文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊
踏入2020年首个交易日，恒生指数表现继续报捷，再升353点见28543点的5个多月以来高位。随着中美贸易谈判达成（进而稍后将签署）首阶段协，市场气氛确实逐步改善过来，投资者对港股后市发展亦转趋乐观。不过，乐观归乐观，部份分析看涨后市搬出的理据，是因为「一月效应」（January Effect）。究竟港股有否存在「一月效应」呢？让我们试从历年数据验证一下这个说法。
首先，何为「一月效应」？
这是统计股市走势一种惯常现象，指出股指往往踏入新一年的首个月，表现多表现不俗，即一月份升多跌少。
不过，坊间就「一月效应」还有另一个说法，就是一月股市的走势，可预测全年表现，即倘若一月造好，股市全年多可录得升幅，反之亦然。
是耶？非耶？
从1970年至今半个世纪，恒生指数1月份的按月平均表现，升3.1%，中位数升4.0%。
（图1）
看似1月表现不错；不过，恒指在这50年里，只有31年的1月份录得升幅，即上升比例约62%而已，不算十分之高。
我们把观测的时间窗缩短至过去20年、25年和30年，更可发现1月的平均表现分别为-0.1%、-0.8%和-0.2%，全部录得按月跌幅；上升比例更分别只有55%、48%和50%，即一月录得升幅的机率只是一半一半而已。
当然，从2010年至今的十年里，恒指1月份确实升多跌少（10年里有7年录得升幅），且平均表现亦达2.2%。
只是数据太少，是否就此可以推论「一月效应」的成立，确实存有一定疑问。再者，过去十年里，4月份和10月份的平均表现和上升比例都较1月份为佳，这又是否可以立论有「四月效应」和「十月效应」呢？
由此可见，从历年恒指的数据来看，不太支持一月份升多跌少的说法。
至于，恒指一月份的表现，又是否可预测全年的表现呢？
从恒指历年1月与当年全年表现集散图（scatter plot）可见，大致呈随机的分布，即没有明显的关连性；换言之，1月份上升（下跌），恒指全年多录得升幅（跌幅）的说法也不明显。
（图2）
事实上，过去50年恒指1月份与全年表现出现同步的情况（即齐升或齐跌），只有62%而已，相距美股达七成仍有一段距离。
总括而言，「一月效应」沿自美国，只是香港并没有如美国“资本增值税”等的强烈因素推动股市1月造好。从历年的数据显示，港股「一月效应」的说法，似乎没有强烈数据支持。
【团队简介】财智坊
从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。
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