回复@worldtree: 植提这个行业技术门槛不高，高的是控制成本的门槛，晨光的十几年保持稳定增长的逻辑就是保持在20%左右的利润前提下，让别人无钱可赚，甜菊糖37%的毛利率正是莱茵最大的隐患，甜叶菊全国很多省份都有，高毛利率必然导致竞争对手众多，晨光便是最强有力的，仅仅三四年时间便做到了一定份额，像水飞蓟等二线产品更是惊人的速度抢占市场，我这里就敢100%的确定告诉你，芬美意的合同如果想要续下来，必然是以牺牲毛利率为代价，我投资企业的逻辑是以企业可持续发展的角度，不然你看看十三年前高点买莱茵生物的，如今还有没解套的$晨光生物(SZ300138)$ $莱茵生物(SZ002166)$//@worldtree:回复@伊飞2020:你说的芬美意合同受到晨光或同行冲击，这点可能性是有的。看看辣椒红，晨光做成了老大2021年的毛利率就16%。 而莱茵 甜菊糖的毛利率高达37%，品种越大越偏向大宗才对。甜菊糖37%毛利率证明供应目前还没过剩到大幅价格战的地步，只要能快速决出龙头格局就会好多了，我说的莱茵成龙一概率大也没错吧。我没有说晨光不好，只是讨论估值差。  另外，棉籽理论上回报率只有6%多，而且不是无风险哈。那个静态3.69年回收期，我理解的是需要不停的滚动投入才能靠补贴抵税之类达到，对自由现金流意义不大。 总之，如果把棉籽看成其他高毛利率业务的必要代价，那么按照报表算整体毛利率、roe就可以了，决不能把棉籽单独拆分出去而只看其他品种。