1. 安信视点： 关注本地银行股及智能手机产业链
上周五恒生指数收报 26,979 点，同比略跌 151 点或 0.56%。
本周内地官方及财新将公布各项采购经理人指数 (PMI)。今天汇丰控股 0005 及恒生银行 0011 将公布 2017 年中期业绩，英国《星期日泰晤士报》 报道，汇控将公布新一轮回购计划，规模达 20 亿美元，彭博综合券商预计 汇控 2017Q2 税前盈利同比增长 25.8%至 43.39 亿美元；另一方面市场预 期恒生银行 2017 年中期核心盈利同比增长 13%至 91.3 亿港元。
上周五美股三大指数个别发展，道指连续三天创收市新高，升 33 点报 21,830 点；纳指收跌 0.12%，报 6,374 点，主要受亚马逊股价下跌拖累； 标普收跌 0.13%，报 2,472 点。全个星期指升 1.2%，纳指跌 0.2%，标普 持平。波音等权重股推动道指再创新高。美国本周将有多项经济数据公布， 其中较重要的为周二的 6 月份核心个人消费开支平减指数 (PCE Deflator) 及周五的 7 月份非农业就业数据。
苹果公司将于香港时间周三凌晨公布截止 6 月底止季度业绩，彭博综合券 商预测公司 2017Q2 每股盈利同比上升 11%至 1.57 美元，另外市场亦将关 注 iPhone 8 发布日期。我们相信苹果产品升级将为国产智能手机产业链带 来示范效应，建议关注双摄领域的舜宇光学 2382 及丘钛科技 1478，以及 3D 玻璃领域的通达集圑 0698。(仅供参考)
2. 行业/公司评论
煤炭行业：行业基本面稳定，关注中长期修复机会
“迎峰度夏”近期达到峰值，煤价未来两周有望维持高位。动力煤方面，秦港 5500大卡动力煤受旺季需求推动，7月28日报收636元/吨，应证我们之 前的观点。高温来袭，需求提振效应初显。中国煤炭资源网数据显示，截止 7月25日，沿海六大电厂日耗煤量达到 75.2 万吨，而最近 5日的平均日耗 煤量更是高达 77.6 万吨，较 7 月上旬的平均日耗煤 63 万吨增加 23.2%。判断六大电厂基本已经进入用煤的高峰期，预计未来两周煤炭消耗将会一直延 续在较高水平线上。受大范围持续高温天气影响，我国发电量 7 月以来持续 攀升。据国家电网公司和南方电网公司消息，截至 7 月 25 日零时，全国单日 最高发电量达 17.53 亿千瓦时，已六次突破往年极值。其中北京、广东、上 海、江苏、安徽、湖南、辽宁、新疆等 24 个省级电网用电负荷创历史新高。 我们认为 7-8 月为传统旺季，煤炭需求有望得到持续提振，旺季动力煤持续 乐观。
双焦有望反转。焦炭方面，价格多轮提涨。国家统计局数据显示，7 月中旬 全国焦炭价格 1637.8 元/吨，较上一周期价格上涨 59.4 元/吨，涨幅 3.8%。 截止 7月24日，全国大部分地区焦炭已经完成第三轮涨价，我们预计焦炭短 期内还将维持上涨态势。焦煤方面，考虑目前库存尚处低位、钢厂利润维持 较高水平以及未来“金九银十”的旺季需求提振，现货有望八月底迎来拐点。 建议关注潞安环能、平煤股份、阳泉煤业。
行业复苏，关注中报季。据统计局数据，1-6 月份煤炭开采和洗选业实现利 润总额 1474.7 亿元，同比增长 1968.3%。上市公司中报频超预期，其中：7 月 28 日，中国神华发布 2017 上半年业绩预增公告。按中国企业会计准则，预计公司 2017 上半年归属于本公司股东的净利润约人民币 243 亿元，同比增约 147%。有别大众的认识，我们认为二季度煤炭企业业绩超预期的原因有二：一是二季度产量比有春节的一季度增加，同时摊薄成本；二是历史包 袱处理进度加快。我们判断，未来即使煤价不涨，业绩也有望逐季增加。建议关注中国神华，潞安环能、阳泉煤业、平煤股份。
