2023年度业绩回顾
瑞普生物在2023年全年实现营业收入22.5亿元，同比增长7.9%。 归属于母公司的净利润为4.5亿元，同比增长30.6%，其中第四季度（2023Q4）单季营业收入6.6亿元，同比增长8.9%，环比增长11.6%，归母净利润1.8亿元，同比增长57.7%，环比增长87.8%，增长主要来源于湖南中岸腾笼换鸟土地置换收到的政府补偿款。 业务板块分析
在各业务板块中，原料药及制剂业务表现稳健，实现收入10.8亿元，同比增长11.2%；禽用生物制品业务收入9.3亿元，增长3.6%；畜用生物制品业务收入1.4亿元，增长8.5%。 家畜业务板块增长迅猛，得益于与大型养殖集团的战略合作，全年实现收入5.1亿元，同比增长28%。 宠物板块受到市场需求疲软影响，2023年收入0.3亿元，同比下降39.0%。 研发投入与新产品成果
公司持续加大研发投入，2021年至2023年研发占比从7.6%提升至10.4%。 在生物制品领域，自主研发的犬四联疫苗已完成临床试验并提交新兽药注册申请，同时取得鸡传染性鼻炎三价灭活疫苗、猪传胸亚单位疫苗、重组禽流感二价灭活疫苗等多个新兽药注册证书。 药物板块，盐酸右美托咪定注射液、酒石酸泰万菌素可溶性粉两个产品通过一致性评价，其中盐酸右美托咪定注射液是我国首款获批的宠物围手术期镇静止痛药，打破了国外原研产品长达12年的市场垄断。 新品上市与市场机遇
2024年1月，公司研发的猫三联疫苗“瑞喵舒”成功获批，成为国内首个上市销售的国产猫三联疫苗，目前国内市场渗透率仅为约10%，存在广阔的发展空间，计划通过瑞派宠物医院、中瑞供应链等渠道加速推向市场。 2024年3月，公司斥资2.3亿元收购保定收骏100%股权，间接持有必威安泰55.20%股权，进军口蹄疫疫苗市场。必威安泰是国内八家口蹄疫疫苗生产商之一，拥有五个口蹄疫疫苗生产文号，此次收购将进一步提升公司在家畜疫苗市场的竞争力。 投资建议
预测2024年至2026年瑞普生物归母净利润分别为5.49亿元、6.39亿元、7.37亿元，EPS分别为1.18元、1.37元、1.58元，对应当前PE分别为12倍、11倍、9倍。 瑞普生物作为禽用药行业的头部企业，在养殖业景气回升的背景下有望受益，同时前瞻性布局宠物药品市场，伴随国内宠物市场的繁荣，有望迅速占领市场份额，维持“推荐”评级。 风险提示
新产品研发上市进度不达预期。 养殖业市场需求波动风险。 营销网络建设和市场布局进展未如预期。