大盘无脑暴跌,5G的每一次回调,都是加仓的机会!

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清潭君:

大盘回调,5G出现在跌幅榜中,有点意思。

你问我黄金股能不能涨?我不知道,只有全球不确定性增多,这个行业才能表现一下。到底后面全球局势更加动荡,还是慢慢恢复稳定?不好说;

你问我垃圾分类还有没有机会?我不知道,上海的垃圾只是游资炒作的借口,对上市公司业绩的驱动不大,当潮水褪去时,但愿你不是那个光屁股还没上岸的人;

你问我军工股是不是凉了?我不知道,至少在我的炒股生涯中,还从来没看到过军工板块能坚挺一周。

你问我白马股还能不能买?我不知道,002450(康得新)、600518(康美药业)都是曾经千亿市值的“白马股”,也没听到有谁提前预警,一旦踩雷,30个跌停在前方等你。

当然,人造肉、工业大麻、量子通信这些概念,就更不想说了。

但是,你如果问我5G是不是就此走向下坡路?我给的答案是——不!正如我之前就说过, 5G概念再无低点,而且周期顶部最早会出现在2020年中,最晚在2022年中。在这之前,都是行业景气提升的时期,真正受益于5G的好公司,是不可能提前yangwei的。当然,你得能找到行业内的好公司,而不是画大饼的概念股。

不管大盘涨跌如何,在周期可以预判的通信行业,这至少是个确定机会。每一次的回调,都是5G加仓的好机会,这里面的好公司,是不可能提早见顶的。

不过在行业周期见顶以后大家还能不能其乐融融地一起赚钱,就见仁见智了。判断周期是否见顶的一个重要标准,我前面也提到过——运营商的资本开支。

在5G已经到来的通信行业,有哪些产业最值得现在关注?PCB无疑是最佳选项之一。

1、产业链结构

PCB,中文名叫印刷(制)电路板,被称为电子产业之母,因为它是几乎所有电子设备(通信设备、计算机、汽车电子、消费电子等)的必备元器件。

产业链:上游原材料→CCL→PCB→下游电子产品。

上游原材料,包括铜箔、铜箔基板、玻纤布、树脂,简单来说,就是铜、树脂、玻纤等化工原料,用于制作PCB必不可少的原料——CCL(覆铜板)。

这些原料,由CCL厂家压合在一起,做成个光板,卖给PCB厂家;

PCB厂家再把这些光板蚀刻、电镀、多层板压合,做成成品卖给下游电子设备厂家。

对PCB厂家来说,生产成本中,除了人工成本(占比40%)外,原材料成本中最多的就是CCL了,占比达到总成本的30%。

而这个CCL,主要的成本又在于铜箔(占比39%)。

所以PCB和CCL周期性很明显,而且受铜价影响很大。

不过,PCB看着挺高大上,实际在产业链上两头受气,下游是通信设备商、手机生产商、汽车制造商、军工航天等,PCB厂商对他们的议价能力很弱。而上游是生产必不可少的CCL,话语权比PCB厂商强。

相比起来,CCL厂商就牛X的多,上游铜、树脂涨价,可以对上游压价,对下游PCB厂商又可以转移成本,是产业链上议价能力最强的环节。

2、产业东移,环保高压,龙头才有前途

目前的PCB行业,以及到了成熟期,欧美、日本甚至已经开始衰退,产值规模、营收、利润都开始下滑。

当然,中国作为世界工厂,承接了来自欧美、日韩、中国台湾的大部分产能转移,PCB行业规模反倒稳定增长。2017年亚洲地区PCB行业产值占全球总产值约90%,中国大陆占比超过了50%。

能大量承接的原因也很简单——欧美和日韩这些发达国家人力成本太高,环保政策又越来越严格,加之这是个重资产行业,厂房、设备投资很大,折旧严重。而中国的台湾地区也面临这种窘境,所以大陆地区成为了首选。

还留在欧美、日韩、台湾的PCB厂商,都是目前全球营收前十的厂商,核心技术、特种材料生产工艺也都被他们掌握。中国虽然总产值最多,但业内集中度不高,国内营收规模靠前的东山精密、深南电路全球排名只有12名、19名,中小厂商非常多。

说到这,到底怎么投资?确定性强的龙头?成长性高的小厂?

