一，基本介绍
伟源控股是一间位于新加坡的承建商，并专门提供土木工程公用事业工程已逾28年。伟源控股已由从事电力电缆安装及道路修复工程的承建商发展成为土木工程公用事业工程提供商，从事(i)有关安装电力电缆、电讯电缆(包括ISP工程及OSP工程)及下水道的合约工程(通过运用明挖或非开挖法等方法);(ii)道路铣刨及重铺服务;(iii)提供辅助支援及其他服务;及(iv)销售货品及研磨废料。
发售股份数目 : 266,000,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）
公开发售股份数目 : 26,600,000股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 239,400,000股股份（90%，可予重新分配并视乎超额配股权行使与否而定）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：0.48～0.6港元
发售时间：2020年02月25日-2020年02月28日（2020年02月27日截止孖展）
上市日：2020年03月12日
保荐人：均富融资有限公司
包销商：川文证券有限公司、港利资本有限公司、华业证券有限公司、金辉证券有限公司、东方证券(香港)有限公司、山证国际证券有限公司、昌利证券有限公司、名汇证券有限公司、骏达证券有限公司、中国荟智证券有限公司、胜利证券有限公司、首盛资本集团有限公司
二，基本面和定价
一看到新加坡的低市值建筑股，我们基本可以肯定这又是一支壳股，所以还是按照壳股逻辑来分析。
1，股权结构
图1，伟源控股的股权结构图（假设上市后）
除去本次IPO引入的公众股东外，伟源控股75%的股权将由五位自然人股东（四位伍姓人士为兄弟姐妹，蔡先生为伍天送先生的外甥）通过同一间BVI公司持有。考虑到五位自然人股东关系亲密，可以认为其是一致行动人，伟源控股持股较为集中。
2，资产
截至2019年8月31日，伟源控股拥有超过1700万新元的物业、厂房、及设备，191百万新元的投资物业，1582百万新元的计息负债。一般来说过多的非流动资产和负债不利于控制权的转移。
3，市值
以发行价计算伟源控股的市值为5.1～6.38亿港元，远高于现今主板壳价。
综上，伟源控股的账目上有太多非流动资产和负债，不算一个干净的壳。另外需要注意本次IPO的承销佣金费用破纪录的呈现了12+5的高费用。
壳评级：负面
三，大市
同上文，维持中性评级。
四，保荐人
均富融资为本次IPO的独家保荐人。
过去两年内均富融资有7单保荐业务，全部是建筑公司，基本亦可断言全部是壳股。7单业务首日录得5跌2涨，且较易出现大幅波动。
保荐人评级：负面
五，特别风险提示
本次IPO的承销佣金率达12%，且额外设有5%奖励佣金。
招股书：
利益相关：
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Disclaimer:
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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。