昨晚东阿阿胶发布一季报，净利润3.93亿，较去年同期相比下滑35.48%。东阿阿胶的一季报近四年在5-6亿的区间，每年还略有上升。今年出现下滑，很多球友不禁心中一凉，惶惶不安。想来是东阿阿胶销售变差了，利润可能会持续下滑。进而联想到二季报、三季报、年报，心理的阴影面积很大（未来无法料想，只能拭目以待）。一季报出现下滑的情况下，依然录得近4亿的利润，如果二季报、三季报不持续恶化，全年录得16-18亿左右的利润，按照15倍市盈率估值还有个250亿左右的市值。近日大跌之后收盘价286亿，我觉得仅仅一季报反应的情况来看，下跌空间已经比较有限了。
父亲是从事中药生意三十多年的药商。寒假的时候，我问他：“会不会有一天人不吃阿胶了？”他说，“不会，医生开处方的时候会开，现在生孩子的妇女也会买，年级大的老年人也要补血。”我问他，你卖的东阿阿胶多吗？他说：“一般不卖东阿阿胶，因为东阿阿胶不赚钱。东阿阿胶的销售渠道是划区的，经销商销售并不赚钱，赚的钱来自销售的返点。全国这么大，不同地区需求不一样，东阿阿胶有时会也会出现串货，比如上海的货卖不完出现在安徽的市场上。最终大部分盈利还是让厂家拿走了。不赚钱，我一般不卖东阿的货。除非指定要买东阿阿胶。”我问，那要是咱自己用，哪个好呢？我父亲说，还是东阿阿胶好。
回想起小时候父亲买卖中药的时候，当时东阿阿胶还是红纸盒装的，如今已经变成了铁盒，还有防伪标志，感觉美了很多，当然价格也贵了很多。东阿阿胶当时也是一百多块，不算便宜，况且这么些年很多东西都涨价了。客观的说，东阿阿胶在国人和海外华人的心中，有着品牌价值、知名度、美誉度，乐意接受中药的养生理念。就在阿胶这个细分领域，东阿是好公司，龙头品牌，这也是一家考虑上市公司股东利益的公司，未来的发展呢？我们想了也不算，只能拭目以待。
去年股市下行，我在46.8元左右的价格买入6%仓位的东阿阿胶，觉得300亿的市值合理，持有15年应该会有不错的收益。所以，如果东阿阿胶还能继续盈利，年报下滑不超过50%，本人不会选择卖出。东阿阿胶这样的公司属于中低风险、中低收益的品种，持有的人也比较佛性，在很多人眼中比东阿阿胶好的公司很多。当然持股要考虑行业分散，考虑历史，考虑估值，很多价值投资者想着投资东阿阿胶就是把它当成自己的养老股。
从历年的营收、利润、市盈率来粗看，目前东阿阿胶的估值处于历史低位。当前的最大风险在于将来的利润能否持续，是继续下滑还是出现亏损，这是需要持续关注的。如果东阿阿胶跌倒市值200亿一下，利润下滑在35%以内，我会选择加仓。否则，持股不动。
特别感谢@初善君 的风险提示。特别感谢@高股息率拯救投资du @元卫南 的分享。
免责声明：本人持有东阿阿胶，此文不作为买入或卖出的建议。