保时捷实现欧洲今年来最大IPO,论买车还是中国人最能买!

原文:跳转入口

最近新闻发现$大众汽车(VLKAY)$ 旗下的保时捷要在德国法兰克福交易所上市了,而且估计即将成为德国第二大IPO!霎时间原本准备看的“零跑”的招股书瞬间不香了。转头我就就去保时捷官网把招股书搞下来开啃。(btw:如果想看招股书原文,可以公众号回复【保时捷】获取哦~

招股书过了一遍发现几个比较有意思的点:

1. 中国是保时捷交付量占比是最大的,约占总交付量32%。其次是北美,占比约26%。

2. 中国的新购车者年龄平均低于40,而且2022年数据显示中国女性车主占比为50%,对比2017年增加3%。

3. 麦肯锡的研究显示,超过70%的中国客户更愿意通过订阅或按使用付费计划获得购买后的升级

 

对于高净值客户保时捷的品牌吸引力还是很大,毕竟品牌某种程度上也是身份的象征。高端拼盘就如我们熟知的bba,就是通过品牌而带来溢价,再通过不错的销量而带来收益。而保时捷就更牛,通过豪华品牌带来的高溢价,只要销量还行就能有很好收益。

这就是品牌的力量,品牌把逼格拉满消费者才有可能愿意付出高的品牌溢价,这样赚钱才是最轻松的。不然也能像丰田一样做到极致的成本控制以及超大的销量再加上不错的品牌,才能做到销量做到极致。

 

接下来通过招股书的阅读,来简单看看保时捷的主要业务以及豪华车市场的格局。

1.商业模式

保时捷卖什么?

从招股书的业务模块可以发现,保时捷主要业务分为如下部分:

1. 汽车产品

2.保时捷的金融业务

3. 汽车租赁服务

4. 汽车售后服务

5. 子公司业务

    a. 保时捷咨询

    b. 保时捷数码

    c. MHP

    d. 保时捷生活方式团队

    e. 保时捷工程

    f. 工具制造部

接来我们对主要业务部分做个简单介绍。

1.汽车产品

保时捷 911

 

保时捷911系列分为 Carrera 系列、 Targa系列、Turbo 系列、Turbo S系列、GT系列。

 

从1963年诞生以来,共经历了八代车型,因其独特的风格与极佳的耐用性享誉世界,保时捷911系列是整个保时捷乃至于整个德国整个世界最传奇的车型之一,同时也是中后置引擎跑车的代表作之一。

 

911 采用后置设计、动力强劲的 双涡轮增压水平对置 6 缸发动机,其卓越之处在于整个发动机转速范围内均可提供出色的输出功率、优秀的直接响应以及即使在低转速时也能达到峰值扭矩的宽扭矩区间。

其短且低矮的的水平对置结构辅以后置设计可实现极低的重心。发动机支承靠近车辆中心,能够确保更好的稳定性并减少振动。涡轮增压器 发动机采用两个涡轮增压器和增压空气冷却装置。它是废气涡轮增压的重要元件,有助于在提升性能的同时降低排放。

 

高精度 Porsche Doppelkupplung (PDK) 保时捷双离合器变速箱。8 速 Porsche Doppelkupplung (PDK) 保时捷双离合器变速箱可在动力不中断的情况下实现毫秒级的迅速换挡。PDK 变速箱的1至6档采用极富运动性的调校,而超速档 (7档和8档) 采用高效的传动比。

 

有如下几个车型:

4:保时捷车型标记中的“4”代表四轮驱动车型的四个驱动轮。 

S:在保时捷,“S”始终代表着“运动”和增强的性能。对于 911 而言,它也意味着更高的发动机输出功率以及大尺寸制动器和车轮

4S:保时捷“4S”车型集四轮驱动与增强的性能于一身。

 

限量版本如下:

 

 

保时捷 Taycan

Taycan是保时捷最新的车型系列,也是其BEV的旗舰产品。它在2015年法兰克福车展上被预视为保时捷任务E ,在2018年被正式命名为Taycan,并于2019年推出。大约60%的买家是第一次购买保时捷客户(从第一个有记录的Taycan买家到2022年6月)。

Taycan Turbo S 在电机的作用下保时捷可以借助控制系统输出高达560 kW(761 PS)的超增压功率,两台电机在2.8秒内从静止加速到100 km/h。续航历程可达527 km。

 

保时捷Taycan使用 800V架构,可以支持200 kW的充电功率,可在30分钟内将电量从5%充至80%。但这在理想条件的情况下,如:250A 快充电基架、电压大于850V、蓄电温度30~38摄氏度。

 

保时捷 Macan

Macan被定位为保时捷的跨界SUV提供和一个更紧凑的替代Cayenne。

Macan模型系列目前由入门级的Macan、Macan T、澳门银行S和MacanGTS组成。目前的入门级Macan功能涡轮增压2.0升直列四缸发动机输出261马力使其加速在6.2秒从0到100km/h(0到60英里每小时:6.0秒)(可选运动计时包)和达到最大最高轨道速度232 km/h(144英里每小时)。

 

