最近很多读者在后台问我这个问题。回答这个问题前，首先需要确定食品饮料行业分类，这篇文章采用的是中信食品饮料行业分类标准。
中信食品饮料
中信食品饮料一级行业下面包括了，酒类，饮料和食品等行业。
从成分股来看，白酒占比权重太高了，整个食品饮料行业的走势基本取决于白酒行业的走势。
贵州茅台的权重占到了35%以上，我甚至开始有点怀疑指数编制的科学性了。
下面，我们通过不同估值指标来观察行业的估值情况。
首先需要声明，估值的高低是一个非常主观的概念，您可以结合客观的数据做出您自己独立的判断。同时，估值指标有很多种，有可能会产生互相冲突的结果，这个时候需要自己去办证辩证看待和理解了。
另外，还需要区分估值分析指标的经济逻辑意义和实际投资指导意义。这个是很关键，如何理解呢？经济逻辑意义，比如对于一个亏损的企业，使用市盈率来估值就不适合，没有意义。投资指导意义，就是根据这个估值指标，能够正确指导投资的买卖，比如根据指标卖出之后大概率盈利，而不是卖在上涨的初期，反之。举一个简单的例子，开车的时候，你会参看油量表，如果油量表显示油箱是满的，但是只开了几十公里就没油了，这个肯定是不行的。同样的，我们希望买入或者卖出之后，不要再继续下跌或者上涨了。这样的估值指标更加具备投资的实际指导意义。
目前一些常见的的估值指标表格，甚至是基于估值的一些定投方案并没有考虑太多实际投资意义，而是不管三七二十一，不管行业的特性，直接生搬硬套PE，PB估值等，所以基金组合业绩表现很中庸也能够理解。
市盈率-PE
如果单从PE来看，目前估值在最近5年内历史百分位78%，从PE来看，目前估值相对比较高。
但似乎PE这个估值指标并不能有效指导投资，比如在2020年7月的时候，如果参考前期估值的高点，已经很高了，如果这个时候高估卖出，其实我们享受不到后续的上涨。这个估值指标有一定的参考意义，但是指导实际投资感觉效果一般。
从统计的持有历史估值对应未来1年收益率的散点图来看，当前的市盈率-TTM与未来持有一年的收益率并没有特别明显的相关性。不过当PE-TTM低于40的时候，持有1年的收益率正收益率概率还是超过了负收益率的概率。
市净率-PB
因为食品饮料行业业绩相对稳定，不同于周期股，因此参考市盈率-TTM可能更加合适。不过从市净率PB来看，也有类似于市盈率-TTM的分析结论。
股息率
如果分红比较稳定，股息率越高，说明市值越低，从而说明，当前处于低估的状态。但从股息率来看，当前估值也处在偏高的水平。
这个指标具备一定的实际投资指导意义，几个估值的高点和低点，都能够和指数点位的局部最高点和最低点相对应。
风险溢价率
风险溢价率 = 1/市盈率（%）-中国10年国债收益率。
从风险溢价率来看，这是一个相对来说能够指导投资的估值指标，能够比较好地提示局部的最高点和最低点。目前估值也处在偏高的位置。
如果拓展到最近10年，也可以得到类似的验证。通过观察风险溢价率这个估值指标来指导投资更加有意义。
盈利驱动还是估值驱动
股价 = 市盈率 * 每股收益。其中市盈率代表估值，每股收益代表盈利。因此，我们可以按照这个去拆分指数价格的上涨主要是估值驱动还是盈利驱动。
从长期来看，指数的涨幅主要由盈利驱动，指数的长期盈利趋势很好，估值的贡献整体不大，我们可以看到前期的估值已经接近15年的最高点，虽然最近估值有一点的下降，但是下降的安全边际不够。
重仓股的角度
如果穿透到底层的重仓股，无论是最近5年PE历史百分位还是最近10年历史百分位，目前整体看起来估值都不低。
小结
综合，从不同的估值指标来看，当前食品饮料的估值虽然相对于前期的历史高点，虽然有明显下降，但是还是略微偏高。对于食品饮料行业的投资，建议更多的参考风险溢价率和股息率这两个指标。
至此，全文完，感谢阅读。
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