【我看到有的研究员，用DCF二十年的现金流折现，来估值一个通过在行业内收购兼并来增长业绩的公司，还精确到小数点后两位数字。这样的公司，首先要看的是它做这些交易（transactions）的历史往绩，收购兼并而来的子公司经营效率是否有所提高；其次要看付出的估值，以及收购回来的公司对公司整体市场价值的提升；三是要看所有的子公司的SOTP分项加总的价值，和公司整体市场价值的比较。这些合乎常理的估值比较，比折现二十年以后的现金流得到的估值可靠多了。更何况，这些公司的产品生命久期最长只有十二年。一个只拥有零到十二年久期的产品组合的公司，整体公司久期不可能超过十二年。而这些公司普遍估值高达40到60倍。等等。最后，这个公司会计账目出现了问题，被公开质疑，股价跌没了一大半。】