维持动力煤公共事业化观点，看好煤炭板块估值修复。从供需角度讲，经历 去产能的阵痛，煤炭行业供给过剩问题已经得到有效解决，未来供需都将保 持稳定。从政府角度讲，希望减少动力煤价格的波动，维持一个煤电双赢的 局面。在此背景下，动力煤价格波动趋稳，秦皇岛 5500 大卡动力煤中枢价 格在 580-600 元之间波动，行业维持微利状态。但由于煤炭开采的资源禀赋 不同，不同企业、矿井的成本曲线陡峭，在行业微利的状态下，优势龙头企 业因成本低、煤质好售价高而获得超额利润。我们认为上调电价将给煤电博 弈留下空间，缓和上下游矛盾，未来煤炭价格有望维持高位。目前板块估值 水平处于相对低位，坚定看好未来估值修复。
风险提示：煤价大幅下跌，政策实施不达预期，夏季需求低于预期。
3. 财经要闻
港股全球估值洼地。经历今年以来的涨幅，恒生指数累计上涨幅度超过 20%。 港股市场虽然自去年以来涨幅较大，但与主流国家和地区股市相比，其“全 球估值洼地”的特征并未改变，一个整体估值并不高的市场中蕴含的个股机 会仍然较多；此外，随着这轮经济周期的复苏延续，微观企业盈利的复苏将 成为继续推动市场走强的根本因素，加上随着沪港通、深港通的深化，A 股 国际化，投资人越来越关心全球配置。（新浪港股）
债券通南向或使香港债市扩大五倍开通仍待时机成熟。“南向通道两年内不 会启动。”在“北向通”试运行开启前一个月，港交所行政总裁李小加如此 表态。在当前市场状况下，市场人士普遍认同监管机构对债券通先“北上” 再“南下”安排的合理性，认为这在扩大内地资本账逐渐开放和推进人民币 国际化方面拥有战略意义，同时也符合近期监管层对资本账项目开放“宽进 严出”的态度。今年国际业务的发展重点是专注于引入境外资金，做内地市 场的配置和投资。（新浪港股）
港股恒指连升三周累涨 6.5%。港股连升第三个星期，主要因为重磅股绩前有资金涌入。总结全星期，港股累升 273 点或 1.0%，收报 26979 点，连升第三周，期间累涨 1638 点或 6.5%；国指则累跌 31 点或 0.3%，报 10756 点。日均主板成交 827.98 亿元，较上周少6.5%。（新浪港股）
4. 公司新闻
东方航空拿法荷航 10%股份。7 月 27 日，东航集团携手自己的股东美国达 美航空（Delta）入股了欧洲最大航空集团之一的法荷航集团（AirFrance-KLM）。 周四发表的声明表示，达美和东航将认购法荷航集团的新股，双方向其增资 7.51 亿欧元（约合 59.3 亿元人民币），各自获得 10%的股份，双方也将各 自向法荷航委派一名董事。而总部位于巴黎的法荷航也将斥资大约 2.2 亿英 镑（约合 19.4 亿元人民币）购买英国维珍大西洋航空 31%的股份。目前，达美航空持有维珍大西洋航空 49%的股份。（新浪港股）
千百度多元化能否逆转业绩颓势？千百度（01028.HK)发布公告，宣布收购 中国内地“伊顿”品牌的幼儿园教育集团 45.78%股权，涉及现金 7940.87 万美元(折合人民币约 5.37 亿元)。对于此项交易，千百度称集团董事会认为： “收购事项将使本集团业务多元化至幼儿园教育服务行业，进一步加强本集 团在儿童消费及服务领域的布局，与现有的玩具零售业务形成强大的协同效 应。”这并不是千百度第一次试水儿童领域，早在 2015 年 10 月，其便斥资 12 亿元全资收购英国玩具零售商哈姆雷斯 Hamleys。（新浪港股）
煤价大涨助推煤企业绩大增。上半年煤炭价格的增长，推动煤炭企业盈利能 力大幅提升。中国神华(19.320,0.00,0.00%)7月28日晚间公告，经初步测算， 上市公司 2017 年上半年归属于股东的净利润约 243 亿元，基本每股收益约 1.22 元，同比增长约 147%。谈及业绩大幅增长的原因，中国神华表示，受 益于国内经济稳中向好，煤炭行业供给侧结构性改革等政策效果显现，2017 年上半年煤炭市场价格同比大幅增长。趁此时机，公司加大煤源组织力度， 加强煤炭生产采购和运输调度，报告期内实现煤炭销售量及平均销售价格同 比增长，运输分部的业务量同比上升。（新浪港股）