未来配置增加,三四和县级医院要上的话用国产就够了。
联影2020年收入57亿,设备销售53亿,其中海外销售2亿多。影像设备产品中,前几年CT和MR齐头并进,20年CT崛起,占比达到一半。
CT市场格局
CT是进口替代最成熟的市场,已经从中低端替代,进入到中高端替代。64排以下中低端CT国产化率已经达到65%,主要是联影、安科等国产企业,而64排以上中高端CT领域,仍然是GPS利润来源,联影、东软等企业开始有所突破。
按照新增销量口径,联影年销售1500台,行业整体排名第一。在中低端市场中,市占率排名第一,在中高端CT 市场中,市占率排名第四。虽然增量市占率是一个比较讨巧的计算方式,但也体现出了公司在新增市场中行业地位。
核磁市场格局
核磁MR领域,联影崛起前,只有万东医疗每年有百台左右中低端MR,而联影现在每年销量300台,已经成为中国最大的MR企业。但按照新增销量口径,1.5T和3.0T MR 市占率第一,3.0T以上MR市占率第四。
XR市场格局
XR细分市场包括DR、移动DR,乳腺机和DSA,其中DR是万东的强项, 年销量2000台,中低端市场行业第一的地位很稳固,而移动DR借助20年新冠疫情,联影和万东都有长足发展,现在分列行业前两位,其中万东在疫情之年,从之前几十台销量一下增长为800多台。而乳腺机和DSA国产化率比较低,是未来国产影像设备企业的新突破点。
分子影像市场格局
最后说说PET/CT和PE/MR,这类动辄上千万的医疗设备,之前需要国家发放配置证,而2018年后,国家放开配置证,医院可以根据需求自主购买。可以想见,未来需要爆发带来的增长驱动力很强,而联影也算把握了这个契机,年销售50台,出厂价达到1500万,成为分子影像设备的龙头企业。
一句话评估:联影以一己之力,改变了国内大型影像设备以进口产品为主导的的市场格局。我们不否认万东、东软过十几年的努力,但是可能是体制原因,也可能是研发投入原因,国产只能停留在中低端市场,而联影短短几年时间,在产品和市场等方面都有所突破。发展初期可能有部分外力,但到现阶段,每年小10亿研发支出,已经让联影成为国产大型影像设备一哥,并且成功替代GPS的最大希望。
短期看中高端,长期看全球化:在64排以上高端CT和3.0T以上高端MR领域,联影仍然处于追赶者地位,当然这也是未来的国内市场增长的重要驱动力,是国内业务的发展空间所在。同时,我们看到联影销售额在10亿美元级别,已经超于老牌国内影像设备企业万东和东软,与GE医疗中国区销售额20亿美元,只有一倍差距,国内天花板隐现。但作为内资企业,想要达到迈瑞级别,就需要全球化扩张,而展望全球,相比全球影像设备企业,联影基本还有十倍空间。
基于联影所在领域和行业地位,上市后,理所当然是医药行业核心资产。联影也是迈瑞之后,最可能达到千亿的医疗器械股。
踏上了2021年最后一天的末班车,$联影医疗(A05408)$ 的招股说明书终于获受理了,此前不少球友们心心念念的这只“国内医学影像设备龙头”正式向科创板发起冲击了,械宝已经在搓手手地期待联影成为$医疗器械ETF(SZ159883)$ 重要权重股啦~ $迈瑞医疗(SZ300760)$
东软的问题是与联想一样,根子上还是国有企业转型改制的老鼠搬仓,东软控股是学谁?又一头扎进资本运作炒概念,软件外包地产教育圈地快钱。很多问题是东软这种派系斗争,趁着早年进口价格虚高,GPS体系内部私心太重薅资本主义羊毛控制市场价格,抢的都是民营乡镇这种低价市场,进口看不上的鸡零狗碎,自己没有把握好窗口期。东软本身技术与飞利浦合作,飞利浦这种也算GPS里面垫底组装厂的水平,合作拿到的那点低端技术自我创新造血能力不足,可以对比一下联影招股书的公司重要高管出身以及创立联影拉的国内嫡系部队,搬空西门子中国,挖GPS海外专家不是乱吹。联影出生GPS定位就是国内唯一真正对手,所以14年开始联影产品市场上各方面冷处理,也就2020年开始实在是压不住,体量已经形成破冰后带动国产其他小厂进一步打破压制。东软本质上还是早年太舒服混日子已经习惯,飞利浦这种垫底公司出身,东软连师傅都放弃挣扎了,他还有勇气去挑战西门子GE
有一次我们领导请了沈定刚做演讲,联影确实用ai做了很多创新,都是大幅提高了效率,最开始我也没信,旁边某大型三甲医院设备科主任说他们全采购的联影,因为指标好、效率高啊