恒邦股份三季报解读(2019年10月27日)

$恒邦股份(SZ002237)$$山东黄金(SH600547)$在中报解读时,给出了恒邦一个比较中性的结论。而且三季报显示生产线确实恢复了。扣非净利润同比大增110%得到了验证。

由于缺乏细分产品的数据,只能做一下推断。

单季度看,综合毛利提高了2.66个百分点,这主要由黄金、白银大涨形成。

三季度金价平均上涨50元(290-340)17%,银价涨700元(3611-4316)19%。综合按18%算。

恒邦的金银业务毛利占比在70%左右,所以基本看这两块即可。

假设其他业务毛利不变,综合毛利提高2.66%,说明金银业务毛利提高了3.8%(2.66%/70%)。

这数据和12年大致吻合(12年金价也在340左右)。也就是说,金价每涨10%,其金银毛利提高在2%左右。

这块基本不用分析了。符合预期。

其他成本类,三费支出率基本稳定,没啥好说的。

主要有一个地方在中报严重忽略了的现在要补充一下:

三季报大跌眼镜的地方是 公允价值变动亏损了8000万,外加资产减值4000万,这1.2亿使净利润同比不升反降。

资产减值这块我的理解是,在其他非流动资产一块1.17亿到了三季报变成0.71亿,之前是将搬迁支出资本化了现在又重新计提亏损可能是出于审慎的考虑。这倒没什么问题。

问题是今年中报多整出来的 交易性金融资产1.42亿和衍生资产1.13亿合计2.55亿,交易性金融负债6.97个亿。到了三季报就变成,交易性金融资产0.9亿,衍生资产1.35亿合计2.25亿,交易性金融负债7.32亿。这资产负债一增一减合计亏损了将近8000万。

只能在中报查找答案。从报表可以推断。。公司在三季度平仓了部分黄金多单,同时增加了卖空黄金的量,但由于三季度黄金的上涨导致公司总体亏损了8000万。。

而从资产端和负债端的持有量看,多空比1:3左右,说明有4个多亿的黄金空单敞口,如果未来黄金再涨20%,就会再形成8000万的亏损,原本一年就4个亿的利润,一个季度1亿,金价如果上涨20%可能带来1个亿的收益贡献,这样一套保,几乎抵消了由于金价上涨对公司业绩形成造成的正影响。

也因为这笔令人不解的操作,使得这家公司的业绩跟黄金变动敏感性脱钩。怎么不跟山东黄金 学一学呢,专注主业,别搞那么多花里胡哨的,同样是山东的公司。。

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全部评论

和牛猫10-28 08:04

好贴

成长穿越熊牛10-28 01:10

打错

追九号球的Wila10-28 00:54

盛邦是啥??恕我小白了。。盛达吧。。

成长穿越熊牛10-27 21:58

盛邦老板赌多银价,与我们一致

成长穿越熊牛10-27 21:56

跟银泰一样,老板脑子有屎。金价坏的时候挣扎于生存,金价好的时候用套保把利润亏掉。一生都像条狗一样在苦哈哈的,一无所获。眼光的问题。也好远离恒邦银泰,可选标的只剩盛邦山金