今天我们一起盘下高压电缆龙头汉缆股份。
1、公司概况
汉缆股份成立于1982年，是中国电缆行业的前沿企业。公司致力于为客户提供电缆及附件、电力设计、输变电工程、竣工试验、运行维护等一体化解决方案。2010年在深交所上市，现有国内外多家子公司。主要业务涵盖200kV及以下电缆、海底电缆、高压电缆附件、特种导线、矿用电缆、核电电缆、控制电缆、光伏电缆、高压电缆材料等。公司具备先进的生产设备和技术，参与了多个重大工程的供电保障任务。公司注重科研投入和技术创新，建有完备的技术创新体系和基础设施。在智能制造方面，公司已建成高压超高压电缆智能制造生态体系，荣获多项国家认证。
2、业绩表现（2023年报）
· 业绩有所下滑。“电力电缆”是营收以及盈利的主要构成，毛利润的下滑则来自于多项业务的下滑。
· 毛利率不到20%，略有下滑，产品竞争力下滑的同时费用增长导致经营活动盈利性降低。
· 总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力小幅下滑导致ROE下滑1个百分点至10%。
· 经营活动的造血能力可以支撑战略性投资，但无法覆盖所有投资活动，资金缺口消失。
· 公司主要通过债权进行融资，开始偿还历史债务，金融资产负债率下降至10%。
· 资产规模稳定在104亿，其中货币资金增长较快，结构上看聚焦业务，“输血”“造血”共同驱动资本增长。
3、资本市场表现
· 基本面有所下滑，市值126亿，线缆部件及其他行业排名第2，市盈,16倍，属于行业偏低水平。
· 近一年内，公司收盘价跌幅11%，略小于行业平均15%的跌幅。
· 机构持股比例69%，远高于行业平均水平，北上资金持股比例0.9%，属于行业平均水平。
· 近半年内，公司仅收获研究报告1篇，远低于行业平均水平，券商关注度较低。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一
基本面变化
汉缆股份2023年报A股排名1024，较上季度排名提高811名，较去年同期排名提高1071名。汉缆股份2023年报行业排名61，较上季度排名提高50名，较去年同期排名提高69名。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二
价值表现
汉缆股份2024年05月07日市值为126.42亿元，在36家公司中排名第2，属于市值较大企业。市盈率为16.08，在36家公司中排名第30，属于市盈率较小企业。
2023年01月03日到2024年05月07日，公司收盘价涨跌幅-11.37%，沪深300指数涨跌幅-5.89%，线缆部件及其他涨跌幅-15.48%。
三
资本市场信号
截止2024年5月7日，汉缆股份没有出现资金信号。
汉缆股份2023年12月31日机构持股比例68.93%，远高于行业平均。截至2024年05月07日行业中21家公司有北上资金持股，汉缆股份北上资金持股比例0.87%，在获得北上资金投资的公司中处于行业平均水平。
截至2024年05月07日180天内行业中13家公司获得券商研究报告，汉缆股份获得1篇券商研究报告，远低于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得1家券商评级，综合评级为增持。券商关注度较低。
2024年05月07日行业中10家公司获得券商业绩预测，对汉缆股份未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为8.88%。6家公司获得券商股价预测，汉缆股份未获得股价预测。
四
核心财务特征
2023年报汉缆股份净利润7.51亿元，与2022年报相比，净利润有所下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少和费用的增长导致。
“电力电缆”产品是汉缆股份营业收入的主要构成。汉缆股份与东方电缆营业收入增速有明显差距，东方电缆“海缆”产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。
汉缆股份的盈利主要来源于产品“电力电缆”。毛利润的下滑源于企业多项业务的均衡下滑。
汉缆股份产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑。
汉缆股份2023年报较2022年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
汉缆股份2023年报毛利率19.66%，与2022年报相比，毛利率下滑0.59个百分点，毛利率基本稳定。汉缆股份毛利率明显低于东方电缆5.55个百分点。
2023年报汉缆股份ROE10.32%，较2022年报减少1.39个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率7.41%，较2022年报减少0.70个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.33倍，较2022年报降低0.04倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
2023年报汉缆股份经营资产报酬率10.41%。较2022年报，经营资产报酬率降低2.63个百分点，降幅20.18%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率8.19%。与2022年报相比，核心利润率下滑1.24个百分点，降幅达13.19%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率1.27次，较2022年报减少0.11次，降幅为8.05%，经营资产周转效率基本稳定。
从汉缆股份2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金8.70亿元，经营活动净流入18.13亿元，投资活动净流出12.59亿元，筹资活动净流入1.41亿元，其他现金净流入257.06万元，三年累计净流入6.98亿元，期末现金15.68亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入，这种情况下公司仍在进行筹资，需要确认该部分是未来满足公司未来的投资计划，还是非必要性融资。
从汉缆股份2023年报的现金流结构来看，期初现金8.61亿元，经营活动净流入10.74亿元，投资活动净流出1.89亿元，筹资活动净流出1.77亿元，累计净流入7.07亿元，期末现金15.68亿元。
战略投资资金流出2.02亿元，较2022年报减少2.49亿元，增速-55.13%，战略性投资的资金投入快速降低。
汉缆股份2021年报到本期战略投资资金流出12.10亿元，经营活动产生现金净流入18.13亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
汉缆股份2023年报经营活动现金净流入10.74亿元，较2023年报增加8.77亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入18.13亿元。
汉缆股份2023年报经营活动调整后盈利9.19亿元，提前备货导致现金流出0.55亿元，应收应付变动导致现金流入2.10亿元，其他因素导致现金流入0.00元，最终经营活动实现现金净流入10.74亿元。
汉缆股份2023年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比63.15%，此外产能建设也占比较大。
汉缆股份2021年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比65.62%，此外理财等投资也占比较大。
2023年报汉缆股份经营活动与投资活动资金净流入8.85亿元，较2022年报资金缺口消失。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入5.54亿元，无资金缺口。
汉缆股份2023年报筹资活动现金流入2.96亿元，较2022年报减少5.09亿元，增速-63.26%，筹资活动现金流入快速减少。汉缆股份2023年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（99.66%）。
汉缆股份2023年报债务净流入-0.20亿元，较2022年报减少3.37亿元，公司开始偿还历史债务。
2023年12月31日汉缆股份金融负债率10.14%，较2022年12月31日降低1.52个百分点。东方电缆金融负债率7.78%，汉缆股份与东方电缆基本持平。
汉缆股份金融负债水平较高，但主要为非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。
2023年12月31日汉缆股份资产总额104.16亿元，资产规模基本稳定，其中，货币资金规模较快增长。
从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2023年12月31日汉缆股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、股东入资的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。
