为客观环境的恶化应该是占了主要因素,我们不看上证指数看创业板指数的整体表现就可见一斑:


                                    《图一:7月吃饭艰难》



       从上图中我们就可以清楚的看到,7月上半月创业板的反弹过程是战战兢兢,套用目前的流行语叫“吃饭艰难”,但7月27日的买单阴线则是简单粗暴,直接将多数人上半月的收益一天悉数收尽。实际上牛行资产的基金净值表现大体也差不多,月末的暴跌将前半月的可怜收益抹掉后还出现了月度亏损。

         具体来分析,7月份基金取得负收益的原因主要有以下:
(1)市场没有明显的主流热点,7月涨得最好的是白酒和黄金,而这两个板块显然又属于防御性品种;
(2)监管的不断加强让热点持续性变得更差,尤其是题材股,经常出现被监管闷杀的现象,这让盈利变得更加艰难;
(3)频繁的止损和对冲耗损了不少的盈利和产生了新的亏损,最终整体收益与创业板跌幅接近。

       在这里,我仍然要强调我自己并没有任何逃避责任的任何意图,每月的月度报告一方面是向广大持有人客观的汇报成绩,无论盈亏,同时另一方面也是我自己进行一月总结积累经验的非常重要环节,这无关乎基金的盈亏。还是那句话,“胜不骄,败不馁”,只有不断学习和总结才能适应如此复杂多变的市场,也只有不断充实和提高自己才有可能去战胜市场。无论哪一方面,客观都是最基本的原则和准绳。

       二、大盘仍处于中长期弱势格局:

       今天在这里我之所以要重新谈到这个问题是因为上个月在与一些投资人沟通的过程中发现了一些问题,许多人问得最多的就是下半年是不是真的要来牛市了?(可能与一些媒体的渲染有关系),或者说目前阶段是不是可以进行中长线的股票投资了?
       当然,对于这个问题各人有各人的答案,因为每个人站的投资立场、时间跨度都不一样,所以并没有标准统一的答案,但对于我这种尊重技术、尊重市场的投资者而言答案则是简单明了的,来看一下上证指数的大格局:


                       《图二:大盘仍处于中长期弱势格局》



       我对大盘的中长期看法在图中我已经标注得非常清楚了,这里作一个简单解释。从图中我们可以看到,上证指数的3050点已经成为大盘中长期的强势分水岭了,那什么时候可以确认大盘站稳这个强弱分水岭呢?就是当大盘成功收复上证的周线跳空缺口3133点之后才可以确认。换句话来讲,上证指数的3050点与3133点之间是一个强阻力带,大盘只要在这强阻力带之下从技术上来讲都属于中长期弱势格局,而在这之下的大盘上涨都可以称之后熊市反弹。

       另外,虽然大盘在上月突破了连接5178点和3684点连接而成的长期下降趋势线,但正如我上月报告中所述,突破这种长期下降趋势线并不意味着转势,从上图中我们可以看到连接4184点和3684点构成的下降趋势线极有可能构造为上证指数的长期下降通道的上轨(我在4月报告中曾经提到过),而正是因为此线的压力和3050点大颈线的压力使得大盘在7月无功而返,遇阻回落重返弱势格局。

       我在这里之所以花如此大的篇幅来讲这个问题,一来是想让广大持有人明白市场的大格局,降低盈利的预期,二来也是想让大家知道知道我制定策略和战术的出发点。每个人都希望牛市来临,但是牛市并不是你想来他就来的,我们都不能改变市场,我们能做的就是永远尊重市场并适应市场,这个也许就叫做“顺势而为”吧。


       三、关注大级别三角形突破方向
       下面我们回到目前的市场上来分析一下中短期的技术形势。在中长期弱势格局的前提之下,市场中短期明显处于上突破不了、下也突破不了的“夹板”行情当中,经过7月的向上突破失败之后,目前的各大指数越来越呈现出一个收敛的三角形形态,我们以最为典型的沪深300指数为例来具体分析一下:


