#滚雪球成长计划# $波奇宠物(BQ)$ 波奇其实很清楚电商业务的盈利核心是在降低履约费用。从Q4来看，公司的履约能力确实是在增强。波奇Q4毛利4530万元，同比增长46.7%，毛利率19.6%。履行费用为2400万，占收入的10.4%，在2020财年的同一季度，这一数字为15.3%。履约后毛利率升至9.2%，再次创下历史新高。全年的履行费用占收入的比例从15%降至11.9%，履约后毛利率每年提高100个基点。

波奇完成高质量增长的同时履约费用在下降，当然首功是早期投资的全国基础性设施的回报，第二就是规模效应逐步体现。目前GMV仍然保持高速增长，尤其是自营电商业务，履约费用还有进一步降低的空间。波奇的电商业务正在复制京东的道路，做正确的事情。