重磅长文:2022,萧条元年!

2022年第一天,我就做了今年最重要的宏观经济方面的判断,那就是全球重回衰退,甚至可以说是大萧条元年!

本文很长,分为两个部分:

第一、泡沫和危机的标志。

第二、2022危机已经开始以及发展的路径。

一、会不会发生危机,首先看有没泡沫,根据桥水基金雷.达利欧的研究,泡沫一般有7个特征:

1

相对于传统标准来看,资产价格偏高。不过,他并未说明那些传统标准。我们常用的标准无非就是房价收入比、房价租金比等等,这些指标在国外还是比较敏感,但是有些地方的敏感性就要差一些了。而诺奖得主罗伯特.席勒也自己编制过一套衡量价格的指标,称为席勒指数,对于过去的几次泡沫都能准确把握。

总体而言,这些指标大约不少于20个,可以综合起来判断。

现在,美股无疑就是本世纪最大的泡沫,我们的房地产风险释放了一些,能否软着陆,要看应对之方式。

2

市场预期目前的高价会继续快速上涨。这是一条情绪上的指标,不过很可惜,市场发布的情绪指标非常少,国内几乎没有。比如美股,可以用波动率VIX指数来衡量市场的恐慌程度。

要衡量市场情绪,可以依靠新闻媒体和身边人的看法。不过样本量要足够大,否则很容易形成偏见。

这里有一条小技巧,泡沫的最后一轮,一般都会出现一波快速的拉升,上涨速度和幅度都会超过我的理性预期。

3

普遍存在的看涨情绪。这同样是一个情绪指标,国外的统计会涉及到各种信心指数,比较重要的有消费者信心指数,因为消费是各大经济体的第一大推动力。我们还有央行每个季度的储户调查报告,里面会涉及到对于房价的预期。

4

利用高杠杆融资买进资产。杠杆一直都被当做是泡沫破灭的罪魁祸首,当然,杠杆本身就是一把双刃剑。衡量杠杆的指标也有很多,比如常用的居民杠杆,比如我们目前的居民杠杆水平是超过了60%。而我个人更喜欢用的是债务占可支配收入的水平,美国房价见顶的时候,大概在120%左右。

比起杠杆的绝对水平,杠杆增长的速度,以及低收入者的杠杆水平其实更为重要。因为金融体系是个整体,低收入者大规模违约,必然造成系统性风险。

5

买家提前很长时间买入,旨在投机或者是应对未来价格的上涨。这说明很多人买入并不是真正的刚需。比如很多人的娃还在肚子里,就在购买学区房了。而人群首套房的购买时间也可以当做衡量的指标,我记得几年前我国首次购房的平均年龄就是27岁,不知道现在是否更早了。据说德国要到40岁了,不过并未找到原始的数据出处。

6

新买家进入市场。价格的上涨必然依靠新买家的进入,在房地产市场上,可以通过看人口年龄结构图来推算。还是股市方便些,每周都会公布新开户的韭菜数量。

7

刺激性货币政策进一步助长泡沫。几乎所有的泡沫都是和宽松的货币政策是相关的,而几乎所有的泡沫破灭都是和货币紧缩相关的。货币的指标中最重要的当然是M2了。当然,如果是股市的话,除开实际的货币政策,对于货币政策的预期是更重要的。而房地产市场则通常滞后于货币数据的变化,估计是因为股市和楼市流动性差别巨大的原因。

总结:

目前看来,美国的泡沫已经满足了以上7个特征,而且依然在继续吹大,债务杠杆率还在继续上涨,股市和房地产市场都在创历史新高,债务总额已经突破了30亿美元。而且,最重要的是2022年,美国已经开始了加息进程,并且将开始缩表。


二、2022危机已经开始以及发展的路径。

重点:本轮泡沫发展路径为--货币宽松--资产价格飙升--通胀--滞胀(资产价格见顶)--加息---资产泡沫破灭--经济衰退甚至是萧条。

在去年末的时候,全球经济一片乐观,绝大部分分析师都认为,最坏的日子已经过去了,全球经济正在稳步复苏,2022年会非常不错。

不过,我对此一直都是持有不同意见的。IMF等全球新金融机构,本来年初还预计2022年,全球经济增长能够达到4%以上,结果还不到两个月,就改成了2%了,直接来了个腰斩。

而德国央行,更是直接宣布,预计一季度德国经济将陷入衰退。说好的全球经济复苏呢?连个影子都没看到,就直接宣布熄火了吗?

目前来看,疫情的影响其实不大了,虽然国外的确诊数据和死亡数据都是高位,但是基本上没人关心了,全球除了我们,都已经麻木了。

除开疫情,最大的影响,来自于美国的加息以及全球债务泡沫的无法持续。

美国人这次是硬着头皮要开始加息了,通胀创了40年新高,美联储脸已经被抽肿,再无视通胀,自己都不好意思了。

而历史上,每次美国的加息周期,都引发了一轮衰退,只有2015年末到2019年这轮加息存在争议,因为2020年的确全球经济衰退了,但是到底是加息的后遗症,还是疫情,或者两者兼而有之,这是无法完全分清的。

按照泡沫发展的规律,随着泡沫增长,通胀率先出现,然后是滞胀。滞胀的阶段后边,就是资产价格的急速下跌,而这也意味着泡沫的崩掉,期初似乎只是金融市场的大幅下跌,后边大家会发现实体经济也撑不住了,然后经济开始衰退,失业率飙升。

总结为货币宽松--资产价格飙升--通胀--滞胀--加息---资产泡沫破灭--经济衰退甚至是萧条。

如果大家还记得,去年年初我最重要的宏观判断,就是美国进入通胀。当时美联储否认通胀存在,不少经济学家也认为美国通胀到顶,但现实数据却刚好相反。

去年10月开始,我发表了另外一个重要的宏观判断就是,美国已经进入了滞胀阶段,这个阶段可能持续到今年一季度,后边就是资产价格大幅下跌,同时伴随着GDP增速剧烈下滑,甚至是负增长,当前,已经只滞胀的末期。

至于我们的情况,有些东西这里不适合说得太直白。首先,通胀目前和我们是无关了,上游PPI随着国际大宗在涨,这个不是我们能决定的。下游的CPI则一直没有起来,甚至在环比下滑。

而至于欧美对我们能够造成多大影响,主要还是取决于我们自己政策的对冲手段以及对冲的程度,目前看,我们至少方向的确是这么走的。

最后,全球货币在这轮崩盘中,正在寻求避险的地方,唯二的选择就是美元和人民币,可以说,资金流向哪里,下一轮经济增长就会发生在哪里,这也是中国能否超过美国的关键!!!

$宁德时代(SZ300750)$ $招商银行(SH600036)$ $中交地产(SZ000736)$ 

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精彩评论

江南乐逍遥04-08 06:57

别唧唧欧美危机了,政治课本都预测几十年了!

Acetech202004-07 23:02

资金显然流向美国

幽谷客m7205-05 18:09

别出来丢脸了

月影大鹏04-08 08:32

我们现在已经是大萧条

全部评论

哦饿哦饿06-23 21:31

扔个鸡蛋

zzz640406-23 05:53

康波萧条2018年已经开始了,现在是第5年了。

散人啊呸06-22 12:09

静候打脸,我敢说,除非出现突发不可控因素,未来几年最好的投资机会仍在中国。

养老吧06-14 20:33

神预测,正在验证!

涅槃的一辉06-06 12:02

难得糊涂