土耳其官宣使用人民币支付从中国进口,货币互换或助力人民币国际化

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作者|孙树强

经济学博士,看懂经济专栏作家(TA已经入驻看懂App小程序)

6月19日,土耳其中央银行网站发布公告称,6月18日土耳其首次使用了土耳其央行与中国人民银行于2019年续签的双边本币互换协议下的人民币资金。今后,土耳其企业可以通过相关银行使用人民币支付从中国进口的费用。土耳其央行称,将继续支持并更好地利用货币互换协议,在国际贸易支付中使用双边本币结算,这也被认为是进一步加强土中金融合作的重要一步。

中国人民银行与土耳其央行于2012年2月签订双边本币互换协议,规模为100亿人民币/30亿土耳其里拉,协议有效期三年;2015年11月续签后,额度扩大至120亿人民币/50亿土耳其里拉。2019年5月,中国人民银行与土耳其中央银行续签了规模为120亿元人民币/109亿土耳其里拉的双边本币互换协议。

土耳其政府大力倡导使用双边本币开展双边贸易结算,有利于双方企业规避汇率风险,节省汇兑成本;对于人民币来说,人民币业务将迎来业务发展新契机,人民币在双边贸易下作为风险低和较为坚挺的计价结算货币将赢得越来越多的市场主体认可,人民币结算量有望进一步扩大。

人民币双边本币互换规模较大但动用较少

2008年国际金融危机爆发后,全球金融体系出现严重的流动性困难,我国的一些贸易和投资伙伴希望获得流动性支持,人民银行则顺势而为,与这些国家(地区)的中央银行相继签署双边本币互换,为其提供人民币流动性支持,便利其与我国的贸易投资关系。经国务院批准,2008年以来,人民银行先后与39个国家和地区的央行或货币当局签署了双边本币互换协议,总金额超过3.7万亿元。在这些签署互换协议的中央银行中,既包括英格兰银行、欧央行、日本银行等发达国家和地区的中央银行,也包括大量的发展中国家中央银行。双边本币互换安排对便利我国与有关国家和地区贸易投资、维护金融稳定、促进人民币国际使用发挥了积极作用。截至目前,有效互换协议超过30份,总金额达3.47万亿元人民币(详细可参见人民银行网站所公布的数据)。

人民银行发布的2019年四季度货币政策执行报告中的数据显示,2019年,在中国人民银行与境外货币当局签署的双边本币互换协议下,境外货币当局动用人民币余额为 329.22 亿元,中国人民银行动用外币余额折合 3.23 亿美元,对促进双边贸易投资发挥了积极作用。但总体看,我国和其他国家双边本币互换协议框架下的人民币资金动用规模还较小,2019年动用余额还不到有效协议金额的1%,这与美联储和其他央行的美元互换形成较明显的对比,美联储的美元互换协议动用美元规模较大。当然,人民币互换资金动用金额较小也意味着未来有较大的发挥作用空间。人民币双边本币互换的目的是防范非常时期的流动性需求,稳定彼此的金融体系,但在正常时期依然可以发挥双边本币互换的作用,在保证资金安全的情况下,我国可以鼓励对方国家使用人民币资金进行贸易投资结算,为人民币结算提供便利。

美元一枝独大的国际货币体系存在重要缺陷

IMF前中国处处长Prasad在《即将爆发的货币危机》一书中认为,世界陷入了“美元陷阱”,并且短期内很难脱离。哈佛大学经济学家Rogoff近期在接受高盛的访谈时也谈到,目前美元的国际地位还很稳固,没有货币能与之竞争,但在未来10-20年间可能会出现变化,而且疫情冲击可能会使这一天提前到来。

已经有大量研究表明,美元汇率波动和潮汐运动的外溢效应极大,美元的升值和贬值周期以及大规模的流入和流出都会对使用美元的经济体造成冲击。但由于使用美元似乎形成了规模效应,在对方使用美元并要求用美元支付的情况下,一个经济主体似乎又不得不跟随对方的脚步,也使用美元。这就像前些年我国移动和联通网络的短信费用问题,都使用移动电话卡的人之间发短信费用很低,而移动和联通之间发短信的费用却较高,这就使得选择电话卡时不得不考虑网络问题。当前,很多国家对外贸易和投资还在大量地使用美元计价结算,即使与非美国的第三方国家进行贸易投资也是如此。因此,对于新兴市场经济国家来说,一个直接的选择是逐渐脱离美元的影响,在其他框架下使用双边本币来计价结算,规避经过美元折算所产生的汇率风险和汇兑成本。

对于当前美元独大的国际货币体系的缺陷已经有很多研究,我们在这里只提一点比较简单的问题,就是美元的流动性问题。我们使用美元的前提是手中要有美元,就是这个简单的问题却困扰着很多发展中国家。对于很多国家来说,在大多数时期,美元储备都是捉襟见肘的,非常时期更是很快就耗尽了美元储备,既产生金融风险,也限制了国际支付需求。新冠肺炎全球爆发后,美元流动性一度出现短缺,资本大规模流出新兴市场经济国家,对新兴市场经济国家造成了巨大冲击,黎巴嫩、阿根廷甚至已经出现了外债违约,土耳其、南非也处于危险的边缘。G20和IMF采取紧急措施来暂停偿还债务以及提供信贷支持,才暂缓了新兴市场债务危机蔓延。