MacanBEV于2021年5月开始试驾,保时捷计划于2024年开始交付。MacanBEV预计将具有800伏特的电力结构,与Taycan类似。

 

 

保时捷 Cayenne 

 

Cayenne车型系列于2002年首次亮相,代表了保时捷对SUV和越野车的首次现代尝试。目前,Cayenne车型系列已发展到第三代,包括九款内燃机车和四款混合动力车。

 

2019年,保时捷还推出了更加运动的Cayenne Coupe。第三代入门级Cayenne采用3.0 升涡轮增压 V6 发动机 高效的 3.0 升涡轮增压 V6 发动机配备的双涡管涡轮增压器位于气缸列之间,输出功率为 250 kW (340 hp)。最大扭距 450 Nm,对应转速 1,340-5,300 rpm。在5.9秒内以最快速度从0加速到100公里/小时。(0至60英里/小时:5.6秒)(可选Sport Chrono套件),最高赛道速度达245 km/h (152 mph)。

 

保时捷在2010年推出了第一款PHEVCayenne,即S型混合动力车,这标志着保时捷开始在其核心产品系列中推动电气化进程。目前,Cayenne车型家族拥有四款PHEV车型:E-Hybrid、E-Hybrid Coupe、Turbo S E-Hybrid和Turbo S E-Hybrid Coupe。E-Hybrid车型与E-Hybrid将入门级第三代Cayenne的内燃机马达与电动马达配对,可产生455马力的综合动力,从而实现更快的速度。

 

保时捷 Panamera

 

2009年在上海举行的保时捷新闻发布会上,Panamera被展示出来。现在,Panamera车型已经发展到第二代,包括七款发动机和三种不同的车身。涵盖三种不同的车身类型的七款发动机。Panamera位于豪华车市场的中/大尺寸部分。

属于豪华车市场的中/大型车,有后轮驱动和全轮驱动版本。入门级的第二代Panamera配备了2.9升双涡轮增压V6发动机,输出325马力,使其能够以最快的速度从0到100公里/小时加速5分钟。从0到100公里/小时只需5.6秒(0到60英里/小时:5.3秒)。

性能最高的内燃机车Panamera,即Panamera Turbo S,配备了4.0升的双涡轮增压V8发动机。

 

继首款混合动力车Cayenne混合动力车S的成功之后,保时捷又推出了全混合动力车Panamera,即S系列。2011年推出了完全混合动力的Panamera,即S Hybrid。

 

保时捷 718

 

保时捷718是保时捷 的入门级跑车。分别有运动跑车保时捷 Cayman 和敞篷跑车 保时捷Boxster 两个款式。

 

保时捷超跑系列

 

赛车运动之外,保时捷还生产了各种超级跑车和超跑,即具有最高性能的限量生产的街头合法跑车。包括20世纪80年代的保时捷959、保时捷911 Straßenversion、21世纪初的保时捷Carrera GT,以及可能是最著名的保时捷Carrera GT,这些都是性能最高的合法跑车。

 

GT1 Straßenversion,21世纪初的保时捷Carrera GT,以及可能最著名的保时捷 918 Spyder,一款PHEV超跑,它的一个版本是第一辆在纽伦堡赛道上突破7分钟大关的合法量产车。

 

它是2013年在德国纽博格林北环赛道上突破7分钟大关的第一辆合法量产车。保时捷生产了918辆 918 Spyder在生产过程中共生产了918辆,每辆都卖得很好,在德国销售的车型基本价格为768,000欧元(约合人民币1.5万元)。

 

在德国销售的车型基本价格为768,000欧元(截至2010年,不包括进一步的定制,包括增值税),一些车型在推出后的几年里在拍卖会上获得了明显的高价。

 

2. 保时捷金融服务

保时捷的金融业务主要有三大产品组成:

1、零售、批发租赁和融资

2、保险和服务合同

3、灵活的移动服务

 

在2022年下半年的金融服务营业利润为2.16亿欧元,而在2021年上半年为1.51亿欧元,在2021年、2020年和2019年分别为3.13亿欧元、1.91亿欧元和1.98亿欧元。

 

零售、批发租赁和融资

保时捷通过与银行的合作给消费者和经销商提供租赁与融资产品,这些产品都是客户的需求进行定制。此外金融服务部门也会为批发汽车产品的经销商提供资金服务。 

 

截至2021年12月31日,金融服务部的有效合同(包括管理和合作业务市场)分布如下:

1、约40%的租赁合同

2、约50%的贷款合同

2、约10%的租购合同

 

这些合同中约有80%是新车,其余20%是二手车。

 

保险和服务合同

保时捷金融服务部提供保险中介服务,例如与保险合作伙伴合作,为零售客户提供全面的汽车风险保障,并提供额外的产品,如保护性计划、汽车维修服务等。

 

额外的产品,如保护计划,所提供的产品和条款的可用性和准确性根据相关的司法管辖区而不同。根据相关司法管辖区的不同,提供的产品和条款也有所不同。金融服务部还提供担保保险的中介服务,并提供服务合同。

 

