梅花生物2011年借壳上市。主业为生物发酵产品，包括味精70万吨、氨基酸(主要是苏氨酸26万吨和赖氨酸70万吨）， I+G 1.2万吨和黄原胶6万吨。除了I+G外的其他三种也是它最大竞争对手阜丰集团的主力产品。
味精行业现在是梅花和阜丰两家寡头竞争，两家CR2达到了81%。其中阜丰52%（130万吨），梅花29%（70万吨）。加上伊品42万吨产能的话三家达到了93%。中国也是全球最大味精生产国，产能占全球73%。
化工行业里类似的寡头垄断企业还有MDI、维生素、染料、甜味剂等。但是目前味精产业链的毛利率水平和上述行业还有较大的差距。 梅花生物的毛利率仅为23%，而其他四个行业龙头的毛利在40%-60%之间。
味精是上一代调味品，为传统的三大鲜味物质（味精、I+G和 YE）之首。但味精对人体健康有一定负面影响，其单独使用量在下降，复合调味料（如鸡精、鸡粉）中的使用量在上升，总体来看需求端保持稳定。国内从2011 年至今，味精需求量增长基本停止。目前，国内味精市场需求饱和，产能过剩局面愈加明显，我国味精行业（按谷氨酸产量计算）有效产能约在357 万吨，年产量在220 万吨左右。
2018年上半年，在味精价格稳定的状况下，苏赖氨酸价格的不断下跌严重拖累了公司业绩。18Q1和18Q2 公司的归母净利润均告下跌。
转机发生在环保核查。6月中央环保回头看检查过后，2018年阜丰等大厂的部分工厂停产，行业整体开工率不足50%。6月开始，味精价格从6600元/吨上升到8500元/吨。由于公司味精成本在6600元左右，从微利转为盈利。
因此经过一季度二季度净利润持续下跌后，味精、黄原胶和I+G价格的上涨终于让公司交出了一份漂亮的三季报。由于受到随后的市场大跌影响，在业绩的支撑下股价回升并不明显。冯总习惯于在大跌中寻找最抗跌的公司，因此业绩反转逻辑稳固的梅花生物进入冯总的视野并不奇怪。冯总在2018年四季度入场4300万股，约1.8亿元。1月23日在上涨中加仓到5500万股，一季度大涨25%后在股价高潮到临前退出。从2018年底的4.2元到2019年3月的5.3元左右，获利颇丰。
为什么要退出？因为味精的提价是有限度的。目前厂家的价格预算是控制在8500-9000元/吨。因为小企业和龙头企业生产成本差距有大约1500-2500元/吨。阜丰认为如果超过9000元/吨，小厂家将可能复产。贸易商也会谨慎采购。同时，贡献了去年较大利润的黄原胶也有一定向下的压力。苏氨酸和赖氨酸还在行业洗牌过程中，不太能给利润做出较大的贡献。另外，倘若公司确定要建白城30万吨味精生产基地可能会进一步压低味精价格。目前算下来，味精今年盈利7亿，I+G 3亿，黄原胶1亿，总计大约11亿利润，对应市值147亿，大约13倍估值。对于化工股，也不算太便宜。
从更长一点看，行业过剩严重，环保要求又高，很难有新进入者。同时，梅花和阜丰亦敌亦友，有时能合作，有时又背约。行业实在不行的时候能合作，稍好一点又会折腾。
因此，该行业近一两年向上向下都有约束，适合做格雷厄姆式的困境反转投资但不适合长期持有。当然，苏赖现在的价格小厂家已经是亏本经营了，到明年年初如果苏赖的行业能清洗干净，两家又能达成更稳固的合作关系，则可能走出长牛。