又到了一年的中报期，这次的大银行分析加入了一个新银行，就是即将登陆A股的邮储银行。邮储银行也是我国第六个国有银行。它虽然是老六，但是其资产规模已经达到了10万亿，超过了老五交通银行。
2019的中报来看五大银行净利润表现都很一般，五大银行的净利润增速都在5%以内，只有第六家银行邮储银行的净利润保持在了15%的增速。五大银行的投资者们看到了其它银行都是双位数增长非常羡慕。但是其他银行的双位数增长和大银行的个位数增长是否可持续呢？值得怀疑。银行间同业市场利率的下行的确对大银行有所打击但是随着同业利率的稳定，这个打击也将到此为止。而且这次的中报我们看到大银行非息收入有较快的增长，四大银行在电子银行和信用卡上均有较好的表现。我认为随着理财子公司的逐步开业，大银行的非息收入将会得到进一步的增长。
第一部分：六大银行的利息收入与非息收入
在利息收入部分，受到市场利率整体下行影响，六个银行除了交通银行净息差都有所下降，这表现为存款优势银行与存款弱势银行在同业市场互为对手盘，同业利率下降有利于存款弱势的银行增加净息差。同业拆借规模的限制也会给存款优势银行增加竞争压力。存款压力的增加，各大银行业相应的增加了贷款利率，此维持净息差。但是下半年推出的LPR利率显然又给了大银行当头一棒。
净息差与2018年中报变动情况如下：工商银行2.29%（下降1bp）、建设银行2.27%（下降7bp）、农业银行2.16%（下降19bp）、中国银行1.83%（下降5bp）、交通银行1.58%（上升16bp）、邮储银行2.55%（下降9bp）。
四大银行利息收入增长均由规模因子贡献。其中工商银行表现最好，规模因子贡献超过了价格因子的负贡献很多，最终表现在工商银行净息差仅下降了1bp。其实下降了多少并不是最重要的，因为我们投资人要的是横向对比，利率的下行是一次性的，当下行到一定位置的时候就会企稳。在企稳以后我们可以看到工商银行和建设银行的净息差依然保持较高水平，交通银行虽然有所上升，但是依然保持低位。邮储银行依然保持很高的水平。农业银行下行较大，但也能保持2.16%的水平。好学生这个科目考差了但是依然是好学生。
在非息收入部分，我们可以看到表现都比利息收入要好。其中工商银行、中国银行、农业银行、交通银行都是双位数增长。细分来看，我们看到工商银行的非息收入中的保费收入增长比较快达到了80%，但是这个保费收入我们要注意保费支出也增加了76%，这个导致了工商银行营业收入很强但是最终营业利润不强。在这一点上，建设银行保费收入一直都是负增长的，建信人寿这一两年来都在调整结构等调整完了估计也会有业绩贡献。建设银行非息收入主要是由电子银行和信用卡贡献为主。农业银行也在电子银行方面有突出的表现，农业银行电子银行收入增长了44%。中国银行非息收入虽然增长20%，但是都不是集中在手续费方面的，手续费方面仅为个位数增长。交通银行的非息收入占比是六大银行里面最高的，整体增长比较好。邮储银行的非息收入是六大银行里面最少的，但是实际上不会比农业银行少很多，主要是它的利息收入表现非常强劲以至于拉低了非息收入的占比。
所以，六大银行在非息收入方面，考虑长期持有需要持续的稳定性，我认为净息差依然是首要选择标准，次要标准是手续费收入较为平稳增长的银行。因此第一部分结论是工商银行和建设银行是较好的长期投资标的。
第二部分：成本收入比
成本收入比这个指标对于长期投资者来说非常重要，因为它非常稳定，一般都是震荡下行，越来越低。而且这个指标对比起来非常简单，直接拿来对比就行了，越低的越好。工商银行18.71%、建设银行21.83%、农业银行25.73%、中国银行24.63%、交通银行29.05%、邮储银行50.95%。邮储银行的成本收入比实在是太高了，主要是比其它银行多了一个储蓄代理及其它费用。邮储代理费主要支付给邮政集团及各省邮政公司的储蓄代理费。
所以，第二部分的对比结论也是工商银行和建设银行比较好。
第三部分：资产质量