Porsche Drive Flex 保时捷租赁服务

2022年6月1日起,保时捷在德国汉堡和柏林两个城市开始测试一项月度租赁服务“Porsche Drive Flex”,在试点项目中,十几位来自这两个城市的客户可以通过订购保时捷公司开发的一种新的月度项目来享受这样的服务,此外,预计今年秋天在慕尼黑也将会有更多的测试者参与其中。

 

在购买了每月2899欧元(按当前汇率约合人民币2万元)的订阅式服务套餐后,用户即可随心用车,更换车型的次数是没有限制的,但同一辆车最多只能连续使用28天。这笔费用还包括每月1750公里的免费里程(可转移到下个月)、其他额外费用、电动车型的电池充电费,但是不包含燃油费。

 

支付和预订是通过一个专属应用程序进行的,消费者也可以通过致电礼宾服务处来选择个性化的配置或车辆颜色。选好的车将在两个工作日内被送到指定地点,同一辆车最多可使用28天,但车型更换的次数是没有限制的。保时捷还将提供2500欧元的全险免赔额度。

 

规定只有年龄在25岁以上、驾驶执照超过5年的司机才能享受此项订阅式服务,首次使用该服务的顾客需缴纳5000欧元押金,并且前三个月不可取消套餐,三个月后,如果顾客想要取消套餐,可提前一个月提交申请。

 

保时捷希望通过该业务通过固定月费可以随意更换试用车型,主要是为了满足年轻客户群希望更灵活用车的期望。

保时捷怎么卖?

保时捷的产品销售主要通过如下三种方式:

1. 授权经销商去销售汽车

2. 销售平台数字化

3. 建立品牌社区

 

同时保时捷还会参与多项塞车活动,通过对比赛的优异成绩以及对赛车手的赞助,来吸引更多人关注保时捷这个品牌的成绩,以及挖掘更多潜在消费者。

 

1. 保时捷参与的赛车运动

1.1 电动方程式

E级方程式是国际汽联的单座电动汽车赛车锦标赛。自2019-2020赛季开始以来,保时捷一直与豪雅表合作参加E级方程式比赛(“TAG”)被称为豪雅表保时捷E方程式车队,与TAG作为头衔和计时合作伙伴。豪雅表保时捷E级方程式车队进入2019-2020赛季,保时捷99X电动,是保时捷的一个重要发展里程碑,将保时捷的高性能赛车传统与保时捷对环境可持续性的关注相结合。在2022年2月的2022年墨西哥城E大奖赛上以历史性的一对一的成绩结束。

 

2022年5月16日,保时捷赛车运动宣布,它将与雪崩安德烈蒂客户团队合作,推出另外两辆99X电动赛车,保时捷也提供技术支持。这次合作将至少持续两季。

 

1.2 GT

保时捷赛车运动一直和仍然活跃在GT赛车锦标赛在世界各地,包括各种勒芒系列。

 

保时捷GT工作团队在国际汽联WEC竞争,包括24小时的勒芒,和保时捷赛车运动支持客户赛车与保时捷汽车。保时捷911是GT赛车中最常见的平台之一,保时捷GT工作团队开始了2022赛季的WEC,911RSR和911GT系列车型作为保时捷在其他GT 赛车中的旗舰。

 

保时捷客户团队在2021年取得了无数的胜利,包括在12小时赛中赢得GT级,保时捷赢得了GTD 级和IMSA米其林耐力杯的制造商冠军。在2021年,保时捷GT工厂团队赢得了在斯帕-弗朗克香、蒙扎和巴林的WEC比赛,并在制造商锦标赛中获得第二名。2022年6月,保时捷GT工厂团队在勒芒24小时赛上庆祝了一场历史性的胜利。

 

1.3 纽伯格林24小时

保时捷赛车运动通过多个客户车队参加纽博格林24小时耐力赛,其中包括 曼特希。2021年,曼特希驾驶保时捷911 GT3 R,赢得了车队在纽伯格林24小时耐力赛的第七次胜利胜利,创造了车队的记录。这次胜利标志着保时捷车辆第13次在这一历史性比赛中取得胜利。

 

1.4 保时捷超级杯

自1993年以来,保时捷在国际汽联一级方程式赛车比赛之前举办了一个被称为保时捷超级杯的赛车系列。保时捷超级杯汇集了最好的国际保时捷单制造杯客户团队,他们在相同的车辆上相互竞争(目前是保时捷911 GT3杯),这意味着胜利取决于车辆控制、赛道知识、车手的决心和勇气、团队工程师和性能设置。该小组将保时捷超级杯视为年轻天才的跳板,之前的新秀级胜利者在勒芒的24小时比赛中获得了位置。

 

1.5 保时捷彭斯克赛车运动

2021年5月,保时捷宣布保时捷赛车将与美国车队Penske合作,组建保时捷彭斯克赛车,该车队打算从2023赛季开始参加WEC和北美IMSA天气技术赛车锦标赛。保时捷彭斯克赛车运动计划,通过保时捷在韦萨克的研发中心,设计和制造勒芒代托纳h(LMDh)原型车,以供竞争。这些原型也将在未来提供给保时捷客户团队。

 

