2020年上半年，随着新冠病毒的全球蔓延，资本市场风起云涌，变幻莫测。在这个动荡的市场我依然不忘初心继续持股并加仓。虽然收益率较年初下降了不足20%，但是新的抄底资金也收获了一个疫情底，与此同时还在2月份做了一个波段。
上半年我的持股依然是华夏幸福、中国平安、中国信达。其中主要仓位都是华夏幸福和中国平安。乃正宗的金融地产投资组合。
我选择华夏幸福主要是抱着一个烟蒂型价值投资的心态去进行的投资。华夏幸福三年前因为环京限购，现金流闭环被打破，华夏幸福从此成为了一个烟蒂股。我并不惧怕“房住不炒”。因为“不炒”地产的金融属性正被削弱，因为“房住”地产的消费属性就被增强，这是一个去泡沫的高质量发展的过程。相反白酒的金融属性正在增强。“房住不炒”一共有四个字，我认为“房住”两个字比“不炒”两个字更为重要。中国还有很多人没有买房，现在对房地产的打压最后只会让龙头的房企更强，尾部的房企被淘汰。这是一个剩者为王的过程。华夏幸福被中国平安救起的那一刻起，它就获得了新生，从此成为一个烟蒂型股票。华夏幸福现金流为负并不可怕，可怕的是现金周转期变长。很多企业其实现金流转正很容易只要停下发展的脚步就变成正，但是周转期变长才是正在的危机。产业新城规模大了以后住宅方面就没必要自己给自己招商了，其它房地产公司在园区投资盖房可以减少华夏幸福现金周转期长度。另一方面南方总部与金融巨头中国平安联系紧密，多个牛逼的项目花落华夏幸福。华夏幸福紧跟时代的步伐，从一个城市的建设者向一个城市的运营者进行转变。
我选择中国平安主要是摆着一个白马股价值投资的心态去进行的投资。中国平安手里握着保险这条黄金赛道，同时它更是行业的标杆。平安似乎并不满足自己是保险赛道的领先者，依然不忘开辟新的赛道。利用自己在金融行业优势，进入了产业互联网赛道，建造起了自己的生态圈。短期来看中国平安面临保单增速下降，资本市场波动影响投资收益率进而影响净利润。虽然中国平安已经使用营运利润，但这仅局限于寿险部分资本市场波动依然对其有较大影响。随着疫情逐步回落与防控疫情的常态化，这部分影响应该会递减。从1-5元保单收入公告来看，中国平安保费收入正在恢复。资本市场情况来看，也在平稳有序的恢复上涨。
中国信达我投资数量并不多这也是一个烟蒂之烟蒂型投资股票。按照中金公司的研报，中国信达是疫情唯一受益的金融股。虽然它股价表现并不好，但是这已经不重要了，因为其股息已经很高了，我喜欢上涨吃涨幅，下跌吃分红。中国信达的核心一级资本充足率在2019年11.20%比2018年的10.21%更充足，这保证它可以在经济不好的时候获得足够的收包能力。另一方面市场利率的下降也能让其负债成本有所下降。另一方面虽然2019年减值比率2.87%比2018年3.13%有所好转，进而导致拨备覆盖率上升。2020年新冠疫情可能会对资产质量产生新的压力，但是从货币当局持续的降息使M2快速增长的角度来看，结合信达的不良贷款基本上属于对公不良贷款。疫情带来的流动性宽松环境可能会有利于中国信达盘活不良资产。
综上所述：2020年下半年我会继续持有这三个股票不动。并且在未来120个月都没有卖出计划，除非其公允价值大幅增长脱离了低估值的区间并进入高估值的区间或120个月内出现其它更为低估值的烟蒂型投资品种。
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$华夏幸福(SH600340)$ $中国平安(SH601318)$ $中国信达(01359)$