键凯这类公司,可以看作是PEG长效制剂的关键原料企业。宏观层面,药判断PEG长效制剂未来的发展空间,即要看现有已经上市的产品空间,也要看PEG长效技术未来的发展态势,现在有微球、脂质体等多种技术,几种长效修饰技术中,各有各的优势和特点。微观层面,还要看键凯自身的产品优势,以及竞争中的市场份额。当然键凯如果能够依靠自身的原料优势,延伸到制剂领域,无论是对外技术授权还是销售分成,都会给公司带来更多空间和更高的估值。简单来说,现阶段可以把键凯当成是PEG高端制剂的影子股,逻辑类似CMO企业的海外创新药的中间体/原料药定制业务。