兆易创新:赚不到认知之外的钱!退而织网吧!

本文来源于 价值投机党

观点:
1、这只股票去年5月份买入,并且在公众号发文推荐这只股票。结果在股价160元左右,我觉得估值太高了,减仓了。结果,去年最高涨到428元,现在277元。略表遗憾,哈哈。但是,如果让我从新选一次,我还是会这样操作。因为对DRAM的认知不足,贪不得。
2、2019年业绩可谓亮丽:营业收入 32.03亿元,同比增长 42.62%;归属于上市公司股东的净利润6.07亿元,同比增长 49.85%;经营现金流净值9.67亿,同比增长56.11%。其中,营收增长主要来源于储存芯片的增长(+7.17亿)。另外,合并报表的思立微也贡献了2.03亿的收入。2020年Q1季报,营收8.05亿元,同比增长76.51%;归母净利润1.68亿元,同比增长323.24%。经营现金流-7.08亿。
3、兆易创新2015年营收11.89亿,至2019年,复合年营收增长28.11%,去年是近几年营收增长最快的一年;2015年利润1.58亿,至2019年,复合利润增长40%。完完全全对得起“高增长”三个字。
4、储存行业在2019年有了一个上升势头,但是疫情大大打击了下游产品的需求,预估原来的上升势头会延后到2021年,今年就不要期待有业绩增长了。受益于TWS耳机的需求,公司的NOR Flash出货跃居全球第三,这个是重要看点,去年我看轻了TWS的威力,可惜。后期,对其他创新型消费电子的爆发,也比较期待。汽车行业的不景气,让公司MCU产品需求疲软。
5、兆易的重中之重,是看DRAM。如果它的DRAM没有搞出个名堂,现在900亿的市值是非常贵的。如果DRAM能够在世界占有一席之地,估值天花板就极高了。现在我没有持有兆易,因为我还在学习DRAM。
另外,收集了一些DRAM的文章,公众号回复“兆易”可看,共同学习!
求业内人士交流!
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企业看点:(资料更新至2020一季度报,也将持续跟踪,欢迎关注)
一、NOR Flash 以及NAND Flash 产品(2019营收25.55亿,占比80%,毛利38.90%):
NOR Flash 累计出货量已经超过 100 亿颗。2019年公司推出新一代高速 4 通道产品系列(GD25LT), 是业内首款高速 4 通道 NOR Flash 解决方案,传输速率达 200MB/s;以及兼容 xSPI 规格的 8 通 道 SPI NOR Flash 产品系列(GD25LX),传输速率达 400MB/s,是业内最高性能的 NOR Flash 解决方案之一。
目前公司 NOR Flash 产品工艺处于行业内主流技术水平,工艺节点主要为 65nm,同时有少量55nm 工艺节点产品。2020 年公司将在现有基础上着力推进 55nm 先进工艺节点系列产品。总体看它的产品还是中低端为主。
特别说明。TWS耳机大大拉动了需求!
根据 CINNO Research 产业研究,公司 NOR Flash 全球市场份额在第二季度实现突破,上升至全球第四,并在第三季度跃居全球第三。发展速度较快。
二、MCU 产品(2019营收4.43亿,毛利45.38%):
累计出货数量已超过 2 亿颗,客户数量超过 2万家,目前已拥有 320 余个产品型号、22 个产品系列及 11 种不同封装类型。目前,进一步扩展 MCU产品组合,针对高性能、低成本和物联网应用分别开发新产品。更低功耗和成本的 M4 和 M23 系列产品推出,继续保持 M3 和 M4 产品市场的领先优势。2019年8月推出的全球首颗基于RISC-V内核的32位通用MCU 产品。 GD32 作为中国 32 位通用MCU 领域的主流产品,以 24 个系列 320 余款产品选择,覆盖率稳居市场前列,产品广泛应用于工业和消费类嵌入式市场,适用于工业自动化、人机界面、电机控制、光伏逆变器、安防监控、智能家居家电及物联网等领域。 
