远行者

成长价值投资：至繁至简，至极至空；顺势而为，因时而变；原则、信仰、识大势、知进退。

@远行者[¥19.00] 对大宗商品有啥看法吗。。

一、成长价值投资的底层框架
在货币经济体系下，现金流是经济社会的根本和内在驱动。
自由现金流是支撑内在价值的唯一要素。
投资盈利的过程，就是买卖差价，而自由现金流折现方法很好地通过自由现金流、利率和时间三者的关系，揭示出了价格变动的核心要素。
现金流是微观，是基本...

“市场一致的价值观+法治”才是关键。分红也能造假，因为分红来自于报表利润。现金流才是根本。

经典中的经典。
常读常新。
[满仓]

上周五英伟达和超微电脑的大跌，依然不可证伪，甚至已经证实，但短期增速角度的颓势已现，估值上一定会修复，也就是短期股价的大幅下跌。对于AI硬件，该是回避的时候了，返场需要从中长期视角等待下一个需求周期。$超微电脑(SMCI)$ $英伟达(NVDA)$

美国现如今面对的情况是传统资源垄断公司和科技垄断公司日子都很好过，同时中底层公司面对垄断企业的挤压、高利率的挤压、高原材料成本的挤压尚未明显形成，所以降息时机并不明显，也是这次降息反反复复的原因。后面关键看中底层公司的状态，如果活得好，不排除继续加息；如果很快扛不住各种压力出...

投资既要利用周期，又要穿越周期。
新旧周期、大小周期、长短周期，各种圆叠加在一起，变幻不绝。
周期思维能帮我们避开“这次不一样了”的危险认知。
每一个周期都需要一个思维模型去认知，这就是芒格说的学会积累多元思维模型。
投资即修行，是认知世界并与之互动的过程，结果...

巴菲特说过科技未必带来商业价值，举了福特汽车的例子，当年也是举世瞩目的成就，但后续一千家竞争者涌入。
老巴这句话其实还有后半句没有说出来，也就是能最终构建竞争壁垒的科技才是帮一家公司成为可投资标的。近几年重仓苹果就是很好的案例，还有遗憾过的亚马逊。
华为总结的一句话：...

$Roku流媒体(ROKU)$ 曾经很重视和投过的公司，现在回头看，这类钱要不要赚？如果赚，该怎么赚？
还是先看壁垒。这家公司类似二级的PE机会，凭借独特的方式快速提高渗透率，但并不能构建自身护城河和议价能力。但早期高成长还是肉眼可及。如果这种机会不做，短期十倍很容易。从收益上值得做。

这句话指出了投资的目标，就是低风险、高收益，而不是风险收益匹配，所谓高收益对应高风险。

都说投资既是科学，也是艺术。
如何理解？
历史学家克罗齐说，艺术是个体性的自觉的想象，科学要认知的是普遍，要构建一般性概念。
由此理解，投资的科学性在于底层框架、投资理念、投研体系这些具备普遍意义的内容，而艺术性则是在面对各个行业、各色公司时，每个人对投资理念的具体...

$蔚来(NIO)$ 回看当时张磊怒斥团队，在2019年行业低谷期卖掉了蔚来，错过了2020年的大涨。对了一半，2019年确实是行业退坡低谷期，但今天再看，整车就不是好的商业模式，终究被打回了原形。

美元加息预期再次升温，股市趁势回调。
二级市场投资的好处就是都是明牌，优质公司明晃晃地摆在那里，就看你识不识货。
专注在优质公司，等待低估和成长周期的到来。
市场的波动只会带来投资布局和兑现利润的良机。
专注，耐心，便不会被外界所扰，动了心智。
$Salesforce(CRM...

两个月前属于类黑天鹅，当下就是灰犀牛了，不得不防。

$Salesforce(CRM)$ 对于估值合理的优质成长价值公司，每次下跌都是机会。

新国九条的出台是国内资本市场的重要转折点，也是价值投资元年。
整个市场在出清没前途的公司，朝着优质公司、成长公司集聚。
清气上升，浊气下降。
趋势已成，一级二级，买方卖方，均须因时而变。

对于这些接近独一无二的优质公司，季报不会对方向和轨迹产生重大影响，看看节奏就好，或许能给买卖带来些额外的机会。

$Salesforce(CRM)$ 虽然具体对价不清楚，2600亿市值的公司并购100亿市值的公司，不会有多大的影响。我们要相信优秀的管理层会识别优质的机会并形成很好的整合效应。

专注的力量。

2020、2021两年的收益率相当好了，但最近两年的大幅回撤，把六年复合收益率拉回到了15%的水平。虽然也不错，但也清楚地看到，控制大幅回撤对累计回报的重要意义。

赞同。这也是投资上最容易纠结的地方。如果以护城河为投资的前提，99%的公司会被过滤掉，看似很狭隘。而一旦放松了门槛，失败的概率则会大幅上升。这背后就是安全与收益哪个更重要的问题。老巴说过，保本是第一要务。如果是闲钱，想摸两把，则另当别论。