1.6 GT Roadcars

保时捷赛车运动也在保时捷的GT公路车的发展中发挥了积极的作用。例如由于保时捷赛车运动具有独特的定位,有助于指导赛车运动技术和创新“from the racetrack to the road”的转变。这类车辆的例子包括20世纪60年代的904Carrera GTS,911GT系列的街道合法型号以及当前一代718Cayman GT4RS。

 

 

2. 行业分析

1. 行业基础

1.1 豪华车特点

豪华汽车细分市场也可以根据类别、车身类型、细分市场和推进系统进行细分。根据标准普尔全球移动国际 股份有限公司的数据,这些子类别如下: 

类别

A、B、C、D、E和F:尺寸因细分市场和细分市场的组合而不同,A是最小的,E是最大的。F级别包含所有的超跑以及豪华跑车,无论其尺寸如何。

车身类型

1、敞篷车:后玻璃不连接后引擎盖/行李箱;没有固定车顶;两个或两个以上的座位;

2、轿跑车:典型的低车顶轮廓与两个细长的门;在大多数情况下,后玻璃不与后盖/行李箱,但只有与玻璃框架

3、掀背车:典型的直立轮廓;后玻璃与后盖(行李箱),主要与车牌外壳;厚的C/D柱取决于门的数量;

4、跑车:a柱后没有固定屋顶;仅两个座位),轿车(后玻璃不连接后引擎盖;正式的三箱轮廓;不进入乘客 区域;

5、SUV:正式的双箱轮廓;轴距与整体高度比大于60%;越野风格元素;

6、货车:后玻璃铰接后盖 ;第二门后C柱窗;正式车顶,后切割80%至90%之间; 

类型划分

跑车(专门生产的跑车)和SUV(运动型多用途车,包括SUV、跨界多用途车(“CUV”)和运动型活动车(“SAV”)。 

推进系统

1、内燃机车ICE

2、轻度混合动力车("MHEV")

3、PHEVs

4、BEV。

 

2. 行业规模

2.1 个人奢侈品市场

对个人奢侈品的需求通常取决于消费者的净购买力、他们对未来经济发展的信心和经济趋势的变化。虽然受全球宏观经济状况的影响,但个人奢侈品市场也受到几个更具体因素的影响,如近年来:

1、HNWIs数量的显著增长,

2、千禧一代和Z一代的份额不断增加

3、女性参与市场的数量不断增加

 

保时捷认为所有这 些也都推动着豪华汽车市场的增长。如下图所示,自2000年以来,全球个人奢侈品市场的增长总体上优于全 球GDP增长(资料来源:贝恩公司2021年12月)。

 

2.2 豪华车市场

根据麦肯锡的数据,豪华汽车部门由制造商建议零售价高于8万美元的车型组成(资料来源:麦肯锡2022年7月)。 

 

2021年,汽车市场的总销量略高于7500万辆,其中约有100万辆被认为是豪华车。 

2021年,豪华市场约90% (约140万辆)在8万至14.9万美元之间。下图列出了2021年汽车市场的细分情况(来源:麦肯锡2022年7月)。 

 

 

2.3 豪华车市场增长

目前主流大众消费汽车市场已经基本上停滞不前了,预计到了2031年机会就停止增长。但此时此刻豪华品牌汽车市场仍然出现增长势头。

调查显示从2016年至2021年,豪华汽车领域的利润率区间为两位数,而同期大众汽车市场则保持在较低的个位数(资料来源:麦肯锡2022年7月)。 

这增长预期主要是收到个人奢侈品市场消费增长的势头导致。根据麦肯锡的说法,豪华汽车市场消费增加与高净值人群持续增加有关。而且这类高净值人群更加追求产品的定制化、优质的消费体验以及品牌。而且该类消费者也购物过程也很享受参与感与个性化体验。而且也会为了展现个性化以及与他人的区别,更加乐意去消费。

 

麦肯锡的研究表明,豪华车领域的增长将随价格区间而变化,价格较高的品牌将增长更多。对比如下:

1、$8万至14.9万美元:随着新市场挑战者的进入和扩张,预计将面临更激烈的竞争,这将有助于扩大整个市场 的规模,为消费者在价格点提供更多的选择。预计现有公司将通过及时的产品升级和新发布来主导该市 场。例如,一家售价8万至14.9万美元的德国领先OEM可能会推出最多5款新产品,帮助该公司 保持其市场地位(资料来源:麦肯锡2022年7月)。 

2、$15万至50万美元的价位:豪华原始设备制造商已经宣布了20多款属于这个价位的新车型,这是竞争日益激 烈的迹象。随着拥有较不复杂或较小投资组合的oem在这一低端推出电动汽车suv,这一数字预计将进一步上升(来源:麦肯锡2022年7月)。 

3、$50万及以上层:该价格层预计将经历强劲增长。超过10名新挑战者已经进入或计划进入市场(即100万美元 ,汽车价格超过100万美元)。竞争强度的水平应会显著增长。这一层的许多产品都是完全或部分电气化的,考虑到价格范围,预计每一种产品都将以相对有限的数量生产。这个新拥挤的价格层经历了产品发布的显著增加,从2016年的5次增加到2021年的16次。除了新参与者之外,部分原因是电气化的转变,这促使现有者和挑战者生产电动汽车保持竞争力(来源:麦肯锡2022年7月)。