依据 IHS Markit 报告,在中国 Arm Cortex-M MCU 市场,2018 年公司销售额排名为第三位,市场占有率 9.4%。
三、传感器产品(2019营收2.03亿,毛利50.26%):
公司通过对上海思立微电子科技有限公司收购进入传感器市场。在 2019 年公司提供嵌入式生物识别传感芯片,电容、超声、光学模式指纹识别芯片以及自、互容触控屏控制芯片。传感器主要产品包括电容触控芯片、指纹识别芯片,广泛应用于新一代智能移动终端的传感器模组,也适用于工业自动化、车载人机界面及物联网等需要智能人机交互解决方案的领域。 
在光学指纹传感器方面,积极优化透镜式光学指纹产品,并推出 LCD 屏下光学指纹、超小封装透镜式光学指纹产品、超薄光学指纹产品、大面积 TFT光学指纹产品,成为全行业唯一一家拥有指纹全部品类的公司。在 MEMS 超声指纹传感器研发方面也取得了阶段性进展。依据赛迪数据,2018 年公司传感器业务(思立微)中,触控芯片全球市场份额为 11.40%,排名第四;指纹芯片全球市场份额为9.40%,排名第三。
四、DRAM 产品(重点):
目前中国大陆 DRAM 产业技术仍处发展阶段,三星电子、SK 海力士和美国的美光科技,占据全球95%以上的市场份额。 
2019 年 4 月 26 日,公司与合肥产投、合肥长鑫集成电路有限责任公司签署《可转股债权投资协议》,约定以可转股债权方式对项目投资 3 亿元,并继续研究商讨后续合作方案。业务方面,公司将与合肥长鑫发挥优势互补,探讨在 DRAM 产品销售、代工、以及工程端的多种合作模式。 
长鑫底层技术来自奇梦达(Qimonda),后者自2006年从母公司英飞凌剥离后一路开挂,DRAM产品销量并稳居全球第二,300mm晶圆领导者和PC及服务器DRAM产品市场最大的供应商之一,戏剧化的是三年后其申请破产。长鑫通过与奇梦达的合作,共将一千多万份DRAM相关的技术文件(大小约2.8TB)收入囊中,截止目前共有1.6万项专利申请,据悉长鑫方面随后对部分技术细节进行修改,以规避美国方面的实体名单出口制裁。
长鑫存储于 2019 年 9 月亮相其 19纳米工艺的8Gb DDR4 芯片产品,实现中国 DRAM 技术的突破。同时这也是与世界主流产品同步的技术。目前长鑫官网上已经开始对外供应DDR4芯片、LPDDR4X芯片及DDR4模组。预计今年底扩展到4万片晶圆/月,产能大约能占到全球内存产能的3%。
2020 年继续推进公司非公开发行股票事项,拟募集资金不超过约 43 亿元,用以设计和开发DDR3、 LPDDR3、DDR4、LPDDR4 系列 DRAM芯片。预计,2021年实现量产。对了,长鑫存储的董事长兼首席执行官是兆易的控制人朱一明,长鑫如果成了,兆易可以收购。
五、研发投入:
2019 年公司研发投入达到 3.78 亿元,占营业收入11.8%,相比 2018 年同期增长 64.33%。公司在推出具备技术、成本优势的全系列产品的同时,积累了大量的知识产权专利。截止 2019 年末,在涵盖NOR Flash、NAND Flash、MCU、指纹识别等芯片关键技术领域,公司已积累 1,195 项国内外有效的专利申请,其中 2019 年已提交新申请专利 201项,新获得 156 专利授权。 
六、集成电路行业以及国产替代:
根据中国海关统计数据,2019 年中国集成电路进口金额 3055.5 亿美元,同比下降 2.1%;集成电路进口数量 4451.3 亿个,同比增长 6.6%。2019 年中国集成电路出口金额 1015.8 亿美元,同比增长20.1%;集成电路出口数量 2187 亿个,同比增长0.7%。目前集成电路已经成为中国第一大进口商品,在当前中美贸易摩擦的情形下,集成电路产业国产替代大有可为。 
2018 年 3 月,十三届全国人大一次会议政府工作报告中,集成电路被列入加快制造强国建设需推动的五大产业首位。根据《中国制造 2025》规划目标,到 2020 年集成电路产业与国际先进水平的差距逐步缩小,半导体产业自给率达到 40%。自2016 年以来,国内开始出台了大量政策,包括中央、地方促进第三代半导体产业的发展。在国家集成电路产业投资基金之外,十几个省市也已成立地方性产业基金。 
