FOF系列 | 兴全安泰平衡养老

基本信息

基金基本信息介绍,包括申购赎回费用等

注意有锁定期三年,流动性不太好。

没有基金经理变更的情况

业绩表现

业绩评价主要有三个方面:收益率,风险和风险调整后的收益。

收益率,计算累计收益率,如果不特别注明,并没有考虑分红再投资

风险,主要包括波动率和回撤,这里主要参考的指标是综合回撤。综合回撤可以简单理解为区间内的平均回撤。平均回撤既考虑了最大回撤的大小,同时考虑了回撤修复的区间,建议更多的参考这个指标。

风险调整后的收益,衡量的是在承担一个单位的风险下的收益。这里重点关注的是年化收益/综合回撤。

从累计收益率来看,收益主要集中于前两年,整体收益不如主流宽基指数,但是收益走势更加稳健。

2019年成立以来,年化收益接近19%,最大回撤只有7.79%,今年虽然收益只有不到5%,但是考虑到今年风格非常极端,最大回撤也不超过6%,回撤控制能力很强。

与主流宽基指数相比,年化收益与沪深300和MSCI中国A50,MSCI中国A股指数接近,相比创业板指数差很多,但是在回撤控制和波动率控制上要好很多,整体的Sharpe比例和收益/综合回撤等指标比宽基指数要好很多。

从月度收益率来看,相对比较均衡和分散,并不存在收益过渡集中的情况。

持有体验分析因为历史数据偏好,分析意义不大。

回撤分析

相对于波动率,回撤所表示的风险更加直观。观察最大回撤的分布和回撤修复时间。

整体回撤走势与创业板一致,但是回撤的幅度要小很多。

最大回撤区间修复时间也比较短,最长的回撤修复时间在2021年春节后,大概一个季度的样子修复回撤,因此产品的持有体验很不错。

相关性分析

观察基金收益率与市场主流指数的相关性

从 相关性来看,与万得全A和国证成长相关性比较高,与茅指数,宁指数等相关性偏低,说明整体来看,这个产品的整体风格和行业比较均衡,与全市场整体走势接近,另外偏一点成长风格。

比较相似的指数有平衡混合型基金指数,也就是如果你想配置一个平衡混合型基金指数,可以考虑使用这个FOF产品进行替代。

同类比较

基金在同类型基金的历史业绩对比情况。

与同类型基金相比(这里的同类型是只波动和回撤与目标基金接近的公募基金,包括单个基金),该基金处于全市场非常优秀的水平,基本不存在风险更小,但是收益更高的单个基金或者FOF基金,这也说明了这个FOF基金的配置价值,同时也说明了基金管理人的能力。

风格分析

将指数收益与常见的股票风格/行业因子进行归因分析,从而判断指数在股票风格因子的暴露。(模型可能存在一定的误差)

模型的解释度比较好,

风格相对比较均衡,在大盘,中盘,小盘都有均衡的配置,而且偏向于成长风格。市值上做到了比较好的均衡配置,风格上偏向于成长风格。个人挺喜欢成长风格,因为这是企业价值创造的源泉。

大类资产配置

基金大类资产配置情况,可以根据中报和年报的全部持仓数据穿透到子基金底层观察大类资产配置情况。

从大类资产配置的情况来看,80%的资产配置于基金,另外有接近8%的资金配置于股票,相当于FOF基金经理有自己下场炒股。

如果穿透底层持仓再汇总,整体大类资产配置是一个50%股票+50%债券的组合。

持仓分析

持仓分析主要是底层子基金的持仓分析。因为季报披露数据有限,所以重点观察中报和年报披露的全部数据,并且做相关穿透分析。

季报持仓分析

季报持仓只有前10大重仓基金的数据,数据有限。

持股集中度不高,

在重仓基金方面,在债券基金相对比较重仓。从大类资产配置来看,50%的股票+50%的债券配置方案的实现,其实是基金经理自己DIY的,也就是底下配置的基金是工具,而不是直接买现成的类似配置比例的基金,这种买工具的DIY模式,对于基金经理的要求更高。

中报年报分析

中报年报公布了全部持仓,可以做更加深入的穿透分析

持仓比较分散。从单个基金来看,兴全稳泰债券A占比比较多,其余比较分散。

从晨星基金分类来看,积极配置-大盘成长,信用债偏多,普通债券型基金偏多。

从投资类型-二级分类来看,长期纯债型基金偏多,其次是偏股混合型基金。

投资能力分析

观察收益来源主要是底层基金贡献收益,还是基金经理的择时判断贡献收益。

主要通过中报和年报披露的全部持仓,来计算仿真净值曲线,这个仿真曲线假设基金经理按照年报和中报披露的持仓持有不动到下一个报告期的持仓收益。如果实际净值收益大于仿真净值,说明这个时间段基金经理择时判断操作是成功的,超过了持有不动的收益。

从整体来看,基金收益超过了仿真净值,说明基金经理有一定的择时判断交易能力。

但是这个择时收益不太稳定,前期占比偏高,最近一年择时交易贡献一般。

如果再进一步拆分,其中主要的收益是底层的基金贡献,另外是主动管理也有贡献部分收益。

小结

但从历史业绩来看,该基金的回撤控制能力很好,而且收益不低,持有体验比较好,从全市场来看,相同风险下,基本找不到收益更高的基金,这充分说明了这个基金的配置价值和基金管理人的能力。

从穿透到底层的大类资产汇总来看,是一个50%股票+50%债券的资产配置,在具体策略的事实上,基金经理采取了DIY的方式,通过配置底层的债基和股基来实现配置,这对于基金管理人的能力要求更高。

从风格来看,在市值上做到比较均衡的配置,另外偏向于成长风格,与茅指数,宁指数的相关性并不高,反而与市场整体的万得全A指数相关性比较高,整体上与平衡混合型基金指数相似度最高,可以作为平衡混合型基金指数配置的替代。

唯一看到美中不足的是,近期的主动管理贡献有所下降,最近一年来的收益略微偏低,但是在回撤控制上,还是做得相当不错的。

至此,全文完,感谢阅读。

如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方,欢迎您的指正和补充。

以上内容仅作为个人投资分析记录,仅代表个人观点,分析内容基于历史数据,历史业绩不预示其未来表现,不作为买卖的依据,不构成投资建议。

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全部评论

微积分量化价投01-10 17:17

业绩太短了,先让子弹飞一会儿。

半推半就的人生01-10 17:06

哦哦,因为也是林国怀的产品,我个人觉得对比了一下,除了最大回撤大3%,收益比兴全安泰好。有空可以测评一下

微积分量化价投01-10 16:55

因为成立时间有点短,所以没有评测兴全优选三个月。

半推半就的人生01-10 16:42

有个问题,你说流动性三年不好,问题兴全优选三个月持有不输三年啊