懒人包：
华立大学集团是典型的高教股，估值适中，增长较同业慢；
WMCH是“二进宫”的壳股，上市后股价可能出现大幅波动。
大市维持中性评级。
Part 1: 华立大学集团有限公司（1756）
一，基本介绍
华立大学集团是华南领先的大型民办高等教育及职业教育集团，提供以应用科学为重点、实践为导向的课程。截至2019年10月31日，华立大学集团三所学校(即华立学院、华立职业学院及华立技师学院)的在校学生合共为40,627人。根据弗若斯特沙利文报告，按就读人数计算，截至2018年底，华立大学集团在华南地区所有民办职业教育服务供应商中排名第二，在华南地区所有民办高等教育服务供应商中排名第四。
发售股份数目 : 300,000,000股股份
公开发售股份数目 : 30,000,000股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 270,000,000股股份（90%，可予重新分配）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：2.93～3.26港元
基石投资者：
国调招商并购基金、前程无忧、周达先生已同意按发售价认购合共428.1百万港元可购买的发售股份，相当于发售股份的约 46.1%，详情见招股书283页。
(假设发售价为 3.095港元)
发售时间：2019年11月14日-2019年11月19日（2019年11月18日截止孖展）
上市日：2019年11月25日
保荐人：中信建投(国际)融资有限公司
包销商：中信建投(国际)融资有限公司、交银国际证券有限公司、中国银河国际证券(香港)有限公司、第一上海证券有限公司、安信国际证券(香港)有限公司、首控证券有限公司、香江证券有限公司、复星恒利证券有限公司、中融平和证券有限公司
二，基本面和定价
华立大学集团是一支典型的教育股，目前旗下拥有三所学校：华立学院、华立职业学院及华立技师学院，分别为一家民办本科、大专和技工学校。
提高教育股就不得不说起《中华人民共和国民办教育促进法》，简称《民促法》。2018年8月10日，司法部发表《民促法》征求意见稿，主要内容包括提供非义务教育的民办学校的学校举办人可自主选择将学校登记为营利性或非营利性民办学校，而登记为非营利性民办学校的教育机构可享受更优惠的土地和税收政策。根据招股书披露以及实际情况推测，如果《民促法》最终如上文出台，华立大学集团将会登记为营利性民办学校。
所以根据《民促法》的影响不同，不同阶段的教育股在估值上也体现出了不同。简单来讲，香港教育股中估值从高到低分别是课外培训、高等教育、K12教育。
回到华立大学集团本身，往绩记录期内，华立大学并未有从外部收购或入股任何其他学校，完全依靠其内生增长和向关联方收购华立职业学院云浮校 区：
图1， 华立大学集团的学生人数和综合损益表摘要
除去新增的华立职业学院云浮校区外，华立大学集团的内生增长主要来源于华立学院，而部分年度内华立职业学院及华立技师学院的学生人数则甚至录得下降。
华立大学集团的发行市盈率（经调整）：12.5～13.9倍
同业比较：
民生教育（1569）市盈率（静态）：14.2倍
中国科培（1890）市盈率（静态）：18.4倍
新高教集团（2001）市盈率（静态）：15.2倍
中国新华教育（2779）市盈率（静态）：：15.1倍
综上，华立大学集团的增长速度慢于同业平均，所以其低估值只能算是公允定价。另外根据招股书披露，华立大学集团之后亦不会选择收购其他学校，而是扩建现有学校并自行新建一所专科学校。
基本面和定价评级：中性
三，保荐人
中信建投为本次IPO的独家保荐人。
中信建投可谓是香港教育股专门户，香港最近上市的教育股大半为中信建投的业务，包括：银杏教育（1851），首日走平；博骏教育（1758），首日涨19.5%；21世纪教育（1598），首日涨19.5%。
保荐人评级：中性偏正面
招股书：
Part 2: WMCH GLOBAL INVESTMENT LIMITED（8208）
一，基本介绍
WMCH GLOBAL 为一间提供土木及结构工程咨询服务的公司，主要于新加坡及越南提供此类服务。本集团提供以下服务:(i)关于利用传统建筑方法对楼宇的土木及结构工程咨询服务(「传统项目咨询服务」)， 及关于利用PPVC法对楼宇的土木及结构工程咨询服务(「PPVC项目咨询服务」)及；(ii)总体规划、结构尽职审查及对现有楼宇进行目视检查等其他服务。
发售股份数目 : 150,000,000股股份(视乎发售量调整权而定)
公开发售股份数目 : 15,000,000股股份(10%，可予重新分配)
配售股份数目 : 135,000,000股股份（90%，可予重新分配，视乎发售量调整权而定）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：0.38～0.48港元
发售时间：2019年11月14日-2019年11月19日（2019年11月18日截止孖展）
上市日：2019年11月29日
保荐人：天泰金融服务有限公司
包销商：阿仕特朗资本管理有限公司、国泰君安证券(香港)有限公司、易升证券有限公司、富昌证券有限公司、骏升证券有限公司、天大证券有限公司
二，基本面和定价
本次发售股份已经是WMCH的“二进宫”，今年7月，WMCH即进行了一次股份发售，但是临上市因为“需要时间回应监管机构的查询”而暂停。
通常来讲，发出这种公告有很大概率是因为“人头户”的问题，所以WMCH本次招股更换了所有承销团队。
我们在WMCH之前的股评中已经提到了WMCH作为一支壳还是比较干净的，股权结构简单，资产负债较低。那么这里账号菌只简单比较一下两次招股的不同之处：
1，下调了发行价以及市值
本次招股发行价对应市值为2.28～2.88亿港元，较上次招股的2.4～3亿港元下调约5%，不过依然较市面上创业板壳价高。
2，更换了承销团队
本次招股的承销商中除了一众中小型券商外还加入了国泰君安国际（且排名靠前），暂未知其原因。
虽然WMCH本次招股肯定会更加谨慎，但是依然几乎可以确认WMCH依然会是一支庄股，上市后股价亦有可能大幅变动（参考MINDTELL（8611）），因此提醒投资者们应注意仓位，控制风险。
基本面和定价评级：不重要
三，保荐人
天泰金融为本次IPO的独家保荐人。
天泰金融过去三年内有四次IPO保荐记录，全部是迷你IPO且大多数为新加坡公司，分别是冠轈控股（1872），首日升46.5%；REPUBLIC HC（8357），首日升31.7%；ＷＴ集团（8422），首日升27.3%；和安领国际（8410），首日升4.7%。
保荐人评级：正面
四，特别风险提示
本次IPO的包销佣金率达8%。
旧版招股书：
新版招股书：
利益相关：
本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。
Disclaimer:
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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。