七、公司行业细分:
1、NAND Flash 闪存:企业级 SSD 和智能手机成为两大主力需求,需求量乏力,预估2020年市场也不乐观。
2、NOR Flash 闪存:物联网、5G 基站、汽车智能化、TWS 耳机等等都是需求来源,需求相当旺盛;根据 Morgan Stanley 研究报告评估,预计2020 年 NOR Flash 全球营收较 2019 年相比将迎来 3%的增长。
3、MCU 产品:汽车应用仍然是 MCU 产品最大的终端用户市场,由于汽车市场的衰退,MCU市场相当惨淡,2019 年 MCU 营收较 2018 年预计下降5.8% 至 165 亿美元,全球 MCU 单位出货量从2018 年的 281 亿颗下降至 269 亿颗。 2020年还是看汽车市场。
4、指纹传感器芯片:2019 年指纹传感器的出货量将达到 9.9 亿颗,同比增长约 12.5%。虽然手机市场疲软,但是指纹传感器应用实在上升期,未来需求也是增长状态。预估至 2024 年,整体屏下指纹手机出货量将达 11.8 亿台,年均复合增长率CAGR 达 42.5%。 
5、DRAM 芯片:DRAM 市场需求增长主要依靠手机和 Server 两大市场,由于 PC、服务器与智能手机等终端产品需求疲软,根据 SIA(美国半导体行业协会)数据统计,与 2018 年相比,DRAM 产品2019 年销售额下降了 37.1%。 2020年,这部分需求也不容乐观。
八、行业地位:
公司是目前中国大陆领先的闪存芯片设计企业。据TrendForce 数据统计,按营业收入计算,公司2018 年保持中国 IC 设计行业收入排名前十。
据 CINNO Research 对 2019 第三季度存储产业研究报告显示,公司 Nor Flash 市场份额提升到18.3%,超越赛普拉斯排名全球第三,前二名分别为华邦电子和旺宏电子。
依据 IHS Markit 报告,在中国 Arm Cortex-M MCU 市场,2018 年公司销售额排名为第三位,市场占有率 9.4%,前两位分别为意法半导体(STMicroelectronics)和恩智浦半导体(NXP)。 
依据赛迪数据,2018 年公司传感器业务(思立微)中,触控芯片全球市场份额为 11.40%,排名第四;指纹芯片全球市场份额为 9.40%,排名第三,前二位分别为汇顶科技、FPC。 
点评:
1、该公司的NOR Flash技术相对低端,是大厂忽略、不做的市场,它是兆易当前的主业,未来应该是DRAM;
2、公司在快速扩张,横向(收购思立微),纵向(DRAM研发)都在发力。DRAM或许能够杀出一条出路,个人还需深入了解,欢迎业内人士交流;

$兆易创新(SH603986)$#兆易创新# $中芯国际(00981)$$中兴通讯(SZ000063)$#半导体能完成国产自主吗# #半导体#

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精彩评论

alleneok05-24 05:09

是长鑫dram做出来,和罩衣没关系,3亿债转股,长鑫可是1500亿体量,罩衣最多算财务投资。长鑫以后是单独上市的,不会装到兆易创新里的。!$兆易创新(SH603986)$

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AMM66805-27 15:11

1500亿你也信,看实地投资多少钱就知道啊,号称这两个字 不是用烂了吗、曹操赤壁之战号称80万 攻打孙权....

那一剑的风情05-26 22:56

看到我发的没?

anothernana05-26 22:07

想请教一下你对兆易创新的看法,我本来是看好,但对现在走势不太乐观,心里有点没底

那一剑的风情05-26 22:05

不太懂,你是要说什么呢?

anothernana05-26 22:03

你设置了,所以我只能发一条,而且还手误打错字了