声网Agora:最好的时候选择IPO

北京时间6月20日,主营业务为实时互动云服务的公司——声网Agora,开始美股招股。

招股书显示,声网Agora将发行1750万股美国存托股(ADS),发行价格区间为 16-18美元,募资规模不超过3.6亿美元。申购时间截点为6月25日18:00,6月26日纳斯达克正式上市。老虎证券独家申购。

我先说整体观点:

声网Agora,实时互动云服务概念+疫情受益股+顶级股权机构的追捧,以及中概股最近烈火烹油的行情,决定了它的打新可以参与,但主营业务发展的不确定性,这票长持有风险。

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声网Agora成立于2013年,由YY(欢聚时代)创始人(CTO)之一赵斌创立,开创了全球实时互动云行业,并且在这个快速成长的行业中占据全球市场份额第一的地位。


先说这票值得参与的优势

1、主营业务营收增长迅速

招股书显示,声网Agora营收从2018年的4,366万美元,增长至2019年的6,443万美元,增幅达47.6%。

2020年第一季度受疫情影响,实时通讯需求全网暴增,声网也水涨船高营收至3,556万美元,同比2019年第一季度营收1,336万美元,大幅增长166%。

而这一季度从产品类型增长上来说,声网Agora的视频产品使用分钟数增长了161.8%,以及有向更高分辨率视频产品转移的趋势。

而且收入几乎全部来自于云服务。

2018年、2019年实时互动云服务收入分别为4319.9万美元和6392.5万美元,占比总收入分别为98.95%和99.22%。2020年第一季度实时互动服务收入3544.6万美元,占比总收入99.68%。


2、疫情期间营收增长明显,竞争对手股价上涨

疫情期间,声网营收收获了突飞猛进的增长。最主要的原因就是预期之外的在线教育、音视频娱乐、远程办公的需求激增带来的实时互动云服务需求的激增。

疫情期间,声网Agora为新东方直播课提供技术服务,将新东方上百万线下师生搬到线上。能够做到稳定支撑是因为声网Agora在架构演进设计时需要持续考虑10X以上负荷。比如,如果平台在高峰期突破了200万用户同时在线时,那么系统从架构设计上要有能力支撑2000万,这种能力极大满足了场景需求。

而声网在招股书中明确列为竞争对手的美国上市公司Twilio,该公司今年以来股价已经有超过100%的涨幅,在2020Q1的财报发出后,Twilio的股价更是大涨40%。


从这个角度来看,声网上市后被追捧的可能性很大。


3、知名机构投资者青睐

在本次公开募集之前,声网曾经获得过多轮融资,股东包括SIG海纳亚洲、顺为资本、GGV纪源资本等知名基金,也有来自YY的加注。截至今年3月末,公司总共融资1.7亿美元,现金剩余1.52亿美元,烧钱率较低。这一点也说明,声网经营状态健康,并非流血上市。

公开招股前,赵斌持有27.4%的普通股(Class B)。重要的机构股东中,晨兴资本占股15.7%、SIG占股12.5%、顺为资本占股10.2%、Coatue占股9%,都是股权投资最顶级的机构。

▲声网在公开招股前的普通股持有情况

而招股书也显示,美国著名科技投资基金Dragoneer有意向在本次IPO中认购最多5000万美元。 美国科技对冲基金和声网Agora现有股东Coatue、亚洲投资基金Neumann Capital和欧洲著名私募基金Vitruvian已经同意参与IPO同步私募,分别认购5000万美元、3000万美元和3000万美元的A类普通股,总计1.1亿美元,该部分股份有180天的限售期。


不确定性

1、客户过度集中

声网的客户集中度较高。大客户营收占比过度集中,是声网一直以来的一个隐患。

前10大客户贡献了声网的绝大部分收入,2018年和2019年,前十大客户占总营收比例分别为50.8%和38.4%。2020年Q1的营收也显示,排名第一的大客户贡献了14%的营收。

此外,声网的应收账款账户也表明贡献营收的客户高度集中,在2018年和2019年,某两个社交媒体平台分别占总应收账款的30%和24%。在2020年Q1,某社交媒体和某教育客户各占总应收账款的15%。

客户集中意味着声网业务的不确定性,同时,互联网大客户由于本身也有相关技术人才,未来考虑自建替代也是一个选择。Uber就完成了这样的转变,业务规模起来后,Uber无法接受原来每年短信验证的几千万美金的花费,最后选择了以自建去替换服务商。

不过相比短信验证的难度,目前像声网这样的音视频云服务的替换门槛还比较高。


2、鲨鱼玩家虎视眈眈

声网面临的竞争态势是比较恶劣的。

除了在招股书中列明的腾讯、TokBox和Twilio,还有来势汹汹的阿里云。阿里云已经通过内部的抽调整合了专门的音视频通讯团队。音视频通讯服务很有可能会在不久的将来和CDN一样,成为云厂商的标配服务。

声网的一大核心竞争力在于全球200多个数据中心,不过这一数量对于财力雄厚阿里云来说并不算很突出。2020年,阿里和腾讯都宣布未来要在基础设施上继续投入上千亿,随着巨头的进入,声网在价格、渠道上的竞争力会被严重影响。

综上,声网选择在自己比较好的阶段上市,目前虽然被资本追捧,但长期来看,竞争格局并不明朗。所以,我乐于参与声网的美股打新,但对于长期持股不太乐观。


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全部评论

春风due06-29 08:23

国内投资者大都这样

开嘿车的老王06-28 17:22

哈哈,吾道不孤

BigBird-LA06-28 13:11

在雪球就是这样。一周前我的一个评判 $跟谁学(GSX)$ 的入场交易时机的文章几个小时就有25万阅读,但是点赞不过5,回复不过10。这里,你要是发布行情预测发准了几次,一窝蜂的跟你要下一次预测和荐股。但是有深度思维的文章却不太受欢迎。大家都喜欢快钱,打探消息。

开嘿车的老王06-27 23:40

一如既往,写的那么深入,涨的那么多,看的怎么少$声网(API)$ $老虎证券(TIGR)$