 

豪华汽车销量和电气化率

在规划豪华汽车销量和电气化率时,麦肯锡提出了两种增长情景。麦肯锡的基线增长情景假设超高净值个人 和 HNWIs分别为5%和9%,同时电池技术的持续改进,电池价格的下降,对内燃机销售的额外监管限制和充电站的可 用性的增加等因素。麦肯锡的加速吸收方案进一步假设了在2022年至2022年之间引入新的模式 2025年从2025年推迟到2031年,并额外引入了更低的价格和更高销量的SUV变种。

 

在这种加速吸收的情况下, 预计到2031年,bev汽车将在所有豪华汽车领域占据主导地位,但采用程度预计将因价格而不同,30万至50万美元的层次预计电动汽车将占据更大的份额。按价格层划分的预期变化详情如下:

1. 在80000美元到149000美元层:电动汽车渗透预计将从2021年20%约4%到2026年20%到25%的基线增长场景(35% 和40%之间加速吸收场景)和2031年40%和50%的基线增长场景(65%和75%之间加速吸收场景)(来源:麦肯锡2022年5月麦肯锡)。 

 

2. 在150000美元至299000美元层:预计会出现增长,从2021年2%增长到2026年15%至20%(加速增长27%至32%) ,2031年45%至55%(加速增长70%至80%)(来源:麦肯锡2022年5月)。 

 

3.在300000美元至500000美元层:电动汽车普及率预计将追踪其他价格层,2026年估计为13%至17%(25%至30% ),上升至55%至65%(80%至90%之间),2031年基线增长情景(来源:麦肯锡2022年5月)。 

 

4.在50万美元及以上的水平层:到2026年,电动汽车普及率预计将与8万至14.9万美元类似,基线增长情景预计 为25%至30%(加速增长情景在35%至40%之间)。然而,向电动汽车的长期过渡将会较慢,因为内燃机层仍将 是一个受欢迎的选择,因为它的可自由支配和经验价值。预计到2031年,电动汽车的普及率将达到35%至 40%(在加速增长情景下将达到45%至50%)(资料来源:麦肯锡2022年5月)。 

 

除了上述详细介绍的积极增长前景外,麦肯锡预计,到2031年,豪华BEV部门的营业利润率将达到21%至25%的 营业利润率。

然而,一些风险可能会威胁到这些回报,如货币转移、供应链脱碳努力和其他供应链中断(资料来源:麦肯锡2022年7月)。 

 

2.4 奢饰品销售量趋势

在豪华汽车领域,保时捷主要针对双门跑车、SUV和BEV市场,它认为这些市场正在显示出具有吸引力的基本面。保时捷还瞄准了豪华运动型豪华轿车市场市场。

虽然麦肯锡没有公布豪华双门跑车、豪华SUV和BEV市场 的销量增长,但标普全球移动报告了豪华汽车市场和这些市场的销量趋势,保时捷认为这凸显了它们的增长潜力。

与麦肯锡不同,标普全球移动公司根据品牌定位和产品提供来定义豪华汽车领域,这在整体市场中所占的份额比麦肯锡的定义要小。标准普尔全球移动所定义的豪华汽车领域的品牌在“豪华汽车领域11.5竞争环境”的图表中列出。 

 

从2021年到2026年,标普全球移动预计豪华汽车领域的总销量将以4%的CAGR增长,略高于2017年至2021年的 CAGR(来源:标普全球移动轻型汽车2022年4月销售预测)。欧洲、中东和非洲(“EMEA”)、美洲和亚太地 区(“APAC”)预计都将以相当相似的复合年增长率增长。下图列出了2017年至2026年豪华汽车领域在全球和地区的预期销量增长情况。

 

 

豪华双门跑车和豪华suv

根据标普全球移动公司的定义,豪华双门跑车领域的销量预计在2021年至2026年期间将增长7%的CAGR(资料来源:标普全球移动公司轻型汽车销售预测,2022年4月)。标普全球移动对豪华双门跑车的定义考虑了特定 的跑车,包括标普全球移动豪华定义中未列出的品牌,也没有推出与911和718相关竞争对手的汽车版本。 

 

自21世纪初以来,suv在全球汽车市场上一直很受欢迎,因为其安全性、方便性、造型性和实用性。此外,考 虑到suv的区域适用性的扩大,许多富裕的买家希望获得更大的弹性(资料来源:麦肯锡2022年7月)。根据 麦肯锡的一项调查,大约50%的顶级豪华车买家在下次购买汽车时更青睐suv(资料来源:麦肯锡2022年7月) 。

 

预计豪华SUV领域的销量增长速度将快于整体豪华汽车领域,标普全球移动公司预计2021年至2026年的销量 CAGR为6%(资料来源:标普全球移动轻型汽车销售预测,2022年4月)。该部门的销量增长预计将受到美洲市 场和APAC市场的推动,预计销售额复合年增长率分别为7%和6%。在2021年至2026年期间,EMEA的销量预计将 增长到5%的CAGR。

 

