关于博弈的一点思路

感谢@美丽的邂逅@金枫海客 兄的组织,来深圳快半年,两周前头一次参加了一次线下交流活动,收获颇丰。活动里@北非老A  兄提到的博弈思想非常有启发性,和@医药商业 兄的思路有类似的地方,帮我梳理清楚最近一年多的投资思路,这里大概聊聊这个思路。


博弈的论点
1. 大股东对上市公司估值的理解要远高于二级市场投资者。个人投资者所看到的基本上是大股东想让你看到的。
2. 估值的高低是一个很主观的判断,博弈会让自己从别的侧面来了解自己所看待的标的,减少盲点。
3. 大股东对市场的影响力要远远超过二级市场投资者。

博弈的状态
大股东对上市公司的市值反应,不外乎五种情况:
1. 大股东不关心市值:随便涨跌,反正不关我事。这里包含不少的大型国企,拥有经营权和决策权,却无转让权。这类企业长时间处于低谷状态,只有在市场过于亢奋的时候才会有所表现。
2. 大股东觉得高估:减持,不停地减持,乃至公司缺乏实际的控股人。当前不少中小创业板就有这种情况。
3. 大股东觉得低估:增持或者回购甚至产业资本并购。一个月前的2万点以下的港股就有不少大股东回购现象。
4. 大股东想压制股价:股价往往处于公允估值或者低估状态,最明显的表现是同类公司股价上涨,而自己不涨或者下跌,公司对股价上涨十分关心,生怕市场拉高股价。股价走势长期处于弱势状态。比如2014年初以及停牌前的国药一致(一致B更有价值),还有当前的华建集团。
5. 大股东想做高市值:做高市值的动力很多,比如管理者雄心、股权激励、增发、整合产业等等。这类企业往往随着股价的一路上涨出各种利好消息,比如增持、业绩突出、资源整合、收购等等。股性往往较为活跃,涨势也比较喜人,估值往往偏高。比如当前的大冷股份(个人投资大冷B)。


博弈的方式:
当估值属于合理或者低估值状态时,对于不同的市场环境进行出击:
1. 股市低迷 + 低估值 + 大股东持续增持或者回购。持续买入即可。
2. 股市一般 + 低估值或者一般估值 + 大股东想压制股价。这个对于压制的时间点不好判断,一旦压制解除那么股价会很快上升。所以最好的方式是越跌越买,等待大股东摊牌。
3. 股市一般或活跃 + 一般估值 + 大股东想做高市值。对于大股东想做高市值的冲动最好不要低估,往往会有很多种方式释放市场做多信号,此种模式个人认为非常适合右侧交易。

博弈的注意点
1. 防止估值过高,其高估值仅仅只是缘于市场上被普遍接受的题材思路。
2. 逻辑要清晰。如果不能一两句话说清楚大股东逻辑,很可能这个逻辑是有问题的。因为有种情况是即便大股东被套,也不一定非要做高市值,很有可能是先朝相反的思路做。
3. 业务要简单。简单的业务可以避免很多陷阱,也能跟好的阐述价值。

博弈的切入点
最近具有增持、增发、回购、股权激励等消息的公司,另外还有明确说明要靠资本市场做强做大,实行股权激励等但还没有实施的公司。前者一般会有配套措施确保计划的执行,后者往往会压低股价为大股东或管理层增加利益。
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精彩评论

金枫海客2016-04-01 21:13

非常认同你的意见。但策略的选择和人的能力有关,对博弈的分析我比较迟钝,恐怕用不好反倒误事。以后还要多和兄弟交流学习。

金枫海客2016-04-01 19:50

价值加博弈,理论上可以提高胜率以及资金使用效率,有利于利润最大化。但它本质上和价值加技术分析一样,增加了分析点,就会存在重叠和矛盾的地方,最终容易走向做波段或价值投机,和真正的价值投资还是不一样的。
博弈的结果是零和,长期来看,能为投资者带来收益的只有企业的价值和成长。
其实在股市没有那种方法是必胜的,运用成熟,掌握策略背后的逻辑和作用的背景和时机,就都有成功的机会。最怕的就是选择一条和自己的能力和性格不匹配的道路,甚至左右摇摆,无所适从。

戴维斯双击2016-04-14 08:38

博弈的根本前提是1.自己赢面比输面大,也就是股价向自己的持仓方向运行的概率高;2. 即使短期反向行走也有后手或者长期抗战的能力(价值低估,买入成本低于绝大部分其他股东,后续补仓的资金)

博弈论才是中小投资者保护自己参与市场的根本性原则。不认清博弈残酷的现实,迷信任何投资方法只能是太幼稚的表现。

价投中的安全边际和基本面稳定向上原则就是很好的博弈基础,这定义了自己最多输多少钱。

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草水鸟01-31 18:08

从博弈的角度思考,似乎千金药业大股东不介意市值,这样投资收益只有业绩提升一个纬度,估值修复的力量就小了很多,导致等待时间可能过长。

草水鸟01-31 15:41

收存,再慢慢思考。公司背后的博弈思路?
1、投资的对象、行业要有生命力。困境反转类宜谨慎,这种和回光返照的僵尸有时很难区别(又想到热炒的钢铁煤炭有色化工了 )。2、加强学习,防思维衰老,缩小盲区。同时也要服老,不懂不碰。3、前两者的好年景都转瞬即逝。珍惜时光,把握当下。

sunboy1232016-05-20 21:16

白日梦醒2016-04-16 00:10

有没有投资相关的博弈论的书籍推荐?

b_ing2016-04-14 22:40

我发现这位兄弟是高手啊,几句话就说明白了我说的很多话。从价值投资走向系统性理解博弈,我花了整整六年时间。