有个重要的因素,在这个过程中,因为不停发新股,基础市值要比原来的大很多,计算的上升幅度时会比作者预估的可能要少不少。
事实什么样?
下图是上证综指走势图。
在1993年至1999年的经济大衰退中,上证指数先从1500点暴跌至330点,随后在1996年逐步上扬,进入长期牛市。1999年5月“519行情”暴发,上证切换至疯涨模式。但中国经济呢?持续走低。GDP增长率在1999年四季度,跌至改革以来的历史冰点,6.7%。
在这次牛市中,股市比中国经济,提前三年见底复苏。
1999年之后,宏观经济逐年复苏,2003年三季度,GDP增长更突破10%,达到11%。但中国股市呢?仍继续下跌两年之久,直到2005年下半年,才止跌盘整。
在这次牛市开始时,股市已经落后中国经济的高增长至少两年。
不是过早,就是过迟。
为什么股市与宏观经济不直接相关
第一,决定大米价格的,往往是面粉的价格;
第二,决定某类资产收益率的,往往是它的机会成本;
第三,任何资产的机会成本,都是由标注它价格的资产的价格决定。就是货币的价格;
第四,股票资产的价格,最终是由货币的价格决定的。
正是货币的价格,最终决定了不同资产的收益率预期,和货币在不同资产之间的数量分配。
所以,真正决定股票资产价格的,不是宏观经济,而是标注股票的货币的价格。
老拙一直奇怪,为什么人们总喜欢把事情搞复杂,而不是搞简单。明明这世界上没几个宏观大师,但无论多么普通的人,总喜欢口头上对宏观来上那么几口。
重要的事情说三遍:股市与宏观经济,不直接相关,不直接相关,不直接相关。以后但凡遇到开口宏观,闭口股市的,都是骗子。
这次牛市能到多少点?
想知道这次牛市能到多少点,方法不复杂,上次牛市到达的点位,有什么标志?
上次牛市的顶点,是2007年10月的6124点,当日收盘6092点。
在这个点位,A股的总市值是多少?
35.16万亿元,人民币35.16万亿元。
在达到这个点位的前一年,也就是2006年,中国的GDP是多少?21.9万亿。
也就是说,股市最高时的总市值,曾达到GDP的1.6倍,即所谓的证券化率,达到160%。
在达到这个点位的前一个月,也就是2007年9月,我们的广义货币M2是多少?39.3万亿。
也就是说,股市最高时的总市值,曾达到广义货币的90%。
2019年8月2日,A股的总市值是60万亿。
相对应,中国GDP现在90万亿,要达到最高时1.6倍的证券化率,A股总市值要达到144万亿,即比现在再上涨140%,达到7200点。
相对应,中国M2现在190万亿,要达到最高时的90%,A股总市值要达到170万亿,即8500点。
这仍仅是一种静态思维。
因为达到牛市顶点时,中国的GDP可能已经到了110万亿,M2可能已经到了240万亿,那时的上证指数,可能轻松越过万点大关。
什么时候破万点?
牛市与涨潮完全一样,涨上去就退下来,退下来再涨上去,最终还是涨了上去。
经济有周期,股市也有周期,涨了跌,跌了涨。只不过越往上涨,社会上的钱就越涌入股市,每次涨的时间就越长,涨的幅度也就越大。
所以老股民总是告诉小股民,没那做波段的本事,牛市中就一路拿着。
我们总认为中国股市是牛短熊长,例如2005-2007年,涨了六倍,只用两年。
但我们总忽视1996-2001年的牛市,涨了四倍,却耗时五年。
许多人以为,宏观经济不好转,股市就涨不上去。
但老拙却要说,宏观经济真好转时,股市更涨不上去。
为什么?因为社会中的资金,会大量投至收益率更高的实体经济。
就如2003-2005年的中国经济,增长率超过10%,开个钢厂两年就能回本儿,谁会把钱投入到股市?
所以老拙最后要提的是,如果中国经济本轮腾飞的周期真的来了,中国经济结构转型真的实现了,中国股市的上涨周期,会被拉得更长,涨至万点的时间,会被大大拉后。
原因很简单,实体经济的收益率高了,货币就会离开楼市股市,投入实体当中,因为那里更赚钱。
我们当中的每一个人,不都在期待一轮长期缓和的慢牛行情吗?
没有投资者不愿意抓住这个牛市。但要抓住它,就需要更深刻地理解公司。因此,老拙和同事们为那些长期的价值投资者,开发了一款进行公司深度分析的投研软件,是我们多年投资经验的结晶:阿甘投研
我们在雪球上的”阿甘模型测试1“(ZH1386416),今年以来取得了65%的收益率。
这个统计方法是不对的;
A股随着上市的公司越来越多,就算每个公司的估值没有任何变化,A股市值翻了10x,也和投资者没有毛关系;总盘子变大了而已;
而且看A股也不合理,港股,美股里面好多中国资产的公司;
真正看A股贵不贵的,还是看估值,看市场总体PE,PB;