BEVs

根据销量计算,bev的市场细分是三个目标细分市场中增长最快的。2017年至2021年,BEV部门的销售额CAGR 增长约为53%,预计2021年至2026年CAGR增长为34%。2021年,中国大陆约占该细分市场销量的60%,其次是欧 盟的30%。尽管如此,到标准普尔全球移动公司估计,到2026年,美国在BEV领域的全球销量份额将翻一番, 从约10%增至20%(资料来源:标准普尔全球移动公司轻型汽车基于动力系统销售的2022年3月预测)。整个 BEV部门的显著销量增长,预计将由客户和监管部门对汽车电气化和可持续发展的需求的增加所推动。

 

2.5 租赁与订阅服务

由于电动汽车通常比可比的内燃机汽车更昂贵,电动汽车销量的增加预计也将推动融资和租赁安排需求的增加, 包括电动汽车电池和家用充电设备的融资合同。在对电动汽车电池的信心进一步提高之前,电动汽车的租赁 率也将更高。随着预计电动汽车将获得更多的融资和租赁安排,消费者也可能更愿意增加免费的融资和保险 产品,如延长服务合同、个性化电子产品和电池维护计划(资料来源:麦肯锡2021年9月)。 

 

新兴的订阅业务是汽车行业增长最快的细分市场之一,该订阅业务正在改变市场动态。由于消费者的高兴趣 ,旨在刺激长期增长的行业参与者正在越来越多地探索这种模式(资料来源:麦肯锡2020年11月)。

订阅与租赁有一些共同的特点。在订阅模式中,消费者需要支付一笔定期的费用(e。g.,每月),并可在预定义的期限内获得特定数量的产品或功能,通常有最低承诺。承诺期从一个月到几个月或每年递增不等从一到两年或更久。通常情况下,承诺的时间越长,费用就越低(资料来源:德勤2022年3月)。 

 

传统的汽车服务合同,专注于覆盖大量的机械部件,可能不会吸引客户,因为电动汽车比类似的内燃机汽车需要 的硬件更少。为了抓住新的机会,oem正在关注OTA的功能更新和互联服务。软件订阅服务使人们能够为解锁 从加热座位到完全自动驾驶功能和OTA更新功能的程序付费。

除了产生经常性收入外,这些服务还允许oem与 消费者发展持续的关系,同时为他们提供额外的便利和定制化,这可能会增加品牌忠诚度(资料来源:麦肯 锡2020年5月)。

麦肯锡的研究显示,超过70%的中国客户更愿意通过订阅或按使用付费计划获得购买后的升级(资料来源:麦肯锡2022年7月)。

 

3. 行业参与者

3.1 消费者的变化

高净值人士(HNWIs)的增长

HNWI 是金融服务行业的某些部门所使用的一个术语,用于指代其可投资财富(如股票和债券等资产)超过给定金额的人。通常,这些人被定义为持有价值超过100万美元的金融资产(不包括其主居所价值)。“超高净值人士”(VHNWI)可以指资产净值至少为500万美元的人。

 

个人奢侈品市场直接受到人口财富的影响,特别是寻求购买奢侈品的全国消费者消费者联合会的数量。鉴于 豪华汽车细分市场提供的巨大成本和高度的定制程度,细分市场的客户往往是HNWIs。 

 

根据骑士弗兰克,HNWIs的数量增长CAGR 10%的2021年和2016年,预计CAGR增长2021年和2026年之间的9%,导致HNWIs的数量从2016年的4310万增加到2026年的1.063亿。

在政府刺激计划的支持下,2021年全球经济增长 ,流动性增加、低利率和股市上涨,以及新冠肺炎疫苗的广泛推广,进一步加速了艾滋病毒感染者数量的增 长。特别是,美国的科技行业推动了强劲的财富表现,使其能够保持其在财富和HNWI增长方面的领导地位( 资料来源:凯捷,2022年6月)。这一趋势如下图所示。

 

在地区基础上,2021年至2026年,骑士弗兰克预计HNWIs的数量将增长 亚太、非洲和中东的CAGR为10%,欧洲为8%,美洲为9%,中国和美国的增长预计分别为13%和9%(资料来源:骑士弗兰克2022年1月)。

 

 

千禧一代和Z时代的份额增加

个人奢侈品市场参与者中不断变化的人口结构正在迅速塑造市场需求。特别是,有越来越多的年轻消费者, 千禧一代和Z一代,在寻找推出奢侈品。

 

千禧一代被定义为1980年至1995年出生的人,被确定为最倾向 于ESG产品的年龄组。Z世代定义为个人出生在1996年和2012年之间。 

也可能对市场产生变革性的影响,与两代保时捷可能有更高的联系数字服务,强大的数字素养和信心使用数字工具和更高程度的可持续性的重点 。这些趋势已经反映在豪华汽车领域。

 

2021年,保时捷在中国的新购车者的平均年龄在40岁以下(资料来源:公司数据)。 

 

女性消费者的增加

此外,妇女在hnwi中所占比例越来越大,预计这一份额将继续增长。在未来两代人,所有财富阶层的女性预计将继承全球70%的财富。此外,到2030年,女性很可能将管理着三分之二的家庭财富(资料来源:凯捷, 

2022年6月)。

 

