次稳定系统中的战略投资——2019年半年报告

人生最大的幸运之一是能够遇到提升思维层次的人,过去三年多个人认知与实践操作持续颠覆已有认知,是我的一大幸事,再次感谢老A兄。只是可惜2019年上半年投资收益只有10.75%,还是一塌糊涂,实际的操作结果还未能验证新思维的有效性。未来虽不可知,但路却在这半年逐步清晰起来。(下图是历年收益)

2019年上半年依旧是核心资产持续上扬,部分周期股受青睐,在面临存量博弈的生态以及宏观层面极大的不确定性时,资金全面选择了拥抱确定性,这无可厚非,却非投资要义。市场几经轮回,高估值和低估值持续切换,唯成长不变。当前长达三年多的核心资产走势,看似赚钱效应明显,于个人却不具备可操作性。

企业有快慢,估值有周期。头部稳定的股票,长期却不稳定,个人投资者很容易陷入估值回落的下行区间,无法看清概率与能力的界限。而长期“浸淫”于次稳定系统,认清概率,在保证安全边际的前提下,蛰伏于未来两三年确定性的成长,等待双击,这是高手。敢于集中仓位压确定性最大的票,并吃透买入和卖出对应的安全边际和市场心理,这是高手中的高手。

束缚投资思维的主要魔咒主要来自于战术上的“丰富”,以至于时间大量浪费在了无谓的投资机会上,反而因为关注太多,投资逻辑容易陷入虚无,对对涨跌逻辑看不明白,进而采取分仓模式应对,但因个人性格喜好和能力圈原因,同样容易陷入市场估值周期的轮回。

因为以上认知的改变,投资模式也随之改变。考虑到目前的资金量级,还达不到大型攻坚战的级别,但却需要积极开疆拓土,利用好灵活性。总结有以下几点:

1. 放弃所有的战术型思维,不再考虑可能的中等收益的机会。
2. 最好的防守不是堡垒型防守,而是可预期的拥有进攻型机会的防守。
3. 集中持仓。从过去10多支持仓继续集中,缩小到三五只票,先学抓猎物的本事,等本领提升后,考虑进一步集中。
4. 积极从成交量小的票中寻找被资金和情绪错杀的优秀公司,以及确定性足够大然后出现右侧机会的票。
5. 确认安全边际。
6. 确认未来二到三年的必然出现成长属性,在略偏悲观情绪下能有200%到300%的收益。
7. 买入后,跌敢于继续加仓;涨能化虚为实,在确定性下逐渐明朗的情况下持续加仓。否则就是认识不够,应该重新思考。
8. 情绪一旦转换,往往容易出现极端状态,要勇于拥抱市场情绪转换带来的超预期收益率,即拿得住。

目前持仓

说明一下:飞亚达B加仓时间较晚,几乎没有赚钱;金山软件最近这段时间持续加仓,原本的仓位没这么多;所以今年赚的钱几乎只依赖于金山软件一只票的收益,说来也比较惭愧,今年唯一一次跑输各大指数。

几点反思:

1. 金山软件在极度安全边际出现的时候,未能积极加仓,思路上有不太灵活的地方。对虚实部分认识的也不够清晰。
2. 国药股份在反弹到28的时候,再次出现侥幸心理,没及时减仓。这种价值股不是没投资价值,只是在低预期下,很难出现高预期,虚的部分太弱,估值依赖于市场热度。
3. 套利需要有坚定的价值为基础,最好还要有一定的成长属性,否则套利的时间和高度完全不可预期,甚至失败。皇庭B就是一个极佳例子,公司虚的不足,资金匮乏,甚至可能财务有假,即便看似极为便宜,也不应该贸然在公司没有明显入场前买入。飞亚达B虚的不足,大量资金等待出货,虽然公司回购明显,但空间有限,意义不大。

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精彩评论

北非老A06-30 21:41

我现在的感受是,把逻辑搞得简单一点,再简单一点。当极其简化还成立时,基本上就无法被击败了。

办公室里的老干部06-30 16:25

好奇怪啊,网站做的那么好,投资选股完全费解。主要消费板块的头部公司需要配置啊。
那些医药,可选,互联网,计算机可以再行配置。金山软件你看中的是什么?剑网三已经发展为一个氪金游戏了,流量越来越差。WPS等大数据产品能和腾讯阿里比吗?
我觉得看大行业发展比研究个股要简单

运河千古06-30 20:35

老大,你这选股的逻辑好像不够啊,不过没细看过

b_ing06-30 20:16

长安汽车是个很经典的价值陷阱,你别说长安汽车,看看长安B应该能够感受更深。

便宜不便宜都是自身而言,并非针对市场或者他人而言。我们往往也只能无限靠近事实,而很少能完全搞清事实。
金山软件我多说一句,这家公司完全不是价值陷阱,跟长安汽车比有着质的区别。最低140亿估值的时候,公司手头100亿现金+30亿股权投资。而金山的各项业务并非价值陷阱,甚至是成长股,这便是我说的极度低估。当然港股杀跌有些时候并无道理,但被套本身并不是风险。

bmw64506-30 20:08

嗯,我在长安汽车跌到700亿的时候,认为其极度便宜,跌到500亿的时候,更是便宜。这就是我说的笃定思维。我看了他帐上有300亿现金。
还有我在老板电器跌到20倍PE的时候,认为错杀了,该逆向投资了;跌到15倍PE的时候我老实了。
我是这样理解的,没有绝对的事,即使格力电器,也不排除崩掉的可能。以大部分身家投资股市,只能以概率思维考虑问题。极度安全边际,说明你“大意”了。
乱说的。我是您的学生。两年前就用您的网站学习投资。

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紫名流07-10 08:39

你选择行业太多了,不熟不做,长安去年社保都交不起,今年全靠政府拨款养活,而且还不见底,实际情况比股价还惨

悠悠吾心呀07-09 17:56

“认清概率,在保证安全边际的前提下,蛰伏于未来两三年确定性的成长,等待双击,这是高手。敢于集中仓位压确定性最大的票,并吃透买入和卖出对应的安全边际和市场心理,这是高手中的高手”,超赞超学习的一句,买入的安全边际:再差也差不到哪里去了!卖出的市场心理:再好还能好到哪里去?

b_ing07-06 13:34

过儿见笑了,收益也是越来越差

rainyclp07-03 13:43

今年上半年不买核心蓝筹的都很难很好。 很多时候就是一个理解和运气。

Jacky124507-03 11:47

中国真有价值投资吗?