可转债基金跟踪之18Q4

前一段时间我们曾经根据规模、成立时间、基金经理任职时间、历史业绩等筛选出了三只基金：

• 进攻性选手：长信可转债，持仓相对集中，大盘磨底后期以及牛市初期敢于增加杠杆仓位；

• 防守性选手：兴全可转债，仓位相比其他基金较低，持仓分散。15年上任的基金经理在熊市中控制回撤不错。

• 平衡性选手：易方达安心回报，仓位适中，持仓相对分散，历史上牛熊转换调仓效果好。

具体筛选过程可以查看两篇历史文章：

可转债基金大比拼

可转债基金大比拼（下）

那么既然我们看好这三位选手，那么就有必要持续跟踪。今天就是跟踪的第一篇：18年4季报的小结。

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业绩表现

废话不说，先看业绩。因为三只基金的业绩基准是不同的，那么单独看每个基金报告里的跑赢基准多少是没有意义的：

• 长信可转债：中信标普可转债指数收益率×70%+中证综合债指数收益率×20%+沪深300指数收益率*10%

• 易方达安心：三年期银行定期存款收益率（税后）+1.0%

• 兴全可转债：80%× 中证可转换债券指数＋ 15% * 沪深300 + 5% * 同业存款利率

咱们直接把基金的表现和沪深300以及中证转债指数进行比较：

4季度大盘大幅下跌，沪深300跌了12%，而可转债的抗跌性很明显，转债指数只跌了1.6%。

三只基金的表现差别就比较大了：

兴全可转债只下跌了1.7%，而长信可转债下跌幅度最大，达到了5%+。

盈亏同源的仓位

为什么三只基金的差别比较大？就要来看看仓位：

三者的仓位从大到小依次为：

• 长信：115%

• 易方达：90%

• 兴全：73%

盈亏同源，仓位的高低也就必然影响了在弱市中的回撤幅度。

值得注意的是，在4季度的下跌中，易方达和兴全都是减了大概8、9个点的1仓位的，只有长信是逆势加仓的。

仓位集中度

与以往的特点没有大的变化：集中和分散，犹如萝卜青菜，对于基金经理来说，真的是各有所爱啊：

长信依然是集中持有，尤其是券商、银行和石油等4只转债：

兴全依然是分散持有低价转债：

易方达的持仓还是比较均衡：

还是原来的结论

经过分析，发现我们半个月前得出的结论可以继续用了：

• 进攻性选手：长信可转债，仓位高，非常集中的持有券商、银行和石油转债

• 稳健性选手：兴全可转债，仓位低，相当分散的持有低价转债

• 平衡性选手：易方达安心回报，仓位适中，持仓相对分散

各位看官可以根据自身对风险的偏好进行选择。对我而言，很简单，三只都买一些。

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另外最近有朋友问易方达的基金经理张清华新成立了一个基金，有没有必要认购？这里我解释一下：和股票不同，新发行的基金一般都是不值得认购的：

• 如果您是因为看好张清华，那还不如直接申购易方达安心回报，因为它的业绩是有证明的；

• 新发行的基金，历史业绩没有参考，即使是牛B的基金经理任职，最好还是要等到有一段业绩后再看；

• 另外，新基金都会有认购期和建仓期，这段时间认购的资金是没有被充分利用的。

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$东财转债(SZ123006)$ $光大转债(SH113011)$ $宁行转债(SZ128024)$

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