例如,在中国,截至2022年,保时捷客户的女性比例为50%,比2017年的47%上升了3个百分点 (来源:公司数据)。 

3.2 豪华车品牌的竞争

豪华汽车领域的特点是进入门槛高,大玩家比新进入者和小玩家有几个优势。市场内部的竞争是由品牌实力 、绩效水平和创新等因素驱动的。 

 

与小型豪华汽车生产商相比,在豪华汽车领域提供产品的大型汽车保时捷通常拥有更大的财务资源,因此在规划产品发布和资本支出方面可能有更大的灵活性。全渠道接触点的相关性使新进入者和小参与者面临的挑战进一步加强,全渠道接触点本身需要投资来发展和提高品牌可信度的相关性(来源:麦肯锡2020年5月)。 

 

豪华汽车领域的竞争集中在相当少的制造商,包括保时捷、法拉利、宾利、迈凯轮、劳斯莱斯、兰博基尼、布加迪、玛莎拉蒂和阿斯顿马丁 。

 

下图列出了基于标普全球移动性的豪华车和 高端汽车领域的竞争格局。高端汽车领域包括宝马、沃尔沃、梅赛德斯-奔驰、特斯拉、奥迪和雷克萨斯等 oem(来源:标普全球2022年4月轻型汽车销售预测)。 

 

 

 

3. 财务分析

1. 债务

 

2. 主要业绩指标

 

交付量按照全年计算,2019年到2021年分别交付数为280,800台、272,162台、301,915台。

 

 

汽车部分

 

 

金融服务部分

 

3. 交付量数据

 

 

从2021年全年的交付数据我们可以看到,中国消费者买保时捷的占比是最多的,占了约32%。其次是北美,占比约26%。

 

 

从2021年全年交付数据中观察不同车型的出货量对比,让我有点意外的是原本我以为最畅销的车是Cayenne,结果占比27%位居第二;第一名的是Macan占比29%。不过这也是可以理解的,毕竟macan价格接近半台Cayenne,是一个相对比较"实惠"的售价。

 

4. 价格和产品组合

下表列出了保时捷各车型在德国从目前的入门级到顶级的基本零售价格。

 

下表列出了报告期内保时捷的汽车销售(包括新车和二手车)按车型划分的明细。

 

5. 研发成本

 

 

4. 公司历史

· 1931年4月25日,费迪南德-保时捷与共同创始人阿道夫-罗森伯格和安东-皮埃赫博士一起成立了保时捷公司,在德国斯图加特进行了商业登记。

 

· 保时捷的历史始于电气化。1900年,当费迪南德-保时捷在维也纳的马车制造商路德维希-洛纳(Ludwig Lohner)担任技术经理时,在巴黎世界博览会上展示了第一辆轮毂驱动的电动车,即Lohner-Porsche。1900年,保时捷建造了第一辆带有四个电动轮毂马达的全轮驱动汽车。

 

 

· 1900年,保时捷建造了第一辆带有四个电动轮毂电机的全轮驱动汽车,也是世界上第一辆可运行的完全混合动力汽车。他在赛道上亲自测试了他的许多构造亲自在赛场上进行测试。1906年,他设计了他的第一台内燃机。

 

· 第二次世界大战于9月1日爆发,费迪南德的儿子费里-保时捷和他的妹妹露易丝一起,将他父亲的公司从斯图加特搬到了柏林。将他父亲的公司从斯图加特搬到了奥地利的Gmünd/Carinthia。费里和他的团队的设计草图。他说:"一开始,我四处寻找,却找不到我梦想的汽车,所以我决定自己制造它",最终导致了保时捷跑车品牌的正式开始,推出了保时捷356。

 

 

· 保时捷356的推出最终导致了保时捷跑车品牌的正式开始,它采用了升级的大众汽车发动机和运动型的低矮车身。然而,当费里留在格明德的时候,生产条件和财务可能性都非常有限。推动保时捷的发展,1949年底,费里将公司迁回斯图加特,并正式从费迪南德-保时捷手中接管了保时捷。

 

· 从1950年到1954年,费里和他的团队为保时捷未来的成功奠定了基础,包括扩建后来成为保时捷在斯图加特-祖文豪森的中心,推出保时捷356原型车和保时捷356原型车的设计和进口到美国的保时捷356 Speedster,该车从1954年开始系列化生产。

 

· 到1962年,保时捷已经在整个欧洲建立了独立的销售网络。1963年,保时捷推出了后来成为标志性的跑车,也是保时捷品牌的支柱:保时捷901,后来在1964年更名为911。

 

· 1965年,它在蒙特卡洛拉力赛中取得了第五名的成绩。在推出后的几年里,911从单一的2.0升双门跑车发展到1966年的Targa车型,并配备了可拆卸的车顶板。

 

· 1967年引入了半自动变速器,并在1967年增加了性能更高的911 S和价格更低的911。在1967年和1968年分别推出了性能更高的911 S和价格更低的911 T,以及其他一些发展。

 

· 1963年底,鲁特被卖给了保时捷(其1000名员工也转移到了保时捷),作为扩大和确保祖文豪森基地的基础。扩建包括在1969年加入了一个新的多层装配设施。以及1971年在魏斯阿赫开设的保时捷研发中心。