人民币可以而且应该发挥更大的作用

2009年7月我国开展跨境贸易人民币结算试点以来,虽然有起伏,但总体看人民币跨境结算规模逐渐扩大,人民币国际化不断推进。2016年10月人民币正式加入IMF的SDR货币篮子,标志着人民币已经获得了国际认可,是人民币国际化进程中的里程碑事件。环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)近期发布的数据显示,今年5月份,人民币国际支付份额由4月的1.66%升至1.79%。国际支付排名保持全球第六,位于美元、欧元、英镑、日元和瑞士法郎之后,但与瑞士法郎的支付份额1.88%已经非常接近。

2008年以来,人民银行已经搭建了世界上最广泛、规模最大的双边本币互换框架,这个互换框架允许对方国家使用人民币来支持贸易投资结算,为对方国家提供了人民币流动性,对于与我国贸易投资规模比较大的国家来说,这是一个很好的选择。如果企业有实际需求,对方国家的商业银行可以向中央银行申请动用人民币互换额度,直接用人民币进行支付,规避了因为美元储备不足而存在的障碍,企业以后可以用贸易投资获得的人民币收入进行偿还,逐渐形成良性循环。而且,随着我国金融市场逐渐开放,对方国家因使用人民币获得的人民币资金沉淀也可以顺利地投资于我国的金融市场,在发达国家普遍实行零利率甚至负利率的背景下,我国的金融市场回报相对较高,这也是一个较为吸引投资者的方面。

在美元作为最主要国际化货币的背景下,一些学者将发展中国家因使用美元所带来的冲击称为“原罪”。随着我国在国际上的经贸地位提升,一些国家与我国的贸易投资关系越来越紧密,我国已经成为很多国家的最重要贸易伙伴,在这种情况下,鉴于人民币已经在国际上发挥的重要作用,双方可以直接使用人民币来进行计价结算。例如,2020年1月6日,人民银行与老挝银行(老挝中央银行)签署了双边本币合作协议,允许在两国已经放开的所有经常和资本项下交易中直接使用双方本币结算。

小结

危机既包含风险,也蕴藏机遇。如果我们分析英镑和美元国际地位的嬗变会发现,两次世界大战对美元的快速崛起起到了很大作用,二战对英国造成的破坏使得英国在战后的国际货币体系讨论中无法再与美国讨价还价,布雷顿森林体系奠定了美元在国际货币体系中的主导地位。此次新冠疫情又对大量使用美元的发展中国家造成了冲击,大量发展中国家也苦于备受美元折磨而希望另寻出路。

土耳其的行动具有重要意义,反映出发展中国家在面临支付困境的情况在寻找新的出路,也意味着人民币在国际贸易和投资中可以发挥更大的影响力。同时,土耳其的做法也具有宣传效果和示范效应,目前,很多国家的市场主体对于官方的双边本币货币互换了解的较少,甚至不知道还有这个途径可以获得人民币来进行支付。土耳其宣布使用人民币互换资金支付进口经过大量的报道,各国企业可能会对这一做法进行深入了解并寻求使用人民币资金进行支付。

未来,可以充分发挥双边本币互换框架下的人民币资金的作用,尤其是“一带一路”沿线国家,我国可以鼓励其动用人民币互换资金,在与我国的经贸关系中直接使用人民币结算,构建人民币使用的良性运行机制,使货币互换成为推动人民币国际化的重要动力。

孙树强在看懂经济上发表的文章

一、货币国际化

1、美元依然强大的逻辑:从《The Dollar Trap》说起

2、英镑国际化的陨落3、布雷顿森林货币体系背后的政治考量4、读《黄金的故事》有感

二、央行与货币

5、美联储的独立性将走向何方6、“宽货币 紧信用”的根源到底在哪里

7、为什么各国央行急于退出宽松的货币政策

8、信贷的好与坏:从《债务和魔鬼》说起

9、从酸辣粉到特辣粉:央行厨房美食窥探

10、既要防控风险 也要避免矫枉过正

11、我国央行资产负债表结构变化等于货币政策取向吗?

12、也谈通货膨胀之通胀目标为什么大于0?

13、注意美联储降息的外溢效应

三、利率与汇率

14、观察汇率需要明确的几个问题15、强势美元周期结束了吗:基于历史周期的分析16、美元会继续走强吗?

17、人民币破不破7重要吗

18、观察市场资金面的利率视角

四、经济增长

19、经济增长研究的简单脉络20、拉动经济增长的“三驾马车”:一个谬误21、资产负债表衰退理论简评

五、其他

22、“灰犀牛”难认:系统性思维方有助于我们拨云见日23、浅谈预期的重要性24、知易行难?浅谈对经济金融危机的认识

25、靠刺激房地产来拉动经济的时代已经一去不复返

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金铲铲唐僧2020-06-28 23:55

我们买土耳其的什么?现在我国进口主要是芯片,石油,粮食和高级装备。这些土耳其都没吧,土耳其汇率估计一塌糊涂