【盈透睿智】美元下跌引发连锁反应

原文发表于美国时间2020-8-5


美元在经历了一段长期的反弹后,7月份美元对一篮子其他主要货币的汇率下跌了5%,这是美元十多年来最大的月度跌幅。美元下跌的原因和连锁反应对市场表现有着重要的影响。


如下图所显示的那样,美元在7月份的回调几乎全部由于其他发达国家货币的强势,尤其是欧洲北部国家货币、欧元以及英镑的强势。

各国货币兑美元的汇率-截至2020年7月31日的当月




来源:富时罗素/Refinitiv。截至2020年7月31日的数据。过去的表现并不意味着未来的结果。请参见结尾的法律信息。


罪魁祸首–美元实际收益率为负


美元的疲软可能与美元实际收益率(经通货膨胀调整后)的大幅下跌有关。


如下图所显示的那样,自5月以来,富时3-5年期与通货膨胀挂钩的美国债券收益率大跌,目前已深度跌入负值。这降低了投资者持有美元的相对吸引力。

 

贸易加权美元指数vs 美国国债实际收益率




来源:富时罗素/Refinitiv。截至2020年7月31日的数据。过去的表现并不意味着未来的结果。请参见结尾的法律信息。


更长期的图景


当从一个更长期的角度来看,美元上个月下跌似乎没有那么显眼。尽管美元近期已经跌破了其200日移动均线,不过相比于1980年代中期和2000年代初期的大跌,美元在7月份的跌幅微不足道。以贸易加权考量,美元汇率仍高于其10年均值。


贸易加权美元指数VS200日移动平均线




来源:富时罗素/Refinitiv。截至2020年7月31日的数据。过去的表现并不意味着未来的结果。请参见结尾的法律信息。



美元下跌有利于新兴市场


美元在过去几个月时间里贬值的后果之一是,新兴市场自5月以来的表现优于发达市场国家。


新兴市场的回避在居家封锁之后的风险偏好上升的早期阶段反弹,不过近期的反弹势头减弱。


美元的疲软也减轻了拥有过多美元计算债务的发展中国家的压力。

富时发达国家指数/富时新兴市场指数vs贸易加权美元指数



 

来源:富时罗素/Refinitiv。截至2020年7月31日的数据。过去的表现并不意味着未来的结果。请参见结尾的法律信息。


罗素2000的相对表现


下面的图片显示出,美元指数与美国大盘股(罗素1000指数)和小盘股(罗素2000指数)的对比在过去一年的强正相关。


不过,这种相关性看起来在7月已经中断。


尽管美元出现下滑,这通常是避险情绪减弱的信号,但罗素1000指数相比罗素2000指数更表现出持稳。


这种趋势的反转可能反映出美国经济复苏的不确定性越来越大,因此投资者相比小盘股更偏好大盘股。


罗素1000指数相比罗素2000指数(总收益)vs美元实际有效汇率





来源:富时罗素/Refinitiv。截至2020年7月31日的数据。过去的表现并不意味着未来的结果。请参见结尾的法律信息。


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这篇文章已被翻译成中文。原英文作者Robin Marshall。如英文版本和中文版本之间有任何不一致,以英文版本为准。该文章中的分析仅为提供信息,不是也不应该被视为推销或招揽购买任何证券。文章中讨论的一般市场活动、行业或领域趋势、或其它基于广泛的经济或政治条件的内容,不应被解释为研究结果或投资建议。讨论中提及包括的特定证券、商品、货币、或其它产品均不构成IB推荐购买,出售或持有此类投资的建议。本材料不是也不意图针对个别客户的特定财务条件、投资目标或要求。在根据本材料采取行动之前,您应该考虑是否适合您的具体情况,并在必要时寻求专业建议。


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