 

· 1970年,保时捷以其标志性的保时捷917赢得了其第一个勒芒24小时耐力赛的总冠军。保时捷在1971年的比赛中也获得了胜利,最终创下了当今制造商获得19次胜利的记录。

 

· 1974年,保时捷推出了Turbo,这是一个典型的例子,说明保时捷已经开始从赛车运动向系列生产转移。从赛车运动到系列生产的转变。

 

· 1975年到1989年期间,保时捷有几个里程碑,包括推出了前置四缸的入门级保时捷924,1977年总产量超过387,000辆。

 

· 1977年,保时捷总产量超过387,000辆,并在1978年推出了保时捷928,这是一款前装液冷式八缸车。

 

· 1982年推出了第一款911 SC敞篷车(即敞篷车)。911 Carrera 3.2在1984年推出。

 

· 1984年,保时捷公司首次公开上市,北美保时捷汽车公司成立。到1987年,已经生产了大约250,000辆保时捷911。经过几年保时捷的商业困难和宏观经济状况的停滞不前后,保时捷公司任命了温德林-文德恩博士(Dr. Wendelin Wendelin)为首席执行官。

 

· 1991年,温德林-维德金博士被任命为生产管理委员会成员,标志着一个转折点。Wiedeking博士和他的团队在1995年从保时捷的产品组合中逐步淘汰了前置发动机车型,并推出了中置发动机的 "Box"。1996年推出了中置发动机的 "Boxster "概念,实现了生产系统的现代化,植入了均等的原则,并监督了组织结构的调整。现代化的生产系统,植入平等的原则,并监督了对911的组织调整,最终成功地推出了最后一代气冷式911。在这十年的后半期,最后一代气冷式911成功问世,并在1997年推出了第一款液冷式911。

 

· 保时捷宣布它将从2002年开始在莱比锡的一个新的保时捷工厂生产其第一辆SUV(后来被命名为Cayenne)。

 

· 2000-2002年,保时捷推出了更强大的Boxster,即Boxster S,Triptronic S五速自动变速器,并对其进行了各种进一步更新。自动变速器以及对911和Boxster车型系列的各种进一步更新。

 

· 2002年,保时捷推出了Cayenne的运动型和涡轮增压八缸车型,2004年又推出了六缸车型。

 

· 2007年型号的保时捷911 Turbo,是第一款采用火花塞发动机的系列生产汽车。推出了带有可变叶片几何形状的涡轮增压器的火花点火发动机,并推出了Cayenne Turbo S。

 

· 在2005年秋季,保时捷推出了保时捷Cayman,这是一款快速背负式双门跑车,它的设计理念是 "以人为本"。保时捷Cayman是Boxster的快背式双门跑车的变体。

 

· 2007年,保时捷推出了911 Turbo Cabriolet以及第二代Cayenne车型系列。还生产了第200,000辆Cayenne,并推出了911 Carrera和Carrera S的更新版。Carrera S的更新,配备了直接喷射和高度先进的双离合器变速箱。

 

· 2009 保时捷推出了保时捷Panamera,"四人保时捷",在斯图加特-祖文豪森的保时捷博物馆开馆,并发布了CayenneS混合动力车。并宣布推出保时捷首款混合动力乘用车Cayenne S Hybrid。连同918 Spyder概念车和GT3 R混合动力车,CayenneS混合动力车于2010年在日内瓦揭幕,而保时捷宣布,采用相同技术的Panamera将随后推出,以及其他产品的推出和车型的更新换代。

 

· 从2010年到2018年,保时捷继续取得进展,其标志是将Panamera车型家族扩大到目前的形式,并推出了Panamera车型。

 

· 保时捷的跨界/紧凑型SUV--Macan于2010年宣布推出,并在2010年发布。

 

· 2014年,保时捷推出了Cayenne的各种插件混合版本,并在2015年开设了保时捷体验中心和保时捷北美总部。

 

· 在赛车运动中,保时捷在2015年、2016年和2017年凭借保时捷919混合动力车连续赢得勒芒24小时耐力赛的胜利,并在WEC连续三次获得制造商和车手冠军。在这三年里,保时捷还连续获得了WEC制造商和车手的冠军。2017年,第100万辆保时捷911下线。

 

· 2018年,保时捷发布了第八代也就是目前的911,即992系列。

 

· 2019年的法兰克福车展上,保时捷的首款全电动乘用车--准备量产的保时捷Taycan被曝光。

 

5. 参考资料

1. 2022年保时捷法兰克福上市招股书(公众号发送消息【保时捷】,可获取招股书原文)

雪球转发:1回复:6喜欢:4

全部评论

开大招时会爆衫09-30 14:16

车媛

一米晚安09-30 08:14

都是买肉买车,也是辛苦活

韭亚迪小粉丝09-30 01:12

欢乐颂里刘涛开了一台,从那之后女性客群大大增加了吧

一切都是套路09-29 23:47

每年走官二代富二代里面找些幸运儿还是不难的 和奢侈品一个套路

瞎扯几句09-29 23:28

所以,中国人如果不再交智商税买保时捷的话,估计没多久就会退市了