时间有限，晚饭还没吃，短评一下志邦家居的中报。
营收方面
营业收入12.2亿，同比增长6.5%，扣非利润4300万，同比增长-56%。
拆开看二季度公司实现营业收入同比增长 22.22%,净利润同比增长 21.44%。
通过二季度的发力，已经实现了营收上的正增长，而且势头在定制行业中最好。
营收渠道
从报表可以看到经销收入对比19年下滑5%，应该说公司在疫情的影响下，对经销商的帮扶措施是非常及时，合理的。所以下滑不是很大，相信下半年能够转正。
自营方面公司不仅没有下滑，反而取得了6%的微幅增长，说明了公司的管理，销售能力，当然这里的绝对额还是很小的。
大宗业务方面是公司营收的发动机，取得了惊人的增长57%，可以说投志邦就是投大宗业务在精装修下的放量增长。
在大宗工程业务已有合作的客户中，多为百强头部地产、主板上市公司和地区龙头地产公司。百强地产客户占比已达 30%以上，其中前 10 占比 60%，前 20 占比 60%。
从产品分布来看橱柜的销售有所下滑，负增长5%，但是营收占比还是处于绝对第一，占营收66%，相比于19年底的73%，已经越来越平衡了。
全屋方面就是衣柜了，相比19年增长了41%，说明公司在多品类拓展进展顺利。当然这里存在大宗业务的拉动。
经销商数量，截至 2020 年 6 月 30 日，公司拥有整体厨柜经销商 1294 家，店面 1597 家；定制衣柜经销商 1004 家，店面 1237 家，已形成“大定制”发展格局。
衣柜跟大宗业务是当前志邦的核心战略，我们可以从中报中看到公司正沿着这个方向大步前进。
来看看公司的产能分布
公司投产和规划中的共有五大生产厂区，均位于安徽省合肥市，从这里可以看出志邦对于全国化还存在信心不足，我在索菲亚的文章中写过：索菲亚已经实现了产能全国化，这将增强公司的订单响应能力，增强效率。
产能这一块是志邦的不足之处，对于长远发展是一个弱点。
中报跟踪好莱客的一些发现
家居装修装饰作为可选消费品，零售市场受到一定冲击，消费行为出现分化：刚需型客户更加强调产品性价比，而改善型客户一方面对产品价格愈发不敏感，一方面购买行为有所延迟。
这里也印证了中端消费在疫情的影响下，出现明显的下滑，这跟我们跟踪的白酒行业也有相同之处。从这个角度出发，说明未来具有品牌力的企业将会占据市场的主动性。
在购买决策中，消费者更加关注健康与家居环境的关系，健康与环保在家居消费者的购买决策中获得更大权重，绿色家居、健康消费将成为家居消费的主流趋势。
在欧派家居的报表中我看到衣柜发展的速度远超橱柜，结合志邦的衣柜增速达到41%，是不是说明衣柜的消费周期已经到来。索菲亚的朋友们还有信心吗？
志邦家居以前我发帖对比同等规模的好莱客，就指出志邦家居的股权结构比较分散，对比好莱客的股权结构，这种激励对于公司的竞争力是有非常大的影响。
我们也可以看到志邦就像是一个进击的少年，而好莱客却像一个垂垂老矣的老人，不同的股权结构决定公司的基因。有点像白酒中的口子窖对比古井贡酒。
总结一下：志邦的基因源于股权的分布，激励做得好，大宗跟衣柜战略又顺应了房地产的交付周期，公司具有进去之心，战略准，行动迅速，发展处于正强势时期，相信下半年公司能够取得好的成绩。
当前的估值已经体现了高速增长的预期，期待公司能够进一步成长。
$志邦家居(SH603801)$ $索菲亚(SZ002572)$ $欧派家居(SH603833)$ @今日话题 @非完全进化体 @海阳拾贝 @滚一个雪球 @白梅雪香