对广东地补方案的几点理解

26日收盘后,广东省能源局近日下发了《关于促进我省海上风电有序开发及相关产业可持续发展的指导意见(征求意见稿)》(下称“意见稿”)

意见稿提出三个发展目标:

1、扩大装机规模。到2021年底,全省海上风电累计建成投产装机容量达到400万千瓦;到2025年底,达到1500 万千瓦。2、促进技术进步。2022年起,8兆瓦及以上风机实现规模化生产和应用。3、降低建设成本。促进综合降本,力争在2024年底前实现平价项目建成并网。

关于补贴,意见稿提出:实施适当的财政补贴政策。合理安排省管海域未能享受国家补贴项目的省级补贴,采取投资补贴的方式,实现项目开发由补贴向平价的平稳过渡。其中:补贴范围为省管海域2022年和2023年全容量并网项目,对2024年起并网的项目不再补贴;补贴项目总装机容量不超过450万千瓦,其中2022年补贴项目装机容量不超过210 万千瓦;补贴标准为2022 年、2023 年全容量并网项目每千瓦分别补贴1500 元、1000元,补贴后的项目电价为我省燃煤发电基准价;补贴方式为按照项目“全容量并网、先并先得”原则。

对此,我的几点初步的理解如下:

1、在今天之前,各省对地补,是从未有过正式说法的,哪怕一个字都没有。别说补多少,甚至补贴到底有还是没有,都是要打一个问号的。现在,广东省从官方层面,对补贴的存在进行了明确,虽然还只是一个意见征求稿,最终额度也还没有完全确定,但至少打消了没有补贴的疑虑。有总比没有好,所以无论如何,这首先就是一件好事。

另外,按海风的开发进度,一个项目在核准后再到开工,其间是需要一年左右时间来做各项准备的,如土地使用用海权军事意见等,同时还有风机、海缆、施工等各种招标。现在,在21年初这个时间点推出补贴方案,瞄准的其实就正是21年招标22年开工的这批项目。如果没有明确补贴,这批项目是无法进行的,不出来方案,就一切都无法进行,也就会出现所谓的断崖。但现在有了这方案,那就至少说明,政府政府对22、23年的所谓断崖,其实是高度关注的。

2、关于补贴强度对项目收益的影响,我去年12月有过贴文重点说过这事。  网页链接   这里再简单回顾下:广东海风在目前0.85的补贴下,每年的股权内部报酬率(IRR),竟然可以达到26%(完全可以把这26%理解为自有股本金,在每一年的回报率。基本如此),这个26%当然是暴利!

即使完全没有补贴,在0.453的收购价下,按当前的每千瓦造价18000元,股权IRR还是可以达到6.95%(以上这些计算结果来自知名专业人士公众号风电顺风耳,其合理性我在原贴文中也有过详细阐述,之后还在两篇贴文中有过一些加深,欢迎查看)。这个数字当然不能说有啥太多利润,但至少是在不亏本之外,还能有一些利润的。加上本次的直接补贴能一次性到位(300MW补4.5亿),应该说,广东海风的收益水平是能到可接受的水平的。

2020年12月30日,神华能源等建立“国能新能源产业投资基金”,基金总规模100.2亿,专用于海风等新能源投资,这个消息导致整个圈子轰动的核心要点是:资金的门槛收益率只要求6%!这意味着,在当前的海风收益率下,完全不必要担心没有人来投海风。更何况,本次广东还能加一些补贴。

另外,还可以参考田庆军去年8月的一个观点:以江苏和山东近海为例,假如初始投资降到12000元/千瓦,发电小时数达到3500小时,度电成本可降至0.37元/千瓦时左右,这也就是说,江苏在目前16000的千瓦造价基础上,下降4000元左右,就可以实现超越平价(江苏燃煤电价是0.391,还可以超过2分钱)。那么,这4000元缺口的来路,不妨如下探讨:首先假设江苏也是每千瓦补贴1500元;其次,本次抢装导致风机整机(含塔筒)较抢装前,上涨了1000元(每千瓦从5500涨到6500-7000),抢装结束后,这1000元是必然是要降下来的。这两项合计就已经可以下降2500元。另外,因抢装的因素,打桩船施工船吊装船等安装环节的成本上涨,其实是非常厉害的。还有,老实说,抢装时,海缆行业高达60%多的毛利率,我认为,这其实也是不太合理的。因此,把这些因抢装导致的非正常涨价拿掉,剩下的1500元缺口是可以补上的。故海风实现平价是完全有可能的。而且,海风的技术进步导致的成本下降也是非常快速的。举个显见的技术进步例子:抢装开始时的海风主力机型是4MW,而现在的主力机型已经是5-7MW,22年到23年主力机型进化到8MW,是完全有可能的。单机容量的提升,就意味着机位的减少,这将极大节省总的桩基础建设和施工费用和场内海缆的使用,对总成本的降低将是革命性的。这个进步类似于光伏的金刚线技术的普及应用。

