接下昨天提到的那个公式，企业投资价值=好生意*好公司*好价格。

对于恒生生意属性和公司经营的优秀程度，我想这里的投资者应该并没有太大分歧。最大的看法分歧恐怕在于恒生目前的估值水平是否符合好价格的标准。

昨天和@大奔牛的个人日志 探讨恒生的估值问题时，他提到两个数据，一是目前计算机行业的整体估值水平达到60倍PE，如果从计算机行业的整体估值水平看，恒生当前59倍的PE也不算高。二是目前中证500当前的估值水平已经比2012年还低，但目前恒生的PE却是2012年最低估值的一倍左右，从这个角度看，恒生的估值是否还有下探空间。

相信大家都听过一句话：市场短期是投票器，长期是称重器。我相信很多价值投资者都明白这句话的第一层含义：市场价格短期随机漫步，但长期终将反映价值。但是市场短期的投票机制究竟如何运行（当然不是一两天，而是几个月甚至一年）？是否也有其内在逻辑和借鉴意义？

从这角度思考，提一些开放性的问题有兴趣的朋友大家一起讨论：

1、计算机行业目前的估值水平和12年低点的最低估值水平的对比是否也高估一倍以上？这背后的逻辑是什么？

2、市场三季报哀鸿一片，消费、医药、周期都开始呈现低于预期的表现，计算机行业似乎这边风景独好，广联达、用友网络、浪潮信息、恒生电子、启明星辰、卫宁健康等等都交出了不错的三季报答卷。而伴随计算机行业整体靓丽的三季报的是机构逐步开始超配计算机行业。这背后呈现了哪些启示？

3、此轮广联达两年多两倍多的起涨点并非其PE估值水平回到2012年低点的时候（从PE历史看，广联达16年年初熔断后15年年报公布前按TTM计算PE回到2012年低点水平，但15年广联达由于行业周期性因素业绩副增长，实际上该时点广联达的PE为表观的一倍以上），而是由于广联达自身周期性业绩低谷叠加股灾杀伤打出的预期最低点。这个案例又给我们的估值方法带来哪些借鉴？PE真的就是一切吗？

4、站在目前时间点的恒生电子和2012年时的恒生电子有了什么差别？两个时点的行业发展态势和企业竞争优势发生了什么变化？离开行业发展态势和企业竞争优势分析谈PE真的是价值投资吗？

5、当前IT产业和2012年时发生了什么变化？当前产业的趋势是什么？目前计算机行业业绩优秀的企业他们在做的是什么生意？这反映当前经济社会发展的哪些态势？

6、现在再看，价值投资还是那么简单吗？