                     《图三:关注大级别三角形的突破方向》


       图中清晰的显示出:沪深300指数以颈线3300点为顶点构造了一个疑似双头的上边、同时以本轮反弹行情的上升趋势线为下边,构造出了一个显著的上升三角形形态。与上证一样,由于受到大颈线和下降通道上轨的双重巨大压制,指数在7月底明显出现了见顶回落,重新陷入三角形整理形态之中。而随着下边的不断上移,此大级别三角形或许在8月份(最多9月份)将必须面临一个方向的决择,而此次方向的选择也许是下半年的一个重要技术拐点。无论届时是向上还是向下突破,都将为中期的操作提供一个可靠的技术依据。


        四、8月:震荡调整,须警惕向下突破

       7月末各大指数的反手向下突破无疑为8月的走势蒙上了一层阴影,综合目前市场的各种信息,并结合技术分析,我个人对8月份的行情并不乐观,我对8月份行情的定调是“震荡调整,警惕向下突破“。

       从政策面上来看8月份面临着极大的不确定性,主要有以下三方面的原因:
1、中央已经为下半年定调:“抑制资产泡沫”,推动资金“脱虚入实”。针对股市,银监会对银行理财资金到底怎么规范?这种规范对股市到底有多大影响?是不是第三轮去杠杆的开始?针对房市,证监会禁止房地产再融资用于买地和还贷,未来是不是还有其他更多的针对房地产行业的调控政策出台呢?而这些政策到底对中国经济还有股市会带来多大冲击呢?很明显,目前这一切都是未知数;

2、针对股市的直接监管有越来越严厉的趋势,其后续动向及市场影响仍有待观察。其实这个趋势从三月份以来就已经形成了,前期象对再融资、借壳、重组等从严、对欣泰电气的一退到底等举措市场都是欢迎的,但近期直接针对个股的特停核查以及特别问询是越来越多,虽然这些措施对中长期的市场制度建设有利,但短期却对市场人气的打击非常大,最关键的是这些监管措施并没有一个统一的标准出台,整个市场的预期已经被搞得混乱。

38月份的资金供求压力不容乐观。一方面,M1和M2“剪刀差”的不断扩大和中央对下半年经济的定调使得货币宽松的预期越来越低,加上对不规范资金(比如部分的银行理财)的清查,势必会造成资金的不断流出,而另一方面,从7月中旬开始新股发行骤然加速,伴随着新股的不断上市势必会对存量资金造成更快的消耗,资金压力在8月份可能会进一步显现,整个市场将承压不小。

        当然,上述并不是所有的消息都是利空,只不过我个人觉得市场并不怕利空,怕的是不确定性,而这种不确定性会给8月的走势蒙上阴影,这也是我对8月行情不乐观的大逻辑。

        另外,让我们再来看看作为市场人气指数的创业板指数情况:

                                《图四:创业板疑似向下突破》

       很明显,在上证指数、沪深300指数的大三角形形态并没有破位的情况下创业板指数的收盘却已经悄悄的向下突破了三角形的下边(1月份以来形成的上升趋势线),这显然不是一个好的信号。考虑到创业板指数的领先性,这会不会对整个大盘产生负面影响呢?无论如何,我们必须至少提防这种可能性,这也就是我说的“警惕向下突破”的技术原因。

       五、8月操作策略:
      政策面上种种的不确定性,同时各大指数在技术上又突破失败并向下调整,所以在7月末我选择了止损清仓策略。而对于即将到来的8月,按照我上面的分析,我会制定保守的保护本金策略。其实行情发展到现在,无论是基本面还是技术面上都面临着重大的不确定性,既然看不清楚,我宁愿选择保守的本金至上法则,这也是我一贯的原则与风格。


       当然,现在的市场是复杂多变的,我也会在尽量保护本金的前提下根据市场的变化随时调整自己的策略,捕捉市场潜在的可能机会,只不过总的策略肯定以防守在先、进攻在后的顺序来把握了。.

       最后谢谢大家的理解和支持!


                               
                                                                     牛行资产投资基金经理   XX
                                                                           书于2016729



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