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对于普通人来说，你当前思考最重要的一点就是，哪些东西没有产能过剩。
请记住，过去20多年，我们都是世界工厂，我们自己无法消费掉自己生产的全部东西，你见过哪个饭店靠服务员自己吃饭消费的？
所以，当世界发生变化，产能过剩是必然。
所谓产能过剩，本质是需求不足。
如果判断...

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简单的科普一些东西。
聊一聊流动性，大家知道我是德鲁肯米勒的信徒，我相信流动性影响整个宏观进而影响所有资产价格。
那么什么叫流动性？因为是科普文，不会出现专业术语。简单说，流动性就是资产变现能力。金融市场的货币越宽裕，变现能力越强，反之亦然。
为了方便，还是以美联储...

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关注我的朋友都知道，我最近说的最多的就是，黄金在说普通话。
几个简单的截图：
铜金比与10年美债收益率。如图在2022年之前，铜金比与美债是高度相关。
而现在，铜金比开始与中债十年收益率高度相关。
这一轮黄金上涨的导火索是，美国冻结俄罗斯。
你要明白：
随便打开...

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顺着这个话题再多说两句。
我知道很多人想要的是具体是术而非道。
对于阿尔法的部分，我是没有办法给你总结术的，因为阿尔法本身就是无法解释的部分，你会就是会，你不会别人也不会教你，而且你过去会也不代表你未来也会。
但是对于贝塔的部分，这里确有一些小技巧。
美股有一个定...

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A股的根本问题一句话解释：
A股是一个没有贝塔只有阿尔法的市场。
什么叫做贝塔？大家可以看美股长期走势：
过去小200年，美股是一直向斜上方运行的，这就是贝塔。
驱动贝塔的力量是什么？
长期稳定的ROE。
如果给ROE分解一下，就是净利率，周转率，杠杆率。
周转率...

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昨天与今天是非常好的两个极端样本。
对于昨天，主要风险来自于内部国九条优胜劣汰。
对于今天，主要风险来自于外部的美债收益率飙升。
我们简单的看一下统计数据。
昨天下跌的4097只股票中，今天上涨的有95只，占比2.3%
昨天上涨的1228只股票中，今天上涨的有183只，占比14%...

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今天的A股值得简单聊一聊。
上证暴涨了1.26%，但是A股只有1227家股票上涨，有4097家股票下跌
国九条的威力。
所谓国九条，大家可以理解成A股的供给侧改革。
为什么要改革？
一个问题，A股到底有什么作用？
让大家赚钱？这只是副作用。
我们的股市主要作用是为融...

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PAXG是唯一由实物黄金支持的数字货币。
在过去的24小时测试中：
与其他一众虚拟货币产生了非常明显的对称关系。
所以，那些宣称虚拟货币可以对冲某某的说法，看看就好。
虚拟货币忠实的反映了流动性，仅此而已。
这一轮大饼上涨的起点源于SVB倒闭产生的恐慌以及美联储BTFP工...

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关于国九条，我不知道应该说什么，我只是发一些我看到的东西。
当前美元黄金与美元指数一起上涨，这不正常。
因为黄金是以美元定价的，如果美元涨，黄金应该跌，反之亦然，如图也很容易看出这种关系。
黄金与美元指数的长期相关性是-0.4
那当前到底是为什么呢？
一个思考角度...

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1，这是一个很简单的配置，甚至简单到没有办法评价好与不好。
2，这个组合最大的风险是QQQ的路径依赖。所谓路径依赖就是如果QQQ未来跟过去一样一路向上，TQQQ可以好过三倍的QQQ，但是如果QQQ未来横盘波动，那么TQQQ会严重被波动拖累。当然，这种拖累也不是没有好处，你被迫接受波动拖累的同时...

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很多人亏钱的一个根本原因就是：
在他们接触投资之前，完美的跳过了系统学习金融知识而直接进入了巴菲特领域。
大多数人核心逻辑都是：
对于某某某，市场错了，我是对的。
然后一步一步头铁的杀入，并发现市场错的越来越离谱。
最后，子弹耗尽，骂一句垃圾市场，空手离开。

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简单的叠加一张图。
人民币黄金走势与印度卢比白银走势图。
请跟我重复，如果黄金说的是普通话，那么白银说的就是印度话。
为什么会这样？
人都是被训练出来的。
上图是全球主要“新兴市场”货币相对美元的贬值历史。
这是一代又一代人的记忆。
友情提示，我这里讲...

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聊点干货。
本文内容对很多人来说没啥用，可以直接不用看了。
对那些有用的人来说，可能非常有用。
本文主要聊如何对冲尾部风险，常见的尾部风险工具，比如经典的$Tail风险ETF-Cambria(TAIL)$,他们的处理办法基本上都是主要资金放在短期美债上，小部分资金滚动购买价外看跌期权，正常...

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真实世界有时候并不是找最优选，而更像是两害相权取其轻。
比如美国，就是对抗通胀还是对抗衰退之间做选择。
比如日本，就是在保卫日债还是保卫日元之间做选择。
我们的选择是什么？
守住汇率还是应对“日本化”。
如果选择前者，汇率本质上是贸易的调节阀。国内产能过剩，自...

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昨天晚上写了关于流动性的逻辑，看到下面回帖比较关心的是，全球债务如此多，不是应该债务危机吗？
这个逻辑是说得通的，毕竟当前利率超过5个点，如此高的利率叠加海量债务理论上就应该崩哦，但是并没有，为什么？
可以用一张图解释，从08年金融危机之后，美国的私营部门（红色）一直在去...

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重要的永远是流动性。
它推动了美股，黄金，比特币等等上涨。
水涨船高，更多的钱等于更高的资产价格。
并且可预见的未来，流动性依然会上升。
因为全球债务规模在上升，这意味着每年数十万亿债务规模需要再融资。（借新还旧）
更多的债务需要更多的债务。（自我强化）
...

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当前宏观非常重要的一点就是如何解释这张图。
黄金与美元实际利率的散点图。
如图可以看到，大多数时间，黄金与实际利率关系是线性的。简单说，实际利率降低，黄金价格上涨。而当前的那个红点位置特别突兀。
一定是有什么力量拉扯他们脱离了长期一致的线性关系。
个人解释是，黄...

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假期再多说两句MMT。
之前我一直建议很多朋友，可以简单的阅读资本论，尤其是阅读第一卷，因为很多人天生会排斥这些内容，但正如我经常说的，经济学本质上是打补丁学科，你需要知道，到底为什么打补丁，打什么补丁，而资本论几乎把这些都讲清楚了。
从资本论的角度看，老板雇佣工人生产产...

POOL,二道贩子的狂欢。

做为介绍美股的长文，新一篇我们聊一聊$Pool(POOL)$
按照国际惯例，聊之前，还是看一下POOL的长期走势图吧。
上市到今天，年化收益25.32%，把标普500远远的抛在后面。
POOL到底是干什么的呢？一句话解释，全球最大的泳池行业批发分销商，说通俗一点，就是一个卖泳池相关产品的二道贩...

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看看当前雪球的热股，基本上得出一个结果。
每个人，不管嘴上说什么，行动上，都在赌。
21年之前的传统业绩蓝筹股已经很久没有出现在热股列表中了。
既然赌，与其瞎赌，不如有目的的去赌。
首先，大家都在赌什么？说到底，赌的就是一点，流动性。
说流动性可能比较抽象，再直...