中签率高的转债就一定会破发吗?

每当遇到中签率比较高的转债,比如今天的苏行转债,差不多两个账户可以中1手,再比如前面的东财转债杭银转债,也是两个账户可以中1手。

甚至有朋友运气好的话,还能一个账户中2手、甚至3手。

这个时候,公众号后台就肯定会遇到这样的灵魂三问:

猎大,XX转债怎么中签率这么高?

会不会破发?

要不要缴款?

。。。

那么,中签率高和破发,有必然性吗?

我们先来聊一聊中签率是由什么决定的?

上面这个大饼,就代表可转债的发行规模,这个是发行公告里就确定的,比如苏杭转债的规模是50亿,即5000万张。

对于 1老股东配售规模,这个是正股的股东们参与配债的拿走的部分。如果所有的股东都参与配股的话,那么转债的申购中签率就是0%了,因为所有的转债都分给老股东了。

(不了解如何配债的可以看旧文:手把手教你配售可转债

对于 2网下申购规模,这部分就是网下打新拿走的部分。现在的大部分转债都不设网下申购了,部分规模很大的才会有。

对于 3网上申购规模,这部分都是我们大部分朋友网上打新拿走的部分。

还有一个影响最终中签率的数据,是网上申购账户数,这个现在基本稳定在700万户左右。

所以我们可以得出一个网上申购中签率的公式为:

网上申购中签率 = (可转债的发行规模 - 老股东配售规模 - 网下申购规模) / 网上申购账户数

比如苏杭转债的发行规模为50亿,老股东配售拿走了17.3亿,没有网下申购,网上申购账户数为705万个,也就是说705万个账户分32.7亿转债、即3270万张转债。

又因为中签的单位是1手=10张,那么中签率就是:

苏杭转债中签率 = 3270 / 705 / 10 = 0.46

当前网上申购的账户数比较稳定,变化不大,所以对于影响中签率的几个因素,根据历史经验来看变化比较大的是:

发行规模

老股东的配售规模

有没有网下申购

一般发行规模大的转债,老股东配售不高或者没有网下申购,那么中签率就会高,比如近期中签率比较高的转债:

 $苏行转债(SZ127032)$  :发行规模50亿,无网下,中签率0.46

 $杭银转债(SH110079)$  :发行规模150亿,股东配售比例42%,中签率0.63

 $东财转3(SZ123111)$  :发行规模158亿,无网下,中签率0.58

所以对于中签率高的转债,并非是因为它很差,而是因为它发行的规模大,仅此而已

至于这只转债会不会破发,和它的中签率高低没有太大关系,大可不必因为中签率高而过多担心。

当然了,发行规模大的转债首日的抛压也会大一些,不过对首日价格影响更多的是一些其他因素。之前曾经码过一篇文章,可以参考下。

聊聊如何预测新债上市的开盘价(2020.11.20)

风险提示

本文只是个人思考记录的分享,所提到的观点仅代表个人的意见,并非任何形式的投资建议。所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

 #猎人打转债#    @今日话题   

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