高瓴资本最擅长的还是在IPO或增发时,利用自身名气,吸引投资人跟风涌入,像$三生制药(01530)$ 、$隆基股份(SH601012)$ $宁德时代(SZ300750)$
从上表可以看出,从2020年二季度起,高瓴资本一直在减持K12教育企业,其中新东方是在2020年一季度被清仓,在今年一季度高瓴资本又建了少量仓位。而自高瓴资本清仓之后,好未来和一起教育的市值跌去了三分之二,朴新教育的市值跌去了7成。
大规模清仓K12教育股的背后,是今年以来,相关监管政策的持续收紧:
(1)5月,深改委审议通过“双减”文件,将全面规范校外培训机构;
(2)6月,教育部成立校外教育培训监管司,将大幅禁止超纲补课、提前教学;
(3)与此同时,教育部正在推行延长学生在校时间,明确要求课后服务结束时间,不早于当地普遍的正常下班时间后半小时;
在政策落地之前,高瓴资本可谓是捷足先跑,将好未来外部重要股东的位置让给了摩根斯坦利、瑞银和长期投资机构Baillie Gifford。
二、好未来:曾经的资本宠儿
好未来曾经是高瓴在美股的第一大持仓股:
(1)在2014年四季度,高瓴就开始建仓持有好未来,买入均价在31美元左右;
(2)2019年初,高瓴资本参与了好未来5亿美金的定增;
(3)2019年底,好未来依然是高瓴的第四大持仓股,持有1146万股。
彼时高瓴资本的创始人张磊表示:“教育是永远不需要退出的投资,做教育是最让人有幸福感的投资。”
在高瓴资本持有好未来期间,不少野生和科班出身的价值投资分析师认为K12教育是坡长雪厚的重要赛道,指出美国从1997年2017年,长期跑赢通胀的行业是医疗和教育,而且为了解释高瓴资本的成功,从《股票魔法师》书中引入了著名的曲奇模式:可以将一个门店或一个地方的有效模式,成功复制到其他地区。
而像好未来这样的超级牛股共同的模式就是不断的复制成功,高瓴资本持仓的好未来俨然是“曲奇模式”的代表,并以此类推出符合曲奇模式的牛股还有高瓴资本持有的海底捞。
除了二级市场之外,高瓴资本还是猿辅导的重要股东之一,但一级市场的进退没有二级市场方便,遇到政策等外部环境的变化,等待行业转机是为数不多的选择。
三、其他领域的闪退
相较于其他行业,高瓴资本在K12教育行业中的持仓时间算是比较长的,此前在其他领域:
(1)2018年,高瓴资本持有哔哩哔哩、虎牙,在经历一波翻倍的涨幅后,先后清仓这些视频股票;
(2)2020年,高瓴资本在三季度新建仓了中概股新车三巨头:蔚来、理想和小鹏,而在四季度清仓了这三只标的;
$好未来(TAL)$ $格力电器(SZ000651)$ $隆基股份(SH601012)$
高瓴资本最擅长的还是在IPO或增发时,利用自身名气,吸引投资人跟风涌入,像$三生制药(01530)$ 、$隆基股份(SH601012)$ $宁德时代(SZ300750)$
$百济神州(06160)$ 这样的巨婴,在中美港三地上市,这么多年了, 顶着中国创新药第一股的光环,却没有一款重磅药物兑现销售预期。如果背后没有高瓴资本的支持,股价应该比现在难看。
$恒瑞医药(SH600276)$ $复星医药(SH600196)$
高瓴资本更擅长在一级市场坐庄,把估值炒起来,后面的鱼虾机构再按高估值入股,但到了二级市场就现出原形了,比如$爱奇艺(IQ)$ $蘑菇街(MOGU)$ 。
$时代天使(06699)$