资产质量其实也是一种成本，但是其重要性高于成本收入比，因为资产质量好坏源于一个银行的底层资产质量和银行风控水平。我们需要通过一些指标来区分银行对待资产质量的严格程度。在原本不良贷款五级分类的基础上，每个银行的不良贷款纳入标准是不同的。所以我们需要额外的参考逾期贷款率和不良贷款偏离率去判断银行的资产质量。
逾期贷款率：工商银行1.68%、建设银行1.43%、农业银行1.49%、中国银行1.42%、交通银行1.82%、邮储银行0.98%。在逾期贷款方面，四大银行都表现得比较平稳，工商银行虽然有点高，但是无伤大碍，邮储银行逾期贷款非常低但是邮储银行贷款和垫款占总资产比重也比较低。其实逾期贷款时观察银行业整体不良水平比较好的一个指标，这个指标放在30多家银行中可以看出上市银行整体的资产质量走势是好转的。作为头部的六大银行更容易获得核心资产债权。我们无需过度担心。
不良贷款偏离率：工商银行76.74%、建设银行67.18%、农业银行77.91%、中国银行73.60%、交通银行86.44%、邮储银行80.91%。相对于2018年报比较平稳。其中建设银行是把所有逾期贷款都打入了不良贷款。但是需要注意的是，建设银行在2018年年底时候的逾期贷款是比不良贷款要少很多的，如今逾期贷款只比不良贷款少一点点，这是不同的。而且建设银行在和核销和转出方面是有比较多的转出贷款的。这点需要注意一下。几大银行资产质量指标虽有波动，但是依然保持较好的水平，不要过多的在意细节的变化。我们来投资，很多问题如果不成为规模和持续性的趋势我们是不用在意的，我们只要观察一下就行了。
所以第三部分对比结论是邮储银行和建设银行比较优质。
第四部分：资本充足率
资本充足率是比较战略性的指标，对银行有深远的影响。六大银行当中，也使用使用着两套法则。内部评级法和权重法。其中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行使用的是内部评级法，邮储银行使用的是权重法。在我之前的文章已经说过了内部评级法的犀利之处。邮储银行发展零售贷款却没有获得内部评级法是一大遗憾，也是和招商银行最大的一条鸿沟。
在资本充足率方面：工商银行15.75%、建设银行17.06%、农业银行15.48%、中国银行15.33%、交通银行13.84%、邮储银行12.98%。建设银行依然是名列前茅。
补充核心一级资本充足率现在有几种方法，一种是靠自身的利润去补充核心一级资本，另外是靠定增、IPO上市、发转债三种方式补充核心一级资本。对于投资者来说银行自身利润补充核心一级资本是最友好的。核心一级资本充足率越高也意味着银行的经营杠杆率越低，也会降低ROE。
补充非核心一级资本可以通过发行永续债去补充。这些工具不会牺牲股东权益，而且拿过来永续债可以继续再贷出去。关于二级资本债的发行，其实在到期前五年是会减弱其计入资本充足率的比例的。也就是银行必须发一个新的二级资本债去换旧的二级资本债。所以我们也看到了很多银行发了永续债就把旧的二级资本债还了。一个是旧的债利率更高，二是旧的债补充资本充足率比例是减少的。
因此在发债补充资本方面，建设银行表现是最好的，这都得益于建设银行拥有六大银行中最高的风险加权资产收益率。其次是工商银行。风险加权资产中报情况如下：工商银行1.85%、建设银行2.15%、农业银行1.64%、中国银行1.67%、交通银行1.42%、邮储银行1.57%。
交通银行虽然在市场利率下行时候，存款竞争加大的情况下息差有所上行利息收入和非息收入均有较快增长，但是依然无法改变其风险加权资产收益率较低的状态。
总结部分：作为长线价值投资者，我看中这些大银行主要是看中了他们稳定性，也非常重视一些长期指标而非中短期指标。我们投资金融股，最重要的是底层资产的安全。因为银行的杠杆是加载底层资产上面的。大银行的底层资产是比较核心的资产，买银行股实际上就是买了一个债权的综合体，银行股实际上是一种变种的债券，我对它们预期的收益率不会太高，大概就是“净利润增速+股息率”这个水平也就是10%左右的年华收益率。因此综合以上四个部分的分析我觉得工商银行和建设银行依然是较好的长线投资品种。
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