前三篇关于牛市的讨论发出后，有人坚持，经济不好转，牛市就不会出现。
一、经济不好，牛市就真不会来吗？
经济不好，牛市就不会来。换句话，经济好了，牛市就一定会跟着来？
想当然的逻辑，定会碰壁。
下图是中国GDP季度增长图。
1993至2007年，中国经济走了一次完整的“U”字结构，从繁荣，萧条，到再次繁荣。历时14年。
在1993至1999年的宏观经济衰退中，中国股市是不是也应同样逐步走低？按多数人的意见，理应如此。
在1999至2007年的宏观经济复苏中，中国股市是否也应当逐步走高？按多数人的意见，理应如此。
事实什么样？
下图是上证综指走势图。
在1993至1999年的经济大衰退中，上证指数先从1500点暴跌至330点，随后在1996年逐步上扬，进入长期牛市。1999年5月“519行情”暴发，上证切换至疯涨模式。但中国经济呢？持续走低。GDP增长率在1999年四季度，跌至改革以来的历史冰点，6.7%。
在这次牛市中，股市比中国经济，提前三年见底复苏。
1999年之后，宏观经济逐年复苏，2003年三季度，GDP增长更突破10%，达到11%。但中国股市呢？仍继续下跌两年之久，直到2005下半年，才止跌盘整。
在这次牛市开始时，股市已经落后中国经济的高增长至少两年。
说宏观不好，股市就没机会的投资者，显然没注意到中国股市，从来就没与宏观经济同步过。
不是过早，就是过迟。
二、为什么股市与宏观经济不直接相关？
在“身在牛市而不自知”这个系列讨论的第一篇，老拙就提出了这个命题，什么决定了资产的价格？
第一，决定大米价格的，往往是面粉的价格；
第二，决定某类资产收益率的，往往是它的机会成本；
第三，任何资产的机会成本，都是由标注它价格的资产的价格决定。就是货币的价格；
第四，股票资产的价格，最终是由货币的价格决定的。
正是货币的价格，最终决定了不同资产的收益率预期，和货币在不同资产之间的数量分配。
所以，真正决定股票资产价格的，不是宏观经济，而是标注股票的货币的价格。
老拙一直奇怪，为什么人们总喜欢把事情搞复杂，而不是搞简单。明明这世界上没几个宏观大师，但无论多么普通的人，总喜欢嘴头上对宏观来上那么几口。
重要的事情说三遍：股市与宏观经济，不直接相关，不直接相关，不直接相关。以后但凡遇到开口宏观，闭口股市的，都是骗子。
三、这次牛市能到多少点？
想知道这次牛市能到多少点，方法不复杂，上次牛市到达的点位，有什么标志？
上次牛市的顶点，是2007年10月的6124点，当日收盘6092点。
在这个点位，A股的总市值是多少？
35.16万亿元，人民币35.16万亿元。
在达到这个点位的前一年，也就是2006年，中国的GDP是多少？21.9万亿。
也就是说，股市最高时的总市值，曾达到GDP的1.6倍，即所谓的证券化率，达到160%。
在达到这个点位的前一个月，也就是2007年9月，我们的广义货币M2是多少？39.3万亿。
也就是说，股市最高时的总市值，曾达到广义货币的90%。
2019年8月2日，A股的总市值是60万亿。
相对应，中国GDP现在90万亿，要达到最高时1.6倍的证券化率，A股总市值要达到144万亿，即比现在再上涨140%，达到7200点。
相对应，中国M2现在190万亿，要达到最高时的90%，A股总市值要达到170万亿，即8500点。
这仍仅是一种静态思维。
因为达到牛市顶点时，中国的GDP可能已经到了110万亿，M2可能已经到了240万亿，那时的上证指数，可能轻松越过万点大关。
四、什么时候破万点？
牛市与涨潮完全一样，涨上去就退下来，退下来再涨上去，最终还是涨了上去。
经济有周期，股市也有周期，涨了跌，跌了涨。只不过越往上涨，社会上的钱就越涌入股市，每次涨的时间就越长，涨的幅度也就越大。
所以老股民总是告诉小股民，没那做波段的本事，牛市中就一路拿着。
我们总认为中国股市是牛短熊长，例如2005-2007年，涨了六倍，只用两年。
但我们总忽视1996-2001年的牛市，涨了四倍，却耗时五年。
许多人以为，宏观经济不好转，股市就涨不上去。
但老拙却要说，宏观经济真好转时，股市更涨不上去。
为什么？因为社会中的资金，会大量投至收益率更高的实体经济。
就如2003-2005年的中国经济，增长率超过10%，开个钢厂两年就能回本儿，谁会把钱投入到股市？
所以老拙最后要提的是，如果中国经济本轮腾飞的周期真的来了，中国经济结构转型真的实现了，中国股市的上涨周期，会被拉得更长，涨至万点的时间，会被大大拉后。
原因很简单，实体经济的收益率高了，货币就会离开楼市股市，投入实体当中，因为那里更赚钱。
我们当中的每一个人，不都在期待一轮长期缓和的慢牛行情吗？
没有投资者，不愿意抓住这个牛市。但要抓住它，就需要更深刻地理解公司。因此，老拙和同事们为那些长期的价值投资者，开发了一款进行公司深度分析的投研软件：阿甘投研。
我们在雪球上的”阿甘模型测试1“（ZH1386416），今年以来取得了65%的收益率。
