牧原股份：基金到底要到什么时候才会醒悟过来？

目前的牧原，持股者里面既没有多少基金，也没有多少北向。到12月底，基金持1.7%，北向持2.87%。合起来不过4.5%。

两市3000亿以上市值的股票，共计45家，其中有31家的机构持仓比例比它多。这说明基金对牧原没兴趣，牧原和抱团股是没关系的。

我猜测基金没兴趣的理由，有如下几个：

第一个，猪骨是强周期股。

对这一点，我的观点很明确，养猪的景气周期长达5年以上，既然持续时间能这么长，那它就不能算是周期股。

肉价由猪肉的供需情况决定。疫情之前，我国每年的生猪出栏数约在7亿头，这个数字就是我国的猪肉总需求数，是刚性的，今后也不会有太多的减少。而非瘟疫情之后的2019和2020两年，每年出栏数都在5.2亿头，差1.7亿头。很显然，只要总的出栏数达不到7亿头，那么猪肉就必然是供不应求，同时肉价也不会下降。这是刚性的需求总量和暴跌的供给，造成的必然结果。

现在非瘟疫情一直没走，总供给增长缓慢，甚至有些散养户因受不了疫情，还在继续退出。因此，判断在5年内，全国的总供给依然达不到7亿头的水准，是完全可能的。那么，牧原和养猪业的景气周期将达到5年以上，既然是这样，那么牧原是不是周期股，又有啥关系呢？

第二个、肉价目前在历史高位，不可能老这么高价，因此高毛利不可持续。

我的回答是，肉价目前确实是在高位，但会持续3到5年以上。理由同第一点，因为供应跟不上刚需。

第三个、目前非瘟无疫苗，给养猪业带来了巨大的不确定性。

我的回答是，牧原同其他猪骨和散养户之间最大的区别，就是牧原通过工业化养猪，实现了猪与外界的零接触或极少接触，也就彻底实现了生物安全。这其实也是牧原目前尚未被市场发现的一个新的强大的护城河。过去几十年来，一直没有突破非瘟疫苗，估计今后五年也不会有太多的期待。

对牧原来说，一个极其简明的看涨逻辑是：当牧原在三五年内，以每年30-50%实现高速产能扩展，最终达到1亿头出栏数时，那时的全国总出栏数，将依然没有回到7亿头的水准。猪肉供不应求的局面，那时依然将持续。而那时的牧原年利润，将从目前的280亿突破到1000亿以上。这个利润水准在整个A股4000多家中，将可以进入前十。按目前的13倍估值倍数来说，总市值将超越10000亿以上。

那么问题来了：基金将什么时候才会醒悟到这几点，从而进场抢货？

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