棚改操作流程如下图:
下面是浙商证券的观点，棚改货币化安置对房地产销售的影响：
（1）中性情形：
若棚改政策不做调整， 假设棚改货币化安置比例为 55%，对应消化面积为 2.7亿平方米；若 2018 年三四线剔除棚改货币化安置后的增速至少与 2017 年持平为 10%左右，得到中性情形下 2018 年三四线城市商品房销售面积为 112762万平方米，较 2017 年增长 3.5%。全国销售面积增速为 3.3%。
（2）悲观情形：
若仍要完成今年 580 万套的棚改任务且 PSL 投放总量控制不增长，那么今年下半年货币化安置比例可能会进一步下调。假设棚改货币化安置比例降为 45%，对应消化面积为 2.2 亿平方米。 若 2018年三四线城市剔除棚改货币化安置后的销售面积增速下滑至-5%，得到悲观情形下 2018 年三四线城市商品房销售面积为 96068 万平方米，增速大幅下降至-11.8%。全国销售面积增速为-6.6%。
（3）极端情形：
若今年下半年棚改项目完全停止，不再投放 PSL 资金， 我们预测的结果为三四线销售面积增速为-30%，全国销售面积增速为-18.5%。历史上只有在 2008 年因为金融危机，全国房地产销售增速曾经大幅下滑至-19%。 决策层对政策调整的底线是不发生系统性风险，应该不会让房地产销售增速发生金融危机级别的下滑，因此，全面停止棚改的概率几乎没有。
@今日话题 $融创中国(01918)$ $保利地产(SH600048)$
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