先想想为何欧美、日韩、台湾的产能都转移到中国大陆?——人工、环保。

人工成本大陆还有点优势,不过上海都在搞垃圾分类了,环保政策能放松吗?显然不可能,PCB生产过程中会产生很多污染物,环保政策趋严首当其冲的肯定是中小厂商,大厂因为有能力治理污染,还能多浪一会。

此外,刚刚提到PCB是典型的周期行业,受上游铜、树脂、玻纤等价格影响较大,大厂对上游的议价能力,无疑比小厂更强,业绩承压能力也更强。

目前PCB有两条新的驱动主线:5G通信设备、汽车电子。

5G采用的信号频率更高,通信设备(基站)对PCB的技术要求、数量要求也更高,给设备商供货的公司能趁机赚一笔,华为、中兴这样的通信巨头会找大厂还是小厂采购?常识已经给出答案。

由于身处通信产业上游,最佳时间也仅限于通信行业周期见顶时,只有能不能买,就不好说了。

汽车行业也是一个未来的增长点,汽车里电子设备越来越多,以后无人驾驶、新能源车要用到更多电子设备,PCB也有更多需求。

当然,汽车行业就更不用说了,整车厂一般不会采用小厂的部件,出于对质量稳定性的要求,也不会轻易更换供应商,所以都向大厂采购。

可以预见的是,中国的人力成本也在迅速上升,环保政策越来越严,不远的将来,低端PCB制造也会转移到印度、越南这些更落后的国家。PCB小厂越来越少,大厂最重要的成本是人力,未来国内人力成本上升,也许会像台湾的PCB龙头一样业绩逐年下滑。

一句话,PCB行业,买龙头就对了。

但不是下游需求旺盛就代表行业景气,还有成本要考虑。公司能持续赚钱,股价才能起来。

3、代表股分析

目前正处于5G产业周期上行阶段,PCB厂商也会受益,在可以预见的未来几年内,5G和新能源车的需求驱动,都会提升PCB厂商的业绩。

根据申万行业分类,A股生产印制电路板的公司,共有24家, 其中市值排名前五的公司是鹏鼎控股、深南电路、生益科技、沪电股份、东山精密。

排名第一的鹏鼎控股最主要给手机厂商提供PCB,不知是否是因为这个原因,业绩表现一般,说实话,下游手机厂商也没啥赚头了,苹果出货量也在下滑,这个龙头能不能挺住需要关注。

还有个小八卦,这公司2018年报中,出现了一个让我不解的地方,一家市值快700亿的公司,年报中能出现这种低级错误,也是让人费解;

行业老二深南电路,漂亮得多。主要生产基站、传输设备、路由器用的PCB,是真的5G概念,业绩也不错,就是估值高了点,股价回调消化下滑估值还是很不错的。

还要一家公司不得不提——生益科技,刚才提到CCL在整个产业链上议价能力最强,虽然这两年业绩没咋增长,但是毛利率一直在增长,所以股价变成了这样:

剩下的沪电股份,这两天已经成疯牛了,保险起见,还是让它冷却一下,而东山精密,2018年才收购做硬性PCB的子公司Multek,能不能整合好,留个问号。

总结一下,其实在5G时代,上游最值得投资的还是四大通信设备商,可惜华为没有上市,爱立信是美股,诺基亚也是纽交所上市的ADR,唯一在A股上市的龙头,是中兴通讯,当然如果你不看好中兴,上游的PCB和CCL也有不错的机会。

—— End ——

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