3、本次补贴方案出来之后,海风行业肯定是不满意的。因为地补再厉害,都不可能和原来的0.85的国补强度相等,这是必然的。要不然,国补就不要撤了。而作为开发商来说,无论地补是多少,也都是要嚷一嚷的,道理很简单:会哭的孩子有奶喝。但无论如何,广东海风目前的度电成本是0.55,江苏是0.5,离各自的煤电标杆价0.453和0.391,都只差0.1元的样子了,这也是事实。而且就算是这个0.55的度电成本,还是开发商请咨询公司算出来的,各种极端成本的,只要能挨边的,都一定是考虑足足的了。比如假设将来每年都有较高的通胀率4-5%左右,又比如海风的使用年限只有25年(其实一个海风项目,普遍可以延寿到30年以上,但目前统统都只按25年来算收益,因此后面那5年就是算白送,但开发商一定不会说出来的)。因此,作为海风开发商叫一叫嚷一嚷,是可以理解的,但你要是太认真就过了。谢长军昨晚的算法还夸张一些,把目前已经收到的一次补贴的钱,直接算到将来的每度电收益里面。4.5亿(对应300MW)的补贴已经到你手,将来不产生利息的吗?利息被你吃了?会哭的孩子有奶喝,这是必然的,但一个已经长得很结实的好几岁的孩子,你要是再哭再闹要吃奶,那就有点过了啊,未必一辈子都不断奶?

4、本次补贴方案,除了直补之外,还另外将600万千瓦的风电资源,直接给上海电气、明阳智能、金风科技,由它们来直接自主选择开发商及产业链相关企业,另外还每100万千瓦奖励1亿元。这其实是政府向海风行业让利让权,将场址直接交给整机商,由整机商和开发商高度绑定,在行业内自主协调,可使得海风产业链各个环节之间的摩擦成本大大减少,也是大好事,是前所未有的制度创新,值得进一步关注。海风是一种珍稀的资源,好的海风资源就那么多,用完了就没了,这是光伏所完全不能比的。正是靠着这资源,以前的政府强制要求整机企业等,都到每个地方的产业园设厂,存在重复建设的浪费现象。现在明阳等企业,终于可以不需要再设厂就可以直接卖风机了,这其实就是一种成本的节省,当然是大好事。

另外,广东对每年度的海风装机进度都有明确的安排,21年到400万,22到25年完成1100万。如果这次的补贴方案不到位,出现了断崖,那这些进度安排就不过是留给全国人民的大笑话而已,就更不要说,这补贴方案会使得广东对3060承诺没有一个政治上的交代。因此,我相信广东起个大早来搞补贴,可决不是奔着来省钱而闹笑话的。

本次补贴方案的细节非常多,比如,提到了要加强配套电源和陆上送出工程规划建设,再结合广东政协委员张莉于1月22日的提案,故可以在这些方面继续保持关注。

 $东方电缆(SH603606)$    $明阳智能(SH601615)$    $金风科技(SZ002202)$  

 @今日话题    @7X24快讯    @不明真相的群众   

 #微软打响财报季开门红科技股齐涨#    #基金圈爱豆你最pick谁#    #不抱团是不是在和市场作对#   

雪球转发:6回复:15喜欢:10

全部评论

芝麻开门小蜜蜂01-30 13:55

呵呵,和我预料的320万差14万,误差4.3%

lygy1101-30 13:40

2020年,全国风电新增并网装机7167万千瓦,其中陆上风电新增装机6861万千瓦、海上风电新增装机306万千瓦。

芝麻开门小蜜蜂01-29 13:36

再跟你说个例子:牧原20年三季度的利润暴增10倍,四季度预增3倍,但你看股价有啥动静?

Sheeron01-28 07:18

明阳是省企

芝麻开门小蜜蜂01-27 21:52

短期业绩并不决定股价,决定股价的主要是企业基本面。
短期业绩再好,如果基本面出现问题,股价会照跌不误。
打个比方(只是打个比方,不要对号入座),某公司(不是指东缆,切记)尽管一两年的业绩预期都很好,是明牌,但公司突然出现重大变故,比如大股东出事,行业上下游有变,等等等等吧
你说股价会不会变?
在基本面没有重大变故的情况下,短期业绩才会是一个股价驱动因素。
最近坛子里老有人说短期业绩会如何影响股价,